【华创产业研究】混合型和FOF成基金主力,保险新发向分红险集中 | 理财产品跟踪2026年第7期(05月04日-05月17日)

• 银行理财产品：

据普益标准数据，2026年5月4日至5月17日期间，银行理财市场共新发产品1134只。从产品结构来看，固定收益类产品依然占据绝对主导地位，占比高达95.77%，反映出当前低波动偏好下，市场对稳健收益资产的诉求仍较为强劲。本期新发产品的整体平均业绩比较基准为2.32%，总体呈现平稳态势。

总体平稳的数据背后，体现了“资产荒”逻辑的延续。优质高息非标资产供给不足，使得新产品难以提供更具吸引力的基准。短期来看，伴随存款挂牌利率下调效应的传导，理财对储蓄的替代效应将支撑新发规模维持高位；长期而言，若宏观经济复苏带动融资需求回升，底层资产收益率有望企稳，但短期内整体业绩基准仍有小幅下探压力。

• 基金产品：

根据wind数据，按基金成立日统计，2026年5月4日至5月17日双周期间，公募市场新发基金产品的数量和规模均有明显下降，但平均发行规模持续增加。具体来看，本期全市场共新成立基金39只，总发行规模286.88亿元，平均发行规模7.36亿元。与前双周（4月20日-4月30日）相比，发行数量从90只大幅下降56.67%，发行规模从558.53亿元下降48.64%，但平均发行规模有明显上升（前值6.21亿元）。但本期与更早一期（4月6日-19日）相比，发行规模仍有上升（该期237.09亿元），发行数量有所下降（该期52只），平均发行规模持续攀升（该期4.56亿元）。

从基金类型来看，混合型基金和FOF基金成为本期发行主力。其中混合型基金发行规模87.41亿元，在全市场中占比30.41%，发行数量6只，平均发行规模14.57亿元；FOF基金发行规模87.11亿元，在全市场中占比30.36%，发行数量6只，平均发行规模14.53亿元。

• 保险产品：

根据中国保险业协会数据统计，2026年5月4日至5月17日期间，全市场新发人身险产品共计13款，其中人寿保险9款，年金保险4款。从环比变动来看，本期新发产品总量较上一双周的47款大幅下降72.34%，其中人寿保险新发数量由23款降至9款，环比下降60.87%；年金保险新发数量由24款降至4款，环比下降83.33%。

从产品类型来看，本期人寿保险占比69.23%，年金保险占比30.77%，与上一期人寿保险（48.94%）与年金保险（51.06%）平分秋色的格局相比，人寿保险的占比有所回升。在产品收益类型结构上，本期新发产品呈现出明显的向分红型集中的态势：9款人寿保险中，分红型5款（占比55.56%），传统型2款（占比22.22%），万能型2款（占比22.22%）；4款年金保险则全部为分红型产品，传统型与万能型年金本期均无新增。

• 本期IRR测算分析：

根据中国保险业协会网站披露的产品信息及本系列报告测算模型，本期共分析16款产品新发传统型年金保险产品内部收益率（IRR），包括8款养老年金和8款非养老年金，由于5月初暂无传统型年金保险产品新发，本期测算产品的发行时间依然为2025年四季度至2026年4月底；本期新增大家养老大盈之家（鑫御版）养老年金保险，表格中加附销售时间，计算结果呈现新旧产品的纵向对比、不同类型产品的横向对比，由表格可观察到较为明显的结构化特征。

• 风险提示：宏观经济、货币政策不符合预期变化；海外不确定性因素加大；数据更新不及时。

据普益标准数据，2026年5月4日至5月17日期间，银行理财市场共新发产品1134只，较上一统计周期（2026年4月20日至4月30日）的1188只继续小幅下降，但降速有所放缓。从产品结构来看，固定收益类产品依然占据绝对主导地位，占比高达95.77%，反映出当前低波动偏好下，市场对稳健收益资产的诉求仍较为强劲。本期新发产品的整体平均业绩比较基准为2.32%，总体呈现平稳态势。

从新发数量与收益的匹配度来看，市场呈现出双向企稳的特征。在存款利率持续调降的背景下，理财市场规模诉求逐步恢复，但受制于底层资产收益率的限制，整体业绩比较基准并未出现明显抬升。双周间变动情况显示，随着跨季资金面扰动的消退，短端流动性充裕，新发产品布局重心进一步向中长期限迁移，以锁定相对较高的票息收益。此外，1元及以下投资起点的产品占比达64.73%，印证了理财产品普惠化、零钱理财化的趋势仍在深化。

总体平稳的数据背后，体现了“资产荒”逻辑的延续。优质高息非标资产供给不足，使得新产品难以提供更具吸引力的基准。短期来看，伴随存款挂牌利率下调效应的传导，理财对储蓄的替代效应将支撑新发规模维持高位；长期而言，若宏观经济复苏带动融资需求回升，底层资产收益率有望企稳，但短期内整体业绩基准仍有小幅下探压力。

