纯碱的期货价格，已经跌到2020年以来的最低点。
2020年7月，纯碱期货价格曾跌到1300元/吨的低点，随后一路上涨，最高涨到2021年10月的3585元/吨。当时支撑纯碱用量的房地产行业依旧热火朝天，新兴的光伏和锂电行业正一日千里。纯碱行业前途一片大好。
纯碱价格的猛涨刺激了一轮彪悍的扩产。2021年纯碱全国产能为2,988万吨，产量2,873万吨，产能利用率达到96.15%。到2025年产能扩张到4,393万吨，增幅47.02%；产量3,875万吨，增幅34.88%。产能利用率下降到88.21%。
由于房地产行业自2022年起进入下行周期，纯碱行业的逆势扩张很快导致供大于求，纯碱期货价格一路下跌，2025年12月一度跌到1113元/吨。进入2026年以来，仍然在此低点徘徊。
纯碱生产公司博源化工2021年年报中曾披露：玻璃工业是纯碱的主要消费部门，每吨玻璃消耗纯碱约0.2吨，占比接近60%。根据玻璃生产大厂旗滨集团年报的数据，2021年全国平板玻璃产量10.17亿重量箱，到2025年下降到9.76亿重量箱，下降了4.2%。幸而随着光伏产业的发展，光伏玻璃承接了很大一部分建筑玻璃的纯碱原料。以旗滨集团为例，2021年光伏玻璃还没有带来收入，2025年收入已经达70亿元，占全部收入155.6亿元的将近一半。
另外一个规模尚小的运用领域为电子玻璃，应用场景从消费电子向汽车电子、智能家居、AR/VR、先进封装等领域延伸，芯片封装玻璃基板成为重要方向。不过，这种科技含量高而规模有限的增量领域，利润区向来在下游制造环节，对上游原材料的影响微乎其微。
玻璃制造用的是密度大的重碱，2025年需求下降。根据博源化工2025年年报披露的信息，密度小的轻碱需求保持稳步增长态势，下游碳酸锂、味精、过碳酸钠、水处理等行业对轻碱消费量均有提升。
纯碱的制造有联碱法、氨碱法、天然碱法三种。三种工艺2021年和2025年产能及占比如下：
五年间，联碱法产能增加了559万吨，氨碱法基本没有增加，天然碱法增加了841万吨。天然碱法凭借成本优势，在下行周期大肆扩张，挤压联碱法尤其是氨碱法的市场分额。
坐拥大量天然碱矿产资源的博源化工2021年产量为154.5万吨，到2025年猛增至711.12万吨，一家公司就增加了556.62万吨，其产能已经达960万吨。
纯碱行业四大巨头2021年和2025年产量及毛利率对比如下：
上文曾提到，2021年全国纯碱总产量为2,873万吨，2025年为3,875万吨，增长了34.88%。四大巨头中，博源化工产量暴增360.27%，一举成为行业遥遥领先的带头大哥。央企巨头中盐化工也咬牙扩产了42.83%，而三友化工和山东海化的产量则略有下滑。
在毛利率方面，天然碱巨头博源化工已形成碾压式优势。
小结：在下游建筑行业需求萎缩的这几年，纯碱行业产量逆势增长了34.88%，可见虽然产能过剩、价格暴跌，但新兴的光伏、锂电、水处理等行业的确扛起了消化巨量新增产量的重担。但由于需求的增量远小于产能的扩张，因此纯碱的处境和铜、电解铝等相比，简直是冰火两重天。接下来如果没有需求的爆发式增长，预计整个行业都要在漫长的产能消化过程中苦熬。等到高成本的玩家扛不住退出，新的景气周期也就翩然而至了。
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