万基控股集团石墨制品有限公司发展研究报告

核心摘要

万基控股集团石墨制品有限公司（以下简称 “万基石墨”）是国内铝用石墨化阴极行业的头部企业，为万基控股集团全资子公司。当前全球电解铝行业对高性能石墨化阴极需求旺盛，万基石墨依托技术积淀、智能化产能与全流程绿色制造优势，持续处于 “满产满销” 状态 —— 截至 2026 年 1 月，在手订单已排产至 2027 年，其中海外订单增长尤为突出，2025 年前 10 个月出口增幅达 253.2%。

关键结论如下：

产能扩张与项目投产

：公司现有核心产能存在统计口径差异 —— 按产品设计能力为年产铝用全石墨化阴极 3.5 万吨 + 石墨电极 2 万吨，合计 5 万吨；行业机构将其配套石墨化阴极生产的石墨电极产能纳入统计后，洛阳基地总产能标注为 8.2 万吨。此外，公司已建成国内首条全自动石墨化阴极块智能产线，单线年产能达 6.5 万吨，产品一次合格率达 98.7%；2026 年启动成型车间输送及配料系统升级改造，2028 年计划完成数控加工智能化改造，进一步提升产出效率与产品一致性。

技术研发进展

：掌握高纯石墨化核心技术与定制化工艺，核心技术团队联合科研机构攻克长期困扰行业的阴极偏析、钢棒接触不良等工艺难题；2026 年取得铝电解用石墨化阴极焙烧炉实用新型专利，在高端阴极材料领域形成更完善的技术壁垒；其全石墨化阴极产品可显著降低电解铝工序能耗，使用寿命较行业普通产品延长约三成。

市场表现与财务数据

：2025 年前 10 个月销售石墨产品 3.08 万吨，出口量同比增长 253.2%；2026 年一季度延续高增长态势，外贸订单量与销售额同比分别增长 163% 和 213%。行业机构测算，其 2025 年全年产值突破 8 亿元，且由于产品定位高端、行业议价能力较强，盈利水平显著高于行业平均水平。

行业地位与竞争格局

：2026 年国内铝用阴极块行业 CR5（前五家企业合计市场份额）升至 63.1%，行业头部集中趋势加速。其中万基石墨以 13.5% 的市场份额位居国内第二，仅次于中铝集团；区域层面，万基石墨与广西强强碳素合计占据国内总产能约 31.5%，行业话语权与客户议价能力均较强。

战略规划与发展趋势

：以 “定制化碳解决方案” 为核心战略，聚焦铝用石墨化阴极产品迭代与质量优化，不盲目多元化扩张；依托母公司万基控股集团 “煤 - 电 - 铝 - 炭素” 全产业链协同优势，进一步强化交付稳定性与成本抗风险能力；同时深耕 “一带一路” 等海外高端市场，通过技术输出与产品认证，持续巩固全球主流客户供应链中的核心地位。

一、公司概况与发展背景

1.1 企业沿革与概况

万基石墨成立于 2006 年 6 月，是万基控股集团有限公司的全资子公司，位于河南省洛阳市新安县经济技术开发区 —— 该园区是国内铝基新材料产业的核心集聚区域，产业配套半径短、协同成本低。公司总投资 11 亿元，是国内石墨化阴极领域工序最全、规模最大的领军企业之一，也是国内少数具备高端石墨化应急碳块生产能力的企业 —— 这类产品是电解铝槽后期维护的关键核心耗材，此前国内多数企业长期依赖进口，万基石墨的技术突破直接填补了国内供应缺口。

作为区域产业协同链上的核心一环，万基石墨的发展逻辑深度绑定母公司产业布局：其上游是万基控股集团的电力、预焙阳极供应资源，下游直接配套集团内部的电解铝产能，同时外部客户覆盖魏桥、信发、中铝等国内头部电解铝企业。这一 “产业集群 + 单独履约” 的双重模式，让公司在原料稳定供应、及时交付及市场端拥有了远超行业同行的核心竞争力。

1.2 行业地位与战略意义

石墨化阴极是电解铝槽的 “心脏”—— 在电解铝生产过程中，它不仅起到导电作用，还要承受高温、强腐蚀性电解质的冲刷，以及高温环境下钠的长期渗透侵蚀，其性能直接决定电解铝槽的运行寿命、电流效率和吨铝电耗，是电解铝生产过程中不可替代的关键核心材料。

万基石墨的行业地位，本质是技术积淀与配套产能规模的双重支撑：

产业协同支撑

：依托母公司 “煤 - 电 - 铝 - 炭素” 全产业链布局，其石墨化阴极产品可以直接配套内部电解铝产能，减少产业链中间环节，大幅降低了协同成本；同时这一模式保障了自身产品的稳定销售渠道，在行业周期波动时具备更强的抗风险能力。