本期新发产品呈现出显著的结构性分化规律，主要体现在期限、投资起点与机构类型三个维度：

1、中长期限产品新发火热，期限溢价明显

按期限类型统计，1年（不含）-3年（含）期限产品新发373只，占比达32.89%，为所有期限中最高；其平均业绩比较基准录得2.56%，在各期限中位居第二位，仅次于3年以上期限产品。相比之下，每日开放型产品（56只）和1个月（含）以下产品（64只）的平均基准分别仅为1.43%和1.67%。这表明在长端利率下行预期下，机构普遍通过拉长久期来增厚收益，投资者也愿意牺牲流动性换取更高的确定性收益。

2、高门槛产品的基准优势并不绝对

按投资起点统计，50万-100万元（含）起点产品平均基准最高，为2.52%；而100万元以上起点产品平均基准仅为2.17%，甚至低于1元及以下起点的部分产品。这一倒挂现象说明，当前大额资金更倾向于定制化或私募类专户，而公募线的大额产品往往偏向极度保守的现金管理或低波策略，导致基准设定偏低。

3、理财公司占据主导且具备定价优势

按机构类型划分，理财公司发行产品855只，占比75.4%，平均业绩基准为2.35%；城市商业银行和农村金融机构平均基准均为2.23%。理财公司依托母行渠道与投研能力，在基准设定和规模吸纳上均占据绝对主力。

综上，期限分化源于收益率曲线的正常形态及投资者锁定期意愿的增强；高门槛倒挂则反映了公募与私募产品定位的差异；机构分化则是净值化时代投研能力比拼的必然结果。预计未来，短端产品基准将随资金利率低位震荡，中长期产品竞争将更为激烈；同时，中小银行直销产品份额可能进一步被理财公司挤占，代销转型步伐将加快。

1、兴银理财：ESG与固收+策略的先锋

兴银理财发行的“丰利合享封闭式190号固收类理财产品”（代码Z7002026000725）规模上限达10亿元，实际募集约8.1亿元，业绩基准1.98%-2.43%。该产品在传统固收+策略（投资互换、期货、资管产品等）基础上，创新引入ESG投资策略与绿色投资筛选策略，优先投资清洁能源及节能环保产业债券，体现了头部理财公司在策略多元化和社会责任投资上的前瞻布局。

2、吉林银行：深耕本土的低波巨头

吉林银行发行的“吉利财富吉稳系列固收封闭理财产品2026年第31期(吉享人生)”的计划募集规模8亿元，业绩基准2.15%-2.25%。该产品优先配置低波资产并聚焦期限匹配策略。对于区域城商行而言，8亿元的单只规模较为突出，反映了地方性银行依托本地客群信任优势，在低风险偏好赛道上的强劲吸金能力。

3、交银理财：现金管理类的压舱石

交银理财发行的“稳享现金添利(惠享版)107号”（代码Z7000926000695）风险等级为一级（低），业绩基准1.35%，实际募集规模达154.46万元。作为每日开放型巨无霸，该产品能够以极高流动性和安全性承接大量存款外溢资金，是大行的理财公司构建产品货架底座的典型代表。

根据wind数据，按基金成立日统计，2026年5月4日至5月17日双周期间，公募市场新发基金产品的数量和规模均有明显下降，但平均发行规模持续增加。具体来看，本期全市场共新成立基金39只，总发行规模286.88亿元，平均发行规模7.36亿元。与前双周（4月20日-4月30日）相比，发行数量从90只大幅下降56.67%，发行规模从558.53亿元下降48.64%，但平均发行规模有明显上升（前值6.21亿元）。但本期与更早一期（4月6日-19日）相比，发行规模仍有上升（该期237.09亿元），发行数量有所下降（该期52只），平均发行规模持续攀升（该期4.56亿元）。

从基金类型来看，混合型基金和FOF基金成为本期发行主力。其中混合型基金发行规模87.41亿元，在全市场中占比30.41%，发行数量6只，平均发行规模14.57亿元；FOF基金发行规模87.11亿元，在全市场中占比30.36%，发行数量6只，平均发行规模14.53亿元。其次为股票型基金，发行规模75.57亿元，占比26.34%，发行数量23只，平均发行规模3.29亿元；再次为债券型基金，发行规模33.78亿元，占比11.78%，发行数量3只，平均发行规模11.26亿元。

1、权益类基金“数多量少”格局延续

本期股票型基金发行数量最多（23只，全市场总数39只），但总规模75.57亿元，平均发行规模仅3.29亿元，远低于其他类型基金（市场平均发行规模7.36亿元）。这反映出投资者对权益类基金的认购热情不高，某些基金公司或许希望通过发行多只小规模基金来分散风险和测试市场反应。混合型基金虽然发行数量较少，但平均发行规模较大，如偏债混合型基金“安信颐祥双利六个月持有A”以41.06亿元的募集规模位列本期最高，超过了股票型基金总发行规模的一半，显示出投资者对“固收+”策略的偏好。

