点击蓝字关注我们
欢迎大家关注本公众号，跟随财报分析权威专家、外经贸大学张新民教授一起，探讨财报分析的奥秘，发现数字与货币的乐趣。
如果觉得文章对你有所帮助，请支持我们。在文章结尾点击“点赞”、“在看”或转发给需要的人，系统将记录你的喜好并继续优质文章推送，谢谢！
作者 | 张新民教授
本篇文章1235字，预计阅读时间5分钟
点击文末“阅读原文”了解《张新民财报分析训练营》~
张新民看财报:营业利润的拆解(二)今天通过几个实例，我们看一下企业到底靠什么支撑业绩。 第一个科大讯飞。我们看科大讯飞2020年的数据，营业收入你不要再算那个比例了，什么营业利润除以营业收入，没有任何意义了，只能用核心利润除以营业收入，核心利润率才表现企业业务的盈利能力。营业利润不存在这个能力了，它这个营业利润已经不是营业的概念了。好了，那么我们看一下，它的营业利润是14亿，大家想想，营业利润14亿，您这其他政府补贴就是7亿多，这就占了半壁江山了。说您这个投资收益怎么样？3000多万，不多。这个利息收入5000多万，不多。两个加一起可就将近9000万了，这就不少了。还有一个特别虚的公允价值变动收益，加在一起差不多4亿5了。 请大家注意，（营业利润）14.37（亿），其中有4亿5，就是由这些杂项贡献的，那不到10亿是由其他贡献的，结果政府补贴就7亿多，那你说一下，你的核心利润还有多大的贡献呢？我大概算了一下，大概是不到6亿，也就是说支撑科大讯飞2020年营业利润的三支柱：一不是经营活动，是企业的政府补贴；二可能是经营活动；三是杂项收益。那科大讯飞的好形象在利润结构分析面前有点失色了，是一个很好的企业，增长、成长都很不错，但是呢你看结构，你发现这个企业最大的竞争力，真不是产品，而是获得政府补贴的能力。 第二个是美的。美的的营业收入情况都在涨，营业利润也在涨，但这是不够的。为什么不够呢？我们想知道一下您这三个支柱是怎么表现的。第一个支柱，我们能看到的政府补贴，它每年都能获得一定的政府补贴，每年十几亿。第二以投资收益为主的一些杂项收益，小杂烩：一投资收益23亿；二利息收入36亿，这两个加一起是60亿多了；还有一个公允价值变动收益，17亿，三项加起来78亿了；资产处置很少。在314亿的营业利润里，有70多亿是杂项，14亿是政府补贴，加在一起90亿，其实这个比重已经不小了。那么它的营业利润的贡献，核心利润的贡献不是200多亿嘛，所以它的整体盈利能力还有，但是跟营业收入相比的话，其实大概10%左右，这个盈利能力还行，但是其实还是有空间可挖的。那么这样一个结构看得非常清楚，美的集团它的经营活动的盈利能力居于企业利润的重要的地位，也可以说是主导地位，这是美的。 第三个是格力电器。我们看利润表第一行，你会发现2018年2100亿，2019年2005亿，2020年1705亿，营业收入2020年下降了。那么营业利润呢？也下降了，这倒也无所谓。那我们就想知道一下，你的营业利润里面三支柱都谁？一政府补贴，它获得政府补贴的能力不太强，董明珠也不是特别琢磨这个事儿。下一个以投资收益为核心的杂项贡献：一投资（收益）7亿，二利息收入37亿，加在一起44亿，三公允价值这是虚的2亿，加在一起40多亿。那么这是（以投资收益为核心的杂项贡献）46亿，那是政府补贴10亿，（一共）50多亿。刚才我们看，美的可是90亿左右，它是50多亿。那么营业利润260亿减掉50多亿，210亿左右。那么实际上它的核心利润的贡献能力是相当不错的。跟美的相比的话，它的整个经营活动贡献能力还是相当强的。 今天我们就先说到这里，大家下期再见。