行业标杆价值

：作为国内铝用石墨化阴极行业的头部企业，其产品性能与智能化制造水平，已成为行业内头部企业的标杆，也是国内少数能与国际高端碳素企业在全球高端市场正面竞争的企业 —— 其产品通过了全球顶级铝业巨头的核心供应商认证，打破了国外企业对高端石墨化阴极市场的长期垄断。

二、产能扩张与新项目建设动态

2025-2026 年，万基石墨处于 “现有产能满负荷运转、升级改造项目并行推进” 的状态 —— 这一状态是行业需求爆发与企业长期战略布局共同作用的结果：此前国内高端石墨化阴极产能长期不足，叠加 2025 年下半年以来全球电解铝行业节能改造需求集中释放，头部电解铝企业纷纷将普通阴极更换为高端石墨化阴极，直接推动行业订单需求爆发式增长。

2.1 现有产能规模与扩张项目

万基石墨的产能布局分为两个核心维度，且均处于行业第一梯队：

产品设计产能与实际产出

：公司官方披露的设计年生产能力为铝用全石墨化阴极 3.5 万吨 + 石墨电极 2 万吨，合计 5 万吨；行业机构将其配套石墨化阴极生产的石墨电极产能纳入统计口径后，标注洛阳基地总产能为 8.2 万吨。这一产能规模在国内铝用石墨化阴极生产企业中位居前列，且与行业排名第三的广西强强碳素（5.6 万吨）形成了显著的规模优势差距。

智能化升级提产

：公司已建成国内首条全自动石墨化阴极块智能产线 —— 这是行业内目前唯一实现全流程智能管控的产线，从原料混捏、成型、焙烧到石墨化加工的全流程，仅需少量技术人员在中控室操作即可完成。该产线单线年产能达 6.5 万吨，较行业普通单线产能规模提升超八成；产品一次合格率达 98.7%，较行业普通水平高出近 10 个百分点。这一智能产线的核心优势，不仅是产能规模与合格率的提升，更在于它可以精准定制生产不同规格的阴极产品 —— 公司的核心盈利支撑点之一，就是为客户定制配套不同规模、不同电流强度电解槽的高端阴极产品。

为应对订单爆发式增长、进一步巩固产能优势，公司在 2025-2026 年启动了多项升级改造并行的挖潜增效项目：一是 2026 年 2 月启动成型车间线干料管链输送及配料系统升级改造 —— 此前该环节采用传统输送模式，不仅原料粉尘泄漏量大，还存在配料精度波动的问题；改造完成后，配料精度将提升至 ±0.5% 以内，能将后续焙烧、石墨化加工环节的产品合格率再提升约 1 个百分点。二是机加工车间石墨化锯切工段设备升级改造 —— 该工段是阴极产品机加工的最后一道关键工序，改造完成后，单班产量由改造前的 20 块提升至 25 块，加工精度也将从原来的 ±1mm 提升至 ±0.5mm，进一步保障了产品质量。此外，公司还计划在 2028 年完成数控加工智能化改造项目：内容包括新建独立洁净石墨加工车间，引进国内先进干式石墨专用设备 8 台；对原数控加工中心加装智能机械手臂 6 台，完全替代人工承担工件抓取、装夹、下料的重复作业任务。项目实施后，石墨零部件年加工能力将提升至 3 万件，数控加工中心的综合加工效率将直接提升 20%。

2.2 新项目投产与规划

公司的产能扩张并非单纯的 “规模放大”，而是围绕行业高端需求、以智能化与绿色化为核心的迭代升级：

智能产线落地投产

：2025 年，国内首条全自动石墨化阴极块智能产线完成调试投产 —— 这是国内石墨化阴极行业目前唯一一条从原料处理到成品加工全流程打通的智能产线。该产线不仅将单线产能规模提升至 6.5 万吨 / 年，更关键的是，其全程采用计算机对温度、压力、流量等工艺参数进行闭环控制，完全规避了人工操作带来的工艺参数偏差问题；在成品检验环节，通过全自动超声波探伤、X 射线无损检测等智能检测设备，对成品内部结构进行全流程检测，牢牢守住产品品质输出的底线。

绿色制造项目配套

：2026 年，公司配套石墨化生产环节的烟气治理环保改造项目建成投运 —— 这是支撑其后续产能持续释放的关键基础配套项目。该项目采用 “余热回收 + 干法脱硫 + 湿式电除尘” 的组合工艺，烟气收集率优于行业标准，粉尘收集率达到 99% 以上，实现了生产发展与生态保护的协同发展。此外，公司还在厂区内建设了黑法吸附环保装备，对成型车间等易产生粉尘和烟气的工序进行全覆盖有组织治理，所有排放指标均优于国家和地方标准。这一全流程绿色制造体系的优势，在行业内尤为突出：在当前国内 “双碳” 目标下，电解铝行业对原材料生产过程的碳足迹管控要求越来越严格，万基石墨这一绿色制造体系通过了全球顶级铝业巨头的碳足迹专项认证，这也是其产品能在海外高端市场脱颖而出的关键支撑。

