这是浅析A股的文章
五粮液，A股史上罕见的财务数据大修正
4月29日晚间，没等来五粮液2025年的年报，却看到五粮液要延迟一天发布年报的公告，感觉就特别不对劲，一直等到4月30号收盘后，五粮液才发布年报，这份年报让整个五粮液投资群都惊掉了下巴！
五粮液居然对 2025 年一、二、三季度已经公布了的财报进行大规模回调，从此前已然公布的609.45亿元直接砍至306.38亿元，整整调减了超300亿的营收，净利润则由215.11亿元压缩至64.75亿元。
调整后，五粮液2025年实现营业收入只有405.29亿元，同比下降54.55%；实现归属于上市公司股东的净利润只有89.54亿元，同比下降71.89%。
自我参与A股这么多年，从未见过这种骚操作，五粮液真真切切的给我上了一课，说实话，看到五粮液调整后的年报我的第一反应是止损，自做长期价值投资以来，这是第一次有了止损的念头！
仔细对比几家白酒龙头的营收数据后，我发现五粮液调减后的营收高于山西汾酒的387.2亿和泸州老窖的257.3亿，仍位居老二，没有引起排位的变化！
山西汾酒早于4月23号就发布了年报，泸州老窖是4月29号按时发布的年报，所以，推迟了一天，等到4月30号才发布年报？可以猜，但无法得到确切的答案！
我注意到4月30号晚间五粮液发布年报后，五月一号深交所就下发问询函，要求五粮液做出说明！
五粮液的解释是，公司对2025年业务模式进行梳理，基于谨慎性原则，调整2025年部分业务收入确认相关核算。但没有披露具体的调整细则、新旧口径对比、调整的业务范围。
作为一个个人投资者，我对五粮液此次财报的大幅调整非常的不赞同同时感到严重无力！
普通投资者是通过也只能通过上市企业的财报才勉强有了投资的确定性，但你现在突然说之前的营收确认方式要改正。而且我发现就改25年的，24年和23年没改，可是它们的的标准是一样的啊，其实深交所后面也追问了这个问题！
五粮液造假了吗？
五粮液财报调整后，网上有好多说五粮液造假的！造假是不可能造假的，财务造假是主观的增加利润或营收，而五粮液是主观的大规模调减利润和营收，这是有本质区别的！
白酒这几家头部企业一直都是先款后货的，就是经销商必须先打钱到五粮液，五粮液才发货给经销商，因为五粮液的品牌力厂家有很强话语权，但在环境不好时，也容易造成厂家向经销商压货造成虚假增长的景象！
五粮液此次调整就是把之前收到钱后发货给经销商就算营收，改成必须经销商把酒卖出给消费者了才算营收！
懂得读财报的人都知道财报有三表，五粮液此次大幅调减数据并不涉及现金流量表，说明之前的酒，确实卖给了经销商，经销商也打钱给五粮液了。
利润可以虚增，但现金很难，目前为止还没哪家上市公司是通过虚增现金流造假的，因为现金会产生利息，而国家银行不会拿钱陪你说谎！
五粮液护城河还在
五粮液这样做，资本市场特别是散户肯定不买账，可以预计五粮液股价肯定下挫！但在我仔细研读财报后，我取消了止损的念头！
五粮液的营收利润是大幅调整了但现金流并未出现任何变化，具备轻资本、高现金流的生意属性也没有变化，未来每年仍然可以有超90%的经营现金流可用于股东回报。
我查了下，截至2026年一季度，五粮液公司的货币资金达1243亿元，资金储备充裕，且无有息负债，现金占总资产近三分之二，超过目前总市值的三分之一！若干年后，你会不会焕然大悟，这是一个黄金坑？
五粮液自己知道这样调整肯定对股价是大利空，财报中，五粮液承诺2026财年，公司计划实施200亿现金分红和至高100亿的注销式回购，这是五粮液公司上市以来的首次注销式回购。
5月6日晚间，宜宾五粮液股份有限公司公告，基于对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司长期价值的认可，五粮液控股股东五粮液集团计划自本公告之日起6个月内增持公司股票，拟增持金额不低于30亿，不超过50亿元。
有个细节值得注意，五粮液的最高百亿的回购，最高回购价格是153.59元！
目前五粮液股价跳水，而机构投资者则开启对五粮液的密集调研，现在的情况会不会是散户在恐慌不抛售，而大资金正在增持呢！
没有最冷，只有更冷，但寒冷终将过去，保暖御寒，静待花开！
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