债券市场日报
2026年05月29日
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一、资金面
周五（05月29日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日开展了1230亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求。由于今日有1530亿元7天期逆回购到期，因此当日实现净回笼300亿元。
今日银行间市场主要回购利率整体下行。隔夜加权平均利率收盘于1.3404%，上日的收盘价为1.3421%，下行0.17BP；14天收盘价为1.3633%，相比较昨天的收盘价格1.3849%，下行2.16BP。
今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体上行。隔夜Shibor上行0.80BP，报1.3240%。7天期Shibor上行2.50BP，报1.3870%，1个月Shibor上行0.10BP，报1.3900%。
二、市场面
1. 利率债方面
国债5年期带动曲线对应期限下行0.12BP，至1.4558%；7年期带动曲线对应期限下行0.81BP，至1.6040%。
国开债曲线今天收益整体下行，3年期带动曲线对应期限下行0.49BP，至1.4983%；5年期带动曲线对期限下行0.14BP，至1.6031%；10年期带动曲线对应期限下行0.44BP，至1.8165%。
中债进出口金融债曲线整体下行，10年期带动曲线对应期限下行1.17BP，至1.8371%。
2. 信用债
中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率下行2.26BP，至1.4787%，3年期收益率下行3.90BP，至1.6610%。
三、政策动向
1、工业企业营收稳定增长。数据显示，前4个月，全国规模以上工业企业营业收入同比增长5.2%，较一季度加快0.2个百分点。价格的回升对工业企业营业收入增速的上行起到了较强的支撑作用。从价格指标看，1至4月平均，工业生产者出厂价格比上年同期上涨0.2%。工业企业单位成本下降，盈利能力继续改善。前4个月，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为84.94元，同比下降0.55元。国家统计局工业司首席统计师于卫宁介绍，工业企业累计单位成本今年以来已经连续四个月下降。
2、规模以上工业企业利润增速持续改善。国家统计局5月27日发布数据显示，前4个月，全国规模以上工业企业利润同比增长18.2%，较一季度加快2.7个百分点。利润总额累计增速延续两位数增长，盈利修复态势进一步巩固。其中，电子、有色、化工等行业利润增速表现亮眼。在价格修复、利润率提升、新动能行业利润加快增长等作用下，工业企业利润持续改善。对于上中下游利润增速分化态势，要强化宏观政策调节，持续扩大内需、优化供给，后续工业企业利润持续改善仍具备基础。
3、三大门类利润增速同步改善。前4个月，采矿业、制造业的利润同比分别增长26%、20.4%，较一季度分别加快9.8个、1.3个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业下降1.9%，降幅较一季度收窄1.3个百分点。从行业看，国际原油价格上行带动相关产业链条产品价格上涨：石油加工行业同比扭亏为盈，实现利润总额404.2亿元；化工行业利润同比增长73.4%。前4个月，有色行业利润同比增长117.8%，较一季度加快1.1个百分点。于卫宁分析称，新能源、人工智能、新一代信息技术等新兴产业快速发展，带动铝、铜、金、锂等有色金属需求大幅增长，推动有色行业利润增长加快。装备制造业利润保持两位数增长。
4、华为介绍，过去六年，基于韬定律，华为已成功设计并量产了381款芯片，覆盖移动通信、AI、汽车、工业、数据基础设施等多个领域。2026年秋季即将面世的麒麟芯片，将首次完整采用逻辑折叠技术，性能实现跨越式提升。预计到2031年，基于韬定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程的同等水平。“华为重新定义了半导体性能演进坐标系——将优化目标从晶体管物理尺寸切换至信号传播时间常数τ，并跑通了从理论到381款芯片量产的完整闭环。”快思慢想研究院院长田丰认为，“中国半导体产业第一次在技术范式层面主动出牌，其战略意义在于将原本单一的‘制程追赶’赛道，拓展为‘制程追赶+系统创新’双赛道，从根本上改变了中国半导体在全球技术竞争中的突破重点。”具体而言，逻辑折叠、软硬件协同、系统优化这些都是为了缩短信号传递效率，先进封装是有助于实现这一“时间缩微”的物理手段之一，但韬定律的核心是以信号传递时间为维度来推测行业发展
5、数据显示，前4个月，规模以上装备制造业利润同比增长15.4%，拉动全部规模以上工业企业利润增长5.4个百分点。其中，电子行业受需求增加、价格持续回升等因素带动，行业利润增长107.7%，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达43.8%，是规模以上工业企业利润较快增长的重要支撑。高技术制造业引领作用明显。数据显示，前4个月，规模以上高技术制造业利润同比增长44.8%。其中，半导体相关产业快速发展，带动电子专用材料制造行业利润同比增长601.7%、光纤制造行业利润同比增长347.6%、光电子器件制造行业利润同比增长51.0%。
四、当日观点
新一轮科技革命和产业变革加速推进，中国经济韧性充足、动能向新。资本市场改革向纵深推进，投资价值进一步凸显。资本市场高水平制度型开放步伐稳健，国际投资者信心明显提升。市场整体估值处于合理区间，外资配置中国优质资产意愿不断提升。今年以来，外资通过各种渠道稳步流入中国股市。截至目前，各类境外投资者持有A股流通市值超过4万亿元，已成为中国资本市场的重要参与者。深交所2026全球投资者大会举行，证监会副主席刘浩凌等致辞，多位中外专家学者，来自24个国家和地区的境外监管机构和交易所、资管机构、创投机构、行业组织、上市公司等代表参会。立足时代、紧跟大势，把握中国高质量发展新机遇：科技创新迎来历史性风口，从深空到深海，从交通到能源，从人工智能到具身智能，重大原创科技成果竞相涌现。资本市场对外开放不断深化，截至2025年末，境外机构持有银行间市场债券已达3.46万亿元，充分彰显全球投资者对人民币资产的信心，也预示着未来巨大的增量。超大规模市场红利持续释放，“十四五”期间，中国人均GDP从1万美元增至1.3万美元以上，社会消费品零售总额突破50万亿元大关。中国三十多年的高速发展孕育了大量投资机会。作为一个全球科技中心，需同时具备5个必备条件：一是顶尖的人才的聚集；二是顶尖的教育和科研机构的聚集；三是要有大规模资本；四是深度制造加工能力；五是有一个巨大、单一的国内市场。当前中国已全部具备，全球科技中心潜力凸显。世界上只有中美同时具备这五个条件，相互竞争。单伟建认为，中国经济未来发展靠科技。科技是第一生产力，提升全要素生产率，是中国经济发展的核心保障。科技驱动的生产效率增长，将成为中国经济未来长期发展的核心底气。对低空经济长期市场空间做出预判：当前全球高空民航市场规模约1万亿美元，地面交通市场规模突破9万亿美元。按照行业发展定位，低空经济介于高空民航与地面交通之间，远期整体市场规模有望达到二者均值，即5万亿美元量级。沈向洋表示，依托政策、技术、商业化三重红利，叠加统一低空数字基建不断完善，低空经济有望成为中国实体经济全新增长极，行业长期发展空间值得资本市场持续关注。摩根大通资产管理中国资产管理解决方案主席恩学海表示，坚定看好中国市场，将践行“长钱长投”理念。他指出，2026年长期投资基调已定，部分标的年回报率超7.7%，看好中国长期投资价值及估值持续提升，称中国是难得的长期投资热土。据他介绍，摩根大通刚在上海举办第22届中国投资峰会，邀请数百家机构及资管代表，组织多场上市公司会议。未来将继续锚定优质投资标的，为客户提供高精尖解决方案。