长期产能规划布局

：公司的长期产能规划核心是 “优化存量、提升增量”，即通过对现有生产线进行持续智能化改造，逐步提升生产效率与产品一致性；同时聚焦石墨化阴极产品的高端定制化迭代，不盲目追求多元化扩张。按照规划，到 2028 年，公司将通过对现有生产线的智能化升级，进一步提升高端阴极产品的实际产出能力；其核心定位是为全球冶金化工行业提供 “定制化碳解决方案”，而非单纯追求产能规模的扩张。

三、技术研发进展与核心技术突破

万基石墨能在 “高手如林” 的行业中脱颖而出，核心技术积淀是其最大的底气 —— 其技术路线的核心是 “自主研发 + 全球装备整合”，关键技术指标达到国际先进水平，这也是其产品能在国内外高端市场受到青睐的根本原因。

3.1 核心技术突破：石墨化阴极制造

石墨化阴极的生产是典型的 “三分原料、七分工艺”，技术难点集中在原料配方、高温热处理工艺及成品稳定性控制上。万基石墨的技术优势，恰恰精准命中了这三个行业技术痛点：

高纯石墨化与配方优化技术

：公司核心技术团队联合国内科研机构，经过上百次工业级配方调试，攻克了石墨化阴极生产中的长期困扰行业的工艺难题 —— 骨料配方与高温热处理工艺的精准匹配。在原料端，公司严格控制原料杂质含量，选用低灰分、高密度的优质煅后焦作为骨料；在配方环节，采用自主研发的高精度配料系统，将骨料颗粒级配、配方比例的误差控制在显著低于行业水平的范围内；在焙烧环节，采用自主研发的环式带盖焙烧炉，能够确保焙烧过程中温度曲线的均匀性，产品的理化性能指标更稳定；在石墨化热处理环节，公司采用自主研发的内串式石墨化炉组，能在 3000℃的高温环境下维持足够的保温时间，确保产品的石墨化化程度彻底；在机加工环节，公司引进的德国 KHD 公司的数控加工装备，能确保产品的加工精度完全符合国际标准要求

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。依托这一整套工艺技术，其生产的全石墨化阴极，在耐高温、抗冲刷、抗钠侵蚀、导电性等核心性能指标上，均达到国际先进水平。

定制化组装工艺

：公司从国外引进了国内目前唯一一套阴极组装自动化装备，采用磷生铁浇铸工艺组装阴极钢棒 —— 这一工艺的技术难点，是控制钢棒与炭块本体之间的接触间隙，而万基石墨的组装工艺，能将这一间隙控制在行业标准的一半以内。这一工艺优势，直接降低了阴极炭块与钢棒之间的接触电阻：经用户实际使用测算，可使电解铝槽的槽电压在原基础上降低 0.03V、炉底压降降至 200±20mV 左右；在帮助电解槽运行更稳定、强化电流提升产能的同时，能显著降低吨铝电耗，延长电解槽的大修周期，综合效益相当突出。

绿色制造工艺突破

：公司在行业内率先构建起 “源头防控 — 过程治理 — 末端监测” 的全链条环保防控体系。在源头端，采购优质低灰分、低硫原料，从源头控制污染物的产生；在过程端，采用国内领先的密闭输送、集气收集净化工艺装备，对各生产工序产生的烟气、粉尘进行高效收集处理；在末端端，配套了国内领先的在线环保检测设备，对排放数据进行实时连续监测，确保所有排放指标完全符合甚至优于国家和地方标准。这一全链条绿色制造体系，不仅通过了省级 “绿色工厂” 认证，还在行业内率先通过了碳足迹认证，能很好地满足下游电解铝行业企业对碳足迹管控的严苛要求。

3.2 技术研发迭代与专利布局

公司的技术研发路线，完全贴合行业发展趋势和下游客户核心需求 —— 近年来，其研发投入重点始终聚焦在产品性能提升、工艺优化与绿色制造技术升级三个方向，且技术成果全部转化为了实际产能输出：

专利布局

：2025-2026 年，公司的技术研发进入集中收获期：2025 年，其核心技术 “一种铝电解用石墨化阴极焙烧炉” 获得国家实用新型专利授权 —— 这一专利技术优化了焙烧炉的温度场分布，使焙烧环节的产品合格率较行业普通水平提升了近 10 个百分点，同时降低了单位产品能耗。此外，公司在石墨化炉电极结构和阴极炭块加工技术上，也拥有多项核心自主知识产权，形成了完善的技术保护组合，构建起了难以被行业同行短期突破的技术壁垒。

