5月28日，小鹏汽车公布了2026年第一季度财报。这份成绩单让投资者喜忧参半：一方面，亏损扩大至17.8亿元，交付量同比下滑超三成；另一方面，毛利率逆势提升至20.6%，旗舰SUV GX上市即爆单，从“汽车公司”向“物理AI平台”的转型迈出实质性步伐。值得一提的是，小鹏汽车于2025年第四季度实现了公司成立以来首次单季度盈利，净利润达到3.8亿元。
财报数据显示，小鹏Q1总交付量62,682辆，同比下降33.3%，环比大降46.1%。受交付下滑影响，总营收130.3亿元，同比降17.6%；净亏损17.8亿元，同比扩大168.7%。
不过，毛利率成为本季最大亮点。整体毛利率20.6%，同比提升5个百分点，汽车毛利率12.1%，同比也提升了1.6个百分点。亏损扩大的主要原因在于研发投入力度不减——Q1研发开支高达29.1亿元，同比暴增46.8%。与此同时，小鹏账面现金420.9亿元，储备仍属充裕，但持续的研发“烧钱”也让不少市场人士捏了一把汗。
旗舰SUV GX无疑是当下最有力的“回血利器”。该车上市12小时大定订单突破2.4万辆，旗舰版占比超八成。据网络消息，GX全国锁单量已达到6万至8万台。公司给出Q2交付指引10万至10.6万辆，环比增长59.5%至69.1%，信心可见一斑。
海外市场同样进展明显。Q1已覆盖全球超60个国家和地区，海外门店393家，4月海外月销量首破6000台，目标Q4海外月销量持续过万。
何小鹏描绘的“物理AI”蓝图正在加速落地。Robotaxi方面，基于GX的L4级测试车队已在广州路测，计划Q3启动载客示范运营。人形机器人方面，量产版IRON机器人计划Q3正式亮相、年底量产。
财报发布后次日，小鹏港股股价一度跌超4%，市场对短期业绩的压力反应直接。老车型疲软、新车型爬坡、研发投入居高不下等因素叠加，使小鹏正处于新旧交替的关键阵痛期。非车业务商业化尚处前期，Robotaxi和人形机器人的营收贡献最早也要等到2027年。
盈利拐点何时到来，市场正屏息以待。
