2025年，商业地产巨头们的最新财报——冷暖不均，分化加剧。

01.

华润置地&华润万象生活

■华润置地：

• 营业收入：2814.4亿元，同比增长0.9%
• 股东应占净利润：254.2亿元，同比减少0.5%
• 毛利：597.4亿元，同比减少1%
• 毛利率：21.2%，同比减少0.4%
• 购物中心租金收入：219.2亿元，同比增长13.3%

■华润万象生活：

• 营业收入：180.2亿元，同比增长5.1%
• 股东应占净利润：39.7亿元，同比增长10.3%
• 毛利：64.1亿元，同比增长13.3%
• 毛利率：35.5%，同比增长2.5%
• 商业航道收入：69.1亿元，同比增长10.1%
• 商业运营管理服务收入：47.7亿元，同比增长13.3%
• 购物中心NOI Margin（净收入占比）：65.7%，同比增长0.6%

华润万象生活

商管收入47亿元

华润万象生活商业运营管理服务收入为47.7亿元，同比增长13.3%，占总收入比26.5%。

• 在营135座购物中心零售额2660亿元，同比增长23.7%；
• 有54个项目零售额排名当地巿场第一，有105个排名当地巿场前三。
• 年租金收入307亿元同比增长16.9%；平均出租率97.2%，较2024年末增长0.5%

2025年，

华润万象生活新开14座购物中心

2025年，华润万象生活签约第三方购物中心项目12个。年末未开业项目72个，其中第三方项目40个。截至期末，华润万象生活全国在营购物中心135座，已开业购物中心面积1490万平方米；在管购物中心增至207座。

02.

珠海万达商管

2025年，新开20座万达广场

珠海万达商管在中国超220个城市运营管理529座已开业万达广场，商业运营总建筑面积超7000万平方米。

2026年，至少9个新项目入市

03.

龙湖集团

• 营业收入：973亿元
• 公司拥有人应占溢利：1.02亿元，同比减少90.2%
• 商场租金收入：112.1亿元，同比增长4%

99座商场年收租超112亿，

9座天街年租金收入突破1亿元

2025全年，运营业务收入141.9亿元，同比增长1.6%；运营业务毛利率75.6%，同比增长1.4%。

在营商场99座，建筑面积1050万㎡；全年租金收入112.1亿元，较上年增长4%，整体出租率96.8%。营业额达824亿元，剔车营业额整体增长超17%；日均客流量为379万人，整体增长超16%。

有9座天街年租金收入突破1亿元，杭州滨江天街和苏州狮山天街均贡献超4亿元的租金收入。

图源：苏州狮山天街官方小红书

去年新开13个项目

2026年再开9座商场，

全部布局一二线核心城市

2026年计划新增9座商场，当中包括4座轻资产项目。

04.

新城控股

• 营业收入：530.1亿元，同比下降40.4%

• 归属上市公司股东净利润：6.8亿元，同比下降9.6%

• 商业运营总收入：140.9亿元，同比增长10%

商业运营总收入超140亿，

吾悦撑起6成毛利

2025年，商业运营总收入140.9亿元，同比增长10%，占公司整体营收比重提升至25%。物业出租及管理毛利90.95亿元，毛利率高达70%，对公司总毛利的贡献从2023年的33%跃升至63%。

客流总量达20.01亿人次，同比增长13.31%；总销售额970 亿元（不含车辆销售），同比增长 7.18%；出租率达97.86%；会员人数 5,497 万人，较 2024 年末增长25.82%。

2025年新开5座吾悦广场，

2025年，新城控股新开5个项目，包括1座重资产和4座轻资产吾悦广场。

全国141个城市布局207座吾悦广场，已开业在营数量达178座，开业面积达1,649.07万平方米。其中，近60个项目位于县域市场。

2026年，

至少开业7个新商场

05.

万科集团

• 营业收入：2334.3亿元，同比下降31.98%
• 归属于上市公司股东的净亏损：885.6亿元，同比下降78.98%
• 商业开发与运营业务营业收入（含非并表项目）：79.3 亿元

万科集团商业业务年营收79.3亿，

已开业商业项目178个

2025年，营业收入79.3亿元

合计开业178个商业项目（不含轻资产输出管理项目），建筑面积1078万平方米，规划中和在建商业建筑面积为145万平方米；印力集团管理的商业项目整体出租率为94.5%。

万科集团去年9个商场开业，

累计拓展25个轻资产项目

2025年，万科集团9个项目如期开业（含4个重资产项目）。

轻资产输出管理方面，深圳iN城市广场、上海唐镇印象天地、郑州嵩南印象城等多个商场如期开业，同时在广州、西安、泉州等地拓展多个项目，已累计拓展轻资产输出管理项目达25个。

2026年，

印力集团至少有6个新商场计划开业

印力集团今年至少有6个筹开/换新开业项目。其中，南京江北印象汇已于1月焕新开业、泉州东海万科里于“五一”正式开业。

06.

