Costco财报炸了,好市多,好事不多!昨夜Costco盘后发了Q3财报。 总销售额692亿美元，同比涨11.6%。同店销售涨9.8%，市场预期7.8%。美国本土涨9.4%，预期7.4%。加拿大涨10.7%，国际涨11.2%。数字业务增长21%。 会员费收入13.7亿，去年同期12.4亿。净利润21.9亿，去年同期19亿。 每个指标都在超预期。但盘后股价跌了0.2%，报992.50美元。 预期已经打满了。 市场这东西，从来不是看一家公司做得好不好，而是看它比"大家以为它能做到的"好多少。Costco现在的状态，就像一个年年考第一的尖子生，这次又考了第一。没人鼓掌，因为大家觉得理所当然。但凡哪次考了第二，就是暴跌。 这就是"好公司"的宿命。估值贵到离谱，容错空间小到极致。 我不讨厌Costco。恰恰相反，它一直是零售行业最值得研究的案例之一。931家仓储卖场遍布全球，护城河不是什么高科技，而是极其朴素的两样东西：低价和会员粘性。 交了会员费，不来买东西就亏了。来了就会多买。多买了就有更大的采购议价权。议价权大了价格就更低。价格更低就更愿意来。这个飞轮，转了几十年，还在加速。 但好公司不等于好价格。52周区间844到1096美元，现在992，中间偏上。PE常年40倍以上。一家卖日用品的超市，PE给到40倍以上。 这就好比去菜市场，隔壁大妈卖的白菜确实新鲜，但要价是市场均价的两倍。长期持有、吃分红、不在乎短期波动的，Costco确实是那种可以"拿一辈子"的公司。但想在当前位置捞一把的……冷静。 市场上看多的声音不少，理由无非是同店增速6-9%、数字业务21%增长、油价高企凸显性价比优势。逻辑没错。但这些利好早就Price in了。财报超预期，股价不涨。这不是第一次，也不会是最后一次。好消息出尽是利空。 当所有人都觉得一家公司好的时候，股价里已经包含了所有人的"觉得"。再冲进去，接的不是确定性，接的是别人的预期。 便宜的时候，捡。贵的时候，看着。现在992，属于"看着"的阶段。跌到850以下，会认真考虑建一个底仓，设好加仓节点850、800、750，金字塔式往下捞。子弹是有限的，弹药要用在刀刃上。 经常有人问，像Costco这种公司是不是可以无脑定投？定投没问题，但"无脑"两个字本身就是问题。定投的核心不是"无脑坚持"，而是"在正确的价格区间坚持"。40倍PE定投和25倍PE定投，长期回报率天差地别。这就像开车，定投是定速巡航，但得先选对路。开到悬崖边上还定速巡航，那叫自杀。 中国大陆才7家店，空间巨大。这是长期故事，我认。但真正要找的，是故事没变但价格因为短期恐慌砸下来的那个瞬间。那样的瞬间，一生也就几次。抓住一两次，就够了。 做好自己能做的，敬畏自己管不了的。设好节点，备好弹药，该散步散步，该弄花园弄花园。盘面看多了容易手痒，手痒了就容易犯错。犯一次错，可能要用三次正确操作来弥补。 不值当。