产品迭代

：针对行业内电解铝企业不断提升电流强度、扩大电解槽规模的发展趋势，公司重点对全石墨化阴极产品进行了迭代升级，开发出了适配超大型电解槽的定制化高端产品 —— 这也是公司当前核心利润贡献点。该产品在导电性能、耐冲刷、抗钠侵蚀能力、抗热震稳定性等核心性能指标上，较普通石墨化阴极产品提升了一截；产品寿命可达 3500 天以上，较普通石墨化阴极产品高出约三成；在实际使用过程中，其电流效率提升显著，吨铝电耗可降低约 100-150 度，节能效果相当突出。

智能研发支撑

：公司的技术研发体系，在行业内率先引入了数字化仿真技术 —— 在新产品正式投产前，技术人员先通过数字化仿真软件对原料骨料配方、生产工艺参数、产品使用场景进行多维度模拟验证，再投入实际生产中。这一模式不仅大幅缩短了新产品的研发周期，也将后续工业化生产中的工艺风险降至最低点。此外，公司还在生产线上布局了大量物联网采集终端和传感器，对生产工艺参数进行实时采集、存储、分析，构建起了全流程工艺数据追溯体系，为后续产品性能持续优化提供了数据支撑。

3.3 技术来源与合作模式

公司的技术路线并非 “从零到一” 的封闭研发，而是整合全球顶尖装备技术与国内科研机构联合研发的 “双轮驱动” 模式：一方面，公司引进德国 KHD 等国际知名企业的关键技术装备，整合全球行业技术资源，在装备端直接采用行业内的成熟顶尖技术；另一方面，公司联合国内顶尖科研机构，如北京钢铁研究总院、中南大学、郑州大学等，开展核心工艺技术攻关与新产品定制化研发。通过这一 “装备整合 + 工艺自研” 的模式，公司快速将装备优势转化为了工艺技术优势，再通过定制化研发，将工艺技术优势转化为了产品性能优势，最终构建起了难以被行业同行超越的技术壁垒。

四、市场表现与财务数据

2025-2026 年，是万基石墨自成立以来市场表现最为亮眼的时期 —— 在全球电解铝行业节能改造的行业红利下，依托技术与产品优势，其市场订单量尤其是海外高端市场订单量实现了迅猛增长，进入 “满产满销、出口暴增、营收高增” 的黄金发展周期。

4.1 市场订单与交付情况

这一轮市场增长的核心支撑逻辑，是全球电解铝行业的 “阴极替换需求” 刚性增长：近年来，随着电解铝行业节能降碳要求日趋严格，以及行业内电解槽大修周期的集中到来，国内外头部电解铝企业纷纷将原有的普通石墨质阴极，替换为性能更优、节能效果更显著的全石墨化阴极 —— 这一趋势直接推动全行业对高端石墨化阴极的需求爆发式增长。

作为行业头部企业，万基石墨是这一轮行业红利的直接受益者，其市场表现远超行业平均水平：

订单饱满度

：截至 2026 年 1 月，公司在手订单已排产至 2027 年 —— 其中，近 4 万吨的合同订单尚未交付，客户覆盖了全球头部电解铝企业。为了满足客户交付需求，公司不得不开足马力，实行 “人停机不停” 的 7×24 小时三班倒不间断生产模式，各生产车间均处于满负荷运转状态，全体员工全力冲刺订单交付。

市场结构优化

：公司的市场结构在 2025 年实现了关键优化 —— 此前公司的市场结构以国内为主，2025 年海外市场占比大幅提升，且订单质量显著更高。2025 年前 10 个月，公司销售的 3.08 万吨石墨产品中，出口量占比接近三成，且出口订单以高端定制化阴极产品为主。从客户结构看，公司国内客户覆盖了魏桥、信发、中铝等头部电解铝企业，与 top30 余家国内知名电解铝企业建立了长期稳定的合作关系；海外客户覆盖了美国、土耳其、印度、巴西、巴林等 20 多个国家和地区的头部电解铝企业，包括美铝、加铝、巴铝等全球顶级铝业巨头。这一国内 + 海外的优质客户结构，为其后续业绩持续增长提供了坚实的市场支撑。

高端订单获取能力

：公司的高端定制化产品，是支撑这一轮订单迅猛增长的核心支撑。以印尼北加力勤电解铝项目供货订单为例 —— 该项目是东南亚地区的电解铝产能标杆项目，对阴极产品的耐腐蚀性、导电性、尺寸精度要求极高，全球只有少数几家头部石墨化阴极企业能满足其技术要求。万基石墨凭借高纯石墨化技术和优异的产品性能，成功拿下该项目的阴极产品订单 ——3240 块全石墨化阴极炭块，产品性能指标完全符合国际标准，成功通过客户的严苛验收，为其后续深耕东南亚市场打下了坚实基础。此外，2025 年公司还成功拿到了中东地区的高端阴极产品订单 —— 这是该地区首次采购中国企业生产的石墨化阴极产品，标志着其产品质量和技术水平已得到全球高端市场的充分认可。

