【公司分析】许J电气财报,利好利空该怎么看?许J电气的财报出来后，股价随即一个跌停下来，随后这段时间也是张张跌跌，让在里面的，和在外面的观望的都有些懵了。我是有长期关注许j电气的，从这份财报，我们究竟该怎么预判后市走势？ 首先，综合网络上的一些信息来看，总体上，公司应该不存在基本面崩塌、财务造假等问题，而且还有一些积极的信号。但阶段性的问题还是不容忽视。 先看好的方面，主要有两个方向值得关注，首先是合同负债创历史新高，这个说明了未来收入确定性强。 从公司财报看，公司在特高压业务方面取得的项目合同有二十多亿，按照平均毛利率计算，已可贡献大几亿的毛利，给2026年的利润贡献一小半。 然后，我们注意到，公司新业务也开始贡献收入，公司2025年投入研发投入超10亿，重点投向储能变流器、光伏逆变器等新业务，公司的储能业务已经渐渐开始爆发，预计2026年储能收入将超15亿，成为利润增长点之一。 再来看隐忧，2026年一季度毛利率下行，而且毛利率下行已经持续了6个季度。净利率更是同比降低了50%，一方面产品竞争加大，竞争对手可能低价抢单，加上成本上行，行业整体毛利中枢下移。尤其是特高压换流阀毛利也从35%下降到了28%。说明核心产品的竞争还是很大的。 还有就是，应收账款的质量也在下降，2025年末应收账款的余额接近80亿，同比增长超10%，而同期的营收确实同比下降的，应收账款和营收增速呈背离趋势。而且回款速度也明显变慢。 总体来看，行业不悲观，但具体竞争加剧，业绩增长还是存在很大的压力。我觉得接下来需要关注未来几个月后半年报时的毛利恢复情况。 文末说明一下，本公众号主要聊的是投资逻辑，闲聊市场状况。偶尔总结一下自己的投资得失，如果你喜欢我的文章，通过下面这个名片关注一下，谢谢。