2、FOF基金成为发行主力之一

本期FOF基金发行规模87.11亿元，占总发行规模的30.36%，成为发行规模第二大的基金类型。这是2026年以来FOF基金新发占比首次突破30%的一期，也与年初以来FOF基金市场的快速发展趋势一致。截至2026年一季度末，公募FOF市场规模已突破3200亿元，较上季度末的2442亿元增幅达到30%以上；4月底更是突破了3400亿元。

3、市场风险偏好下降

本期新发基金中，稳健型产品占比显著提升，FOF基金和债券型基金合计发行规模占比达到42.14%。这反映出在市场调整期，投资者风险偏好下降，更加注重资产的安全性和稳定性。同时，REITs产品的发行也受到市场关注，本期发行的易方达广西北投高速REIT发行规模3亿元，发行规模在本期新发的基金产品中大致处于中等水平。

1、安信颐祥双利六个月持有A（026964.OF）

属于偏债混合型基金，发行规模41.06亿元为本期最大，业绩比较基准计算方式为：中债-综合全价(总值)指数收益率×85%+沪深300指数收益率×10%+恒生指数收益率×5%。该产品在本期发行火热，主因产品设计契合当前市场环境，85%的债券仓位提供了较好的安全垫，10%的权益仓位和5%的港股仓位获取增强收益；另外，基金经理梁冰哲具备较为丰富的债券型基金管理经验，注重绝对收益和回撤控制，安信基金近年来在固收领域持续投入，也增强了投资者对公司固收投资能力的信心，但仍需时间证明其长期投资能力。

2、易方达如意安惠6个月持有A（026650.OF）

发行规模32.98亿元，产品类型为混合型FOF基金，业绩比较基准为：中证债券型基金指数收益率×85%+中证偏股型基金指数收益率×10%+活期存款基准利率×5%。该产品本期新发火热，主因易方达基金作为头部基金公司，投研实力雄厚，品牌效应显著，投资者认可度高；另外FOF产品通过基金优选实现二次分散风险，契合当前投资者对稳健收益的需求，产品设计稳健，85%的债券型基金指数配置提供了较好的安全垫；且产品设置6个月持有期，既能避免短期频繁申赎，又保持一定流动性，银行渠道对FOF产品的推广力度较大，尤其是招商银行等渠道对多资产配置产品的持续着力。但6个月持有期可能影响部分投资者的流动性需求。

根据中国保险业协会数据统计，2026年5月4日至5月17日期间，全市场新发人身险产品共计13款，其中人寿保险9款，年金保险4款。从环比变动来看，本期新发产品总量较上一双周的47款大幅下降72.34%，其中人寿保险新发数量由23款降至9款，环比下降60.87%；年金保险新发数量由24款降至4款，环比下降83.33%。

从产品类型来看，本期人寿保险占比69.23%，年金保险占比30.77%，与上一期人寿保险（48.94%）与年金保险（51.06%）平分秋色的格局相比，人寿保险的占比有所回升。在产品收益类型结构上，本期新发产品呈现出明显的向分红型集中的态势：9款人寿保险中，分红型5款（占比55.56%），传统型2款（占比22.22%），万能型2款（占比22.22%）；4款年金保险则全部为分红型产品，传统型与万能型年金本期均无新增。

本期新发数据的大幅回落，主要受季节性因素驱动。4月下旬为五一节前新发产品的关键窗口期，产品备案与上市节奏显著加快，推高了前期的基数；而5月上旬步入常规销售期，且受节假日影响，工作日减少，产品上新节奏自然放缓。结构上分红型产品占比跃升，则深刻反映了在长端利率下行与优质资产荒的背景下，险企防范利差损风险的主动求变。短期来看，随着季末冲刺效应消退，新发产品数量将回归常态化的平稳节奏；长期而言，为平衡客户收益诉求与自身刚性负债成本，险企将战略性地压降高预定利率的传统险比例，分红型等浮动收益产品将持续占据新发市场的主导地位。

1、分红型产品成为绝对主力，“保底+浮动”模式成行业共识

本期新发的13款产品中，分红型产品合计多达9款，整体占比高达69.23%。而在上一统计期，分红型产品（26款）占比仅为55.32%。更值得关注的是，本期新发的4款年金保险100%为分红型，人寿保险中分红型亦占据半壁江山。这与此前市场上传统型产品占优的局面形成鲜明对比。