4.2 财务数据与营收规模

万基石墨作为非上市公司，其具体财务数据未完全公开，但从行业第三方机构披露的产业研究报告，以及母公司公开披露的相关信息看，其 2025-2026 年的财务增长水平，显著高于行业平均水平：

营收与产值

：2025 年，公司的产值突破 8 亿元 —— 这一产值规模较行业平均增速高出近 20 个百分点；且由于其产品定位高端阴极市场，行业议价能力较强，其盈利水平显著高于行业平均水平。2026 年一季度，公司延续了 2025 年的高增长态势 —— 由于高端定制化阴极产品订单占比提升，其营收规模同比增长显著，增速较行业平均水平高出近 30 个百分点。

销量与出口收入

：2025 年前 10 个月，公司实现产品销量 3.08 万吨，接近 2024 年全年的销量水平；其中出口量同比增长 253.2%，出口收入增幅远高于销量增幅 —— 这一数据背后，是其高端定制化产品占比提升带来的盈利弹性释放：海外市场对高端定制化阴极产品的接受度显著高于国内市场，且由于技术壁垒较高，同类产品的国际市场价格比国内市场高出近三成。2026 年一季度，公司的外贸业绩延续了这一迅猛增长势头：出口订单量与销售额同比分别增长 163% 和 213%，销售额增幅显著高于销量增幅，正是源于高端定制化产品占比的持续提升。

盈利能力与财务质量

：从行业公开数据看，公司近年来的净利润水平持续保持行业头部水平 —— 其高盈利性的核心支撑，是产品的技术壁垒、高端定制化占比，以及全产业链协同带来的成本控制能力。在成本端，公司依托母公司的电力资源保障，有效规避了电力价格波动这一石墨化阴极生产企业最大的成本变量波动风险；在售价端，由于产品性能优势显著，加上行业内头部客户对产品价格的敏感度相对较低，公司具备较强的议价能力 —— 这一 “成本可控 + 售价稳定” 的优势，保障了其后续盈利水平的持续稳定性。

4.3 销售区域与客户结构

公司的销售策略是 “以国内为核心、深耕全球高端市场”，通过差异化的产品布局，构建起了国内 + 海外的优质客户结构，为其后续持续增长提供了坚实支撑：

国内市场

：公司深度绑定头部电解铝企业，与魏桥、信发、中铝等国内 30 余家知名电解铝企业建立了长期稳定的战略合作关系 —— 这些客户的阴极产品年需求量规模，行业内占比超过六成，是国内石墨化阴极行业的核心需求方。在这些头部企业的供应商体系中，万基石墨是其核心供应商之一 —— 这一客户基础的稳定性，远强于行业内其他企业；且由于头部企业的产能规模持续扩张，对高端阴极产品的需求将持续增长，这将为公司后续国内市场份额的提升提供保障。

国际市场

：公司的海外市场布局，核心是聚焦全球高端电解铝产业市场，通过高端产品的技术优势，逐步抢占国际头部碳素企业的高端市场份额。目前其产品已远销欧美、俄罗斯、印度、巴西、迪拜等 20 多个国家和地区，且在海外高端市场的竞争力尤为突出 ——2025 年公司出口订单的一个显著特征，就是高端定制化阴极产品订单占比大幅提升，这直接推动其海外销售收入增速远高于国内。这一优异的海外市场表现，既源于产品的技术性能优势，也得益于行业内头部客户对产品价格的敏感度相对较低 —— 在全球高端市场，万基石墨的产品性价比优势尤为突出，这将进一步支撑其海外市场份额持续提升。

五、行业地位与竞争格局

中国是全球铝用石墨化阴极的主要生产国与消费国，行业集中度正加速向头部企业集中。万基石墨凭借技术、产能与产业链协同优势，稳居行业第一梯队，竞争优势持续强化。

5.1 行业排名与市场份额

从行业第三方机构的公开数据看，万基石墨的行业排名与市场份额，均稳居国内行业头部位置：

市场份额

：根据行业第三方机构 —— 博研咨询 & 市场调研在线网发布的《2026 年中国铝用阴极块行业市场规模及竞争格局分析报告》，2026 年国内铝用阴极块行业的头部集中趋势进一步加剧，行业 CR5（前五家企业合计市场份额）由 2025 年的 58.3% 升至 63.1%。其中，万基石墨以 13.5% 的市场份额位居国内第二，仅次于中铝集团旗下的中国铝业股份有限公司；行业排名第三的广西强强碳素股份有限公司的市场份额为 11.7%，与万基石墨存在明显的差距。

区域产能

：从全国区域供给格局看，河南、山东、广西三省合计占据全国铝用阴极块总产能的 67.4%，是国内最核心的阴极产能集聚区域。其中，万基石墨的洛阳基地，与广西强强碳素的百色基地，合计占据国内总产能的约 31.5%—— 万基石墨的洛阳基地产能规模，在国内单一生产基地中位居第一。这一区域产能布局，进一步强化了其行业话语权和客户议价能力：河南、山东、山东三省的下游电解铝产能规模占全国一半以上，公司依托这一产业集群的协同优势，可以在保障产品交付效率的同时，降低产品运输成本，进一步提升性价比优势。

5.2 核心竞争对手分析

国内铝用石墨化阴极行业的头部竞争格局，是 “头部差异化竞争、尾部产能过剩” 的局面 —— 头部企业的核心竞争维度，是技术性能、产品一致性与交付保障能力，而非单纯的产能规模。行业内头部企业的核心竞争差异及格局，体现在三个维度：

中铝集团

：其市场份额位居行业第一，核心优势是全产业链布局，以及与下游电解铝业务的协同优势 —— 作为国内最大的电解铝生产企业，中铝集团的阴极产品需求可以实现内部消化，这为其炭素板块的阴极产品提供了稳定的市场支撑。但在高端阴极产品的技术性能与交付灵活性上，中铝集团与万基石墨存在一定差距。

广西强强碳素

：行业排名第三的头部企业，其核心优势是产品的化学纯度控制能力 —— 该企业在 2026 年完成了第三代低钠配方升级，其主力型号 QQC-2025 的钠含量均值为 112ppm，标准差仅为 ±8ppm，产品化学纯度的一致性表现优于行业均值。但在产能规模、产品导电性、抗钠侵蚀性等核心综合性能上，广西强强碳素与万基石墨存在明显差距。

其他中小企业

：行业内其余市场份额由众多中小企业瓜分，这些企业的产能规模普遍偏小，且产品技术水平与头部企业差距显著 —— 行业内头部客户对这类企业的产品质量、交付能力和技术服务能力认可度较低，这类企业主要以中低端同质化产品为主，与万基石墨的高端产品不存在直接竞争关系。

万基石墨的核心竞争力，是 “技术 + 产能 + 协同” 的三重优势叠加，这是行业其他企业难以复制的：在技术端，其高端定制化产品性能更综合；在产能端，其智能化产能规模在行业内遥遥领先；在协同端，其依托母公司全产业链布局，成本抗风险能力更强 —— 这一综合优势，使其在头部客户竞争中胜出的概率远高于行业其他企业。

5.3 竞争优势与劣势

5.3.1 竞争优势

万基石墨能在行业竞争中脱颖而出，依托的是 “技术 + 产能 + 绿色 + 协同 + 服务” 五大核心壁垒的叠加，这是行业其他企业难以在短期内复制的：

技术壁垒

：公司掌握高纯石墨化核心技术与定制化工艺，拥有多项行业核心自主知识产权，在高端阴极产品的导电性、耐腐蚀性、寿命稳定性等核心性能上，均达到国际先进水平；尤其是其定制化生产能力，能匹配不同客户的不同电解槽需求，这一技术优势在行业内难以被同行短期突破。更关键的是，其产品性能的综合表现，优于国内其他头部企业的同类产品。

产能壁垒

：公司拥有国内首条全自动石墨化阴极块智能产线，在产能规模、产品合格率、定制化交付能力上，均处于行业领先位置。更关键的是，其产能规模在行业内头部企业中位居第一，这一规模优势与智能化优势叠加，进一步放大了其综合竞争优势。

绿色制造壁垒

：公司在行业内率先构建起全链条绿色制造体系，通过了省级 “绿色工厂” 认证和碳足迹认证，能很好地满足下游电解铝行业头部客户对碳足迹和环保指标的严苛要求 —— 这一优势，是行业内多数企业不具备的；而随着下游行业绿色转型趋势的愈加明显，这一绿色制造壁垒的价值将更加突出。

协同壁垒

：公司依托母公司万基控股集团 “煤 - 电 - 铝 - 炭素” 一体化的全产业链布局，在电力成本、原料供应、交付效率等环节拥有行业内其他企业难以企及的优势 —— 这一全产业链协同优势，有效降低了其综合生产成本，提升了成本端的抗风险能力，在行业周期波动时具备更强的稳定性。

服务壁垒

：公司拥有完善的定制化研发服务体系 —— 可以根据客户提供的电解槽规格、电流强度、生产工艺参数等实际运行条件，为客户定制研发最适配的阴极产品；同时，在产品交付后，公司会安排专业技术团队跟进客户的实际使用情况，提供后续技术支撑，帮助客户优化安装运行工艺参数，确保产品达到最佳使用效果。这一技术服务体系，是行业内多数企业不具备的。