2、万能型产品试探性复出，兼具保障与灵活理财功能

本期人寿保险新发名单中出现了2款万能型产品——北京人寿的“京富盈利终身寿险（万能型）”和国富人寿的“鑫管家F款终身寿险（万能型）”，打破了上一期人寿万能险新发为零的局面。万能险的重新启动，旨在通过具有一定竞争力的结算利率吸引对流动性和收益均有要求的客户，同时为部分主险提供补充账户机制。

3、年金险供给大幅收缩且养老属性进一步聚焦

本期年金保险新发断崖式下跌，且有限的4款产品中，有3款明确为“养老年金保险”（如百年人寿“至盈金生（B款）养老年金保险”、恒安标准人寿“幸福到老长寿2.0养老年金保险”等），仅有太平人寿的1款为“非养老金保险”。相较于前期非养老类年金（如教育金、婚嫁金等）占比较大的情况，当前新发年金险明显向长期养老储备功能倾斜，非养老金类年金供给大幅收缩。

总结本期趋势，分红险的火热是险企应对低利率环境的被动选择与主动转型，通过“低保底+高浮动”的设计将部分投资风险转移给投保人，以缓解资产负债匹配压力；万能险的局部复出则是特定机构寻求差异化竞争优势、利用平滑机制吸引资金的结果；年金向养老聚焦则在长期来看受益于2024年12月个人养老金制度全面推开以来的政策引导，本期占比高达100%，受到年金总发行量较少导致占比波动扩大的影响，实际与长期趋势一致。预计短期内，分红型产品将继续主导新发市场，传统型高保证利率产品将越发稀缺；长期来看，随着客户对浮动收益接受度的提升，“传统型打底+分红/万能增厚”的复合型产品体系将成为主流，同时养老主题年金在政策红利下将持续扩容，成为险企抢占长期资金的核心抓手。

根据中国保险业协会网站披露的产品信息及本系列报告测算模型，本期共分析16款产品新发传统型年金保险产品内部收益率（IRR），包括8款养老年金和8款非养老年金，由于5月初暂无传统型年金保险产品新发，本期测算产品的发行时间依然为2025年四季度至2026年4月底；本期新增大家养老大盈之家（鑫御版）养老年金保险，表格中加附销售时间，计算结果呈现新旧产品的纵向对比、不同类型产品的横向对比，由表格可观察到较为明显的结构化特征。

在分红险持续成为行业主流、第四套生命表预期寿命延长持续影响养老年金成本的大背景下，传统型年金的产品定位更趋细分——养老年金内部呈现四类收益曲线的显著分化，非养老年金则在1.8%-1.9%收益区间的稳定性进一步显现。

时间维度上看，本次测算的产品基本都遵循“前低后高”型的传统养老年金的典型路径，但具体可划分为四类收益曲线路径，产品之间的分化已进入相对稳态：

一是全程高增长型（以中国人寿「鑫享添盈」为代表） ：10年1.39%，20年1.95%，30年1.97%，满期2.05%，满期IRR已在实质层面小幅突破2.0%预定利率上限，各阶段收益均衡增长，流动性较好，体现了大型险企的产品定价能力。

二是前期高爆发型（以渤海人寿「福慧盈门」为代表） ：10年1.58%为全样本最高，20年1.80%，30年1.94%，前中后期各有侧重，是养老年金中最具中期流动性的选择。

三是稳健爬坡型（以交银、国民、复星为代表）：10年期集中在1.16%-1.29%，满期集中于1.85%-1.87%，30年期收益已与满期相差不大，收益曲线前置反映产品设计更偏“终身细水长流”。

四是深度后置型（以渤海「前行无忧」、大家「大盈之家」为代表）：10年期分别仅0.64%和0.26%，满期分别为1.73%和1.69%，此类产品将绝大多数价值压缩至超长持有利期释放，体现第四套生命表预期寿命延长后养老年金成本上行的定价压力。

从公司规模上看，大型险企定价主导权持续增强。中国人寿以2.05%满期IRR登顶全样本，养老年金与非养老年金双赛道头部均已被大型/中型公司占据。交银人寿1.85%延续银行系险企稳健保守策略，太平人寿1.49%继续处于市场底部。在收益竞争的维度上，大型险企凭借规模优势、精算技术和互联网渠道降本效应，已在传统型年金赛道建立系统性定价优势，中小型公司的产品收益优势正在被持续收窄。而本期新增的大家养老「大盈之家（鑫御版）」，10年IRR仅0.26%，20年1.22%，满期1.69%，在所有养老年金中均为最低。大家养老的低收益定价，核心动因可能是作为小型保险公司和专业养老险公司，其对长寿风险的敏感度和审慎度可能更高，该产品的低价可能代表专业养老险公司在当前风险环境下的一种防御性定价信号，而其对市场价格预期是否存在一定的向下牵引效应，也值得行业持续关注。

1、宏观经济、货币政策不符合预期变化；

2、海外不确定性因素加大；

3、数据更新不及时。