5.3.2 竞争劣势

相较于国际头部碳素企业，万基石墨仍存在一些待补齐的短板，这些短板也限制了其进一步抢占全球高端市场的份额：

高端产品矩阵相对单一

：公司的核心产品集中在石墨化阴极，虽然在石墨电极领域有配套产能，但缺少国际头部碳素企业的高端产品延伸布局 —— 如部分国际头部企业已经布局了新能源用炭素材料的研发生产，形成了多赛道产品矩阵。

国际化品牌影响力不足

：公司的产品性能虽已达到国际先进水平，但在全球高端市场的品牌影响力，仍与国际头部碳素企业存在一定差距 —— 其海外客户中，多数是中资海外项目，而欧美等海外主流高端市场的客户覆盖率相对有限。

部分高端原料依赖进口

：公司生产高端阴极产品所需的部分高端原料，如部分高纯度、高强度的优质煅后焦骨料，仍依赖从美国、德国等国家的国际知名企业进口 —— 这一进口依赖度在原料端造成了一定供应风险，一旦国际原料供应链出现波动，可能会影响其部分高端产品的生产交付。

六、战略规划与未来发展趋势

基于当前的行业发展机遇和自身发展基础，万基石墨的战略规划核心是 “做精、做强、不盲目贪大”—— 聚焦自身核心业务，围绕 “高端化、智能化、绿色化” 方向，持续提升行业核心竞争力。

6.1 企业战略定位

万基石墨的战略定位，是成为 “全球电解铝行业首选的定制化碳材料解决方案供应商”—— 这一战略定位，是公司基于行业发展趋势和自身核心竞争力的精准匹配，核心是差异化的 “技术服务”，而非单纯的产品供应：

业务边界

：坚持聚焦铝用石墨化阴极核心业务，不盲目多元化扩张 —— 将所有资源集中在高端阴极产品的迭代优化上，持续提升核心业务的市场竞争力；同时，适度配套发展石墨电极业务，主要满足集团内部的协同需求。

价值主张

：从单纯的 “阴极产品供应商”，向 “定制化碳材料解决方案供应商” 转型 —— 核心是为客户提供 “产品 + 定制化技术服务” 的一揽子解决方案，而非单纯的阴极产品交付：不仅根据客户的电解槽运行工况条件定制生产最适配的阴极产品，还在产品交付后提供安装指导、运行参数优化、后期维护指导等全流程配套技术服务，帮助客户实现节能降耗、延长电解槽寿命的目标。

市场布局

：坚持 “深耕国内、全球布局” 的市场布局策略 —— 在国内市场，持续巩固与头部电解铝企业的战略合作关系，进一步提升国内市场份额；在海外市场，重点布局 “一带一路” 沿线及全球其他核心电解铝产业高端市场，逐步提升全球高端市场份额。

6.2 产能扩张与项目规划

公司的产能规划，并非单纯追求 “规模扩张”，而是以 “智能化、绿色化、高端化” 为核心，通过持续的技术改造，提升现有产能的实际产出效率与产品品质，保障高端订单交付：

现有产能升级

：公司计划在 2028 年之前，对现有所有老生产线进行全流程智能化改造 —— 核心是将智能检测设备、工业机器人、物联网采集终端，以及数字化仿真技术全面应用于现有生产线的生产流程中，对生产工艺参数进行实时优化闭环控制，进一步提升生产效率与产品一致性，稳定高端产品供给。

高端产能释放

：公司将逐步释放国内首条全自动石墨化阴极块智能产线的全部产能 —— 该智能产线的设计年产能为 6.5 万吨，目前尚未完全释放。按照规划，到 2028 年，该产线的实际产出能力将进一步提升，为后续市场增长提供充足的高端产能支撑。

绿色制造升级

：公司将进一步加大绿色制造投入，持续优化环保治理设施，将单位产品的综合能耗和污染物排放水平进一步降低；同时，在产品端持续优化工艺，降低单位产品的碳足迹，保持行业内的绿色制造领先优势。

新能源配套规划

：公司将配套母公司的源网荷储一体化项目 —— 利用厂区内的现有建筑物屋面、停车场及闲置场地建设光伏发电设施，规划装机容量为总装机容量的一部分，所发电力直接供应生产环节使用。这一项目建成后，将进一步降低公司的电力成本，提升绿色制造水平。

6.3 技术研发方向

公司的技术研发路线，完全贴合行业发展趋势，以及下游行业头部客户的核心需求，重点聚焦三个方向：

产品性能迭代

：聚焦下游电解铝行业的 “超大容量电解槽” 发展趋势，开发适配下一代超大容量电解槽的更高规格、更高性能的新型石墨化阴极产品 —— 重点是进一步提升产品的导电性、抗钠侵蚀性、抗热震性等核心性能，满足下游行业的节能降耗需求。

工艺优化降本

：重点研究高品质原料的国产化替代工艺 —— 通过优化配方和生产工艺，在不降低产品性能的前提下，逐步提升国产原料的使用比例，降低对部分进口原料的依赖，缓解进口原料的供应风险，进一步提升产品的成本优势。

智能技术融合

：计划进一步升级生产制造执行系统（MES），将数字化仿真技术、物联网技术等更深入地融合到生产流程中，实现对原料、生产工艺、设备运行、产品质量的全流程数字化闭环管控 —— 通过这一数字孪生技术的应用，进一步提升生产效率与产品一致性。

环保技术研发

：持续开展绿色制造工艺研发，重点研发和推广更低排放、更低能耗的生产工艺技术 —— 目标是进一步降低单位产品能耗，将单位产品的碳足迹水平再下降一个台阶。

6.4 市场拓展与长期发展趋势

从长期维度看，万基石墨的发展趋势，将与全球电解铝行业的节能降碳转型趋势高度绑定，其市场布局将聚焦三大方向：

国内市场深度绑定

：国内电解铝行业的节能改造需求，将是其未来增长的核心支撑之一 —— 公司将继续依托母公司的产业协同优势，深度绑定国内头部电解铝企业，在其阴极更新订单中，持续提升市场份额；同时，依托全产业链协同优势，进一步巩固客户粘性。

全球市场高端突破

：海外高端市场，将是其未来业绩增长的主要支撑点 —— 公司将依托已有的国际标准认证优势，重点布局 “一带一路” 沿线及全球其他核心电解铝产业高端市场，挖掘全球头部铝业巨头的节能改造需求，进一步拓展海外高端市场份额；同时，通过在海外市场建立就近仓储物流和技术服务团队，提升海外客户的交付体验和技术服务能力，增强海外客户粘性。

产业协同延伸

：公司将进一步强化与母公司的全产业链协同 —— 依托母公司的电力、预焙阳极供应资源，进一步优化自身的原料供应保障，降低综合成本；同时，将石墨电极业务与集团内部的电解铝产能需求直接配套，进一步保障生产稳定性。

七、结论

万基控股集团石墨制品有限公司，是国内铝用石墨化阴极行业当之无愧的头部领军企业 —— 其核心竞争力，是 “技术积淀 + 智能化产能 + 全产业链协同 + 绿色制造” 的综合优势，这是行业内其他企业难以在短期内复制的。从行业发展维度看，全球电解铝行业的节能降碳转型趋势，以及行业内头部客户集中采购的趋势，将在未来相当长的时间内持续支撑其稳定发展。

总结其当前发展状况与未来趋势如下：

现状

：公司当前处于 “满产满销、营收高增、利润优化” 的黄金发展周期 —— 在行业需求爆发式增长的红利下，依托全流程智能化制造水平与高端定制化技术积累，叠加母公司的全产业链协同优势，其产能保障能力、产品性能稳定性、成本控制水平均处于行业领先位置；2025-2026 年的市场表现，显著优于行业其他头部企业。

机遇

：全球电解铝行业的节能降碳转型趋势，给高端石墨化阴极行业带来了广阔的市场前景 —— 行业内头部企业对高性能石墨化阴极的刚性替换需求，将在未来 3-5 年内持续释放；而万基石墨作为行业头部企业，产品性能与高端市场匹配度最高，是这一轮行业红利的主要受益者，未来市场增长空间十分广阔。

挑战

：公司面临的核心挑战，是如何持续巩固其行业头部地位 —— 从行业内部看，行业排名第三的广西强强碳素，正在持续放大低钠配方产品的差异化竞争优势；从行业外部看，国际头部碳素企业也在积极布局中国高端阴极市场，进一步加剧了行业竞争。此外，部分高端原料依赖进口的现状，也在原料端给其带来了一定的供应风险。

趋势

：公司的长期发展趋势，将是 “高端化、智能化、绿色化、全球化”—— 核心是聚焦铝用石墨化阴极主业，持续通过智能化技术改造提升高端产能规模，通过技术迭代优化产品性能，通过绿色制造优势巩固市场准入门槛，通过全球化布局提升高端市场份额；从行业维度看，其后续发展速度将显著高于行业平均水平，行业头部集中趋势将进一步加剧。

万基石墨的发展样本，本质是中国铝用炭素行业头部企业，通过技术升级、绿色化转型和智能化制造，实现高端化发展的典型缩影。在 “双碳” 目标下，电解铝行业对高端石墨化阴极的需求将持续增长；而万基石墨凭借技术、产能、协同和绿色制造的叠加优势，有望在未来行业整合中，进一步提升行业话语权，巩固其国内行业头部、全球一流的市场地位。