宝龙地产&宝龙商业

■ 宝龙地产：

• 营业收入：226.4亿元，同比减少12.1%

• 公司拥有人应占亏损：58.9亿元

• 毛利：13亿元，同比减少44.4%

• 毛利率：5.8%，同比下降3.3%

• 投资物业租金收入（经扣除集团内部交易抵销）：18.3亿元，同比减少4.2%

■ 宝龙商业：

• 营业收入：26.07亿元，同比减少2.4%

• 股东应占利润：2.34亿元，同比增长8.1%

• 毛利：8.14亿元，同比减少2.4%

• 毛利率：31.2%，同比减少2.2%

• 商业运营服务收入：20.99亿元，同比减少1.9%

2025年宝龙商业新开6个项目，

2025年，宝龙商业新开6个商业项目，包括3个宝龙广场、3个街区类项目，新增商业建筑面积约38.1万㎡。

宝龙商业已开业零售商业物业96个，总开业建筑面积约为1110万㎡；已签约提供商业运营服务零售商业物业121个，总合约建筑面积约1370万㎡。其中，长三角核心区域布局项目数达88个，占已签约项目总数的73%。

6个新项目2026年开业，

2026年，宝龙商业筹开项目共6个。

还有19个筹备中的项目，预计2026年后陆续开业。

07.

恒隆地产

• 营业收入：99.5亿港元，同比下降11.5%

• 股东应占纯利：18.1亿港元，同比减少16.1%

• 内地物业租赁收入：64.1亿港元，同比下降1%

• 内地商场总收入：48.7亿元，同比上升1%

内地10个商场收租48.7亿，

无锡恒隆、大连恒隆增长最猛

2025年，恒隆地产内地物业租赁收入64.1亿港元，其中，内地10个商场总收入48.7亿元，同比上升1%，平均出租率提升至96%。

■ 上海两大项目贡献收入超58%：上海恒隆广场以16.61亿元.列第一，上海港汇恒隆以11.97亿元紧随其后

2026年，

3个项目即将开业

2026年恒隆地产有3个项目即将落成/开业，包括上海恒隆广场扩建项目（预计2026年落成）、无锡恒隆二期，以及沈阳市府恒隆广场二期（预计2026年起落成）。

上海恒隆广场扩建项目效果图

图片来源：恒隆地产公众号

08.

太古地产

• 集团营收：160.4亿港元，同比增长11%
• 股东应占基本溢利：86.2亿港元，同比增长27%
• 内地零售物业租金收入：46.3亿港元，同比增长3%

太古地产旗下商场销售额全线上涨，

上海兴业太古汇暴涨50%

2025年，零售物业租金收入同比上升3%至46.28亿港元；应占零售销售额增长7%，较2019年水平高出65%（不包括汽车销售额）；出租率维持高位，均在96%以上

中国内地8个筹开项目

太古地产在内地共有8个筹开项目。

09.

瑞安房地产

• 营业收入：40.9亿元，同比下降50%
• 股东应占亏损：17.8亿元
• 毛利：21.2亿元，同比下降60%
• 毛利率：52%，同比下降12%
• 租金及相关收入：36.3亿元，按年上升2%

2025年租金收入超36亿：

上海项目贡献78%

2025年，租金及相关收入36.3亿元，同比增长2%。其中，78%来自上海的物业组合，达28.26亿元，同比增长3%。期内，上海新天地和鸿寿坊租金增长最多，分别增长14%和44%。

2025年，新开2个新项目

10.

嘉里建设

• 合并收入：250.2亿港元，同比增长17%
• 股东应占溢利：9.4亿港元，同比增长16%
• 内地投资物业合并租金收入（酒店收入除外）：40.4亿港元，同比减少1%

在筹备商业项目达6个，

11.

新鸿基地产

营业收入：

• 527.1亿港元，同比增长32%

• 公司股东应占溢利：102.5亿港元，同比增长36.2%

• 租金总收入：122.9亿港元，按年持平

• 内地投资物业租金收入：28.3亿元，按年持平

半年收租超120亿港元，

总租金收入按年持平，为122.85亿港元，净租金收入按年下跌1%至89.5亿港元。

图源：广州天环Parc Central官方小红书

2026年，

两大重磅项目

上海闵行大型TOD旗舰商业——TODTOWN Mall上海天荟广场已于1月正式开业。商业面积约14万㎡。

天环·广州南也将于2026年下半年完工，杭州国际金融中心商场将于2027年上半年起分阶段开业。

12.

九龙仓集团

• 营业收入： 109.97亿港元，同比下跌9%
• 股东应占盈利：5000万港元
• 投资物业收入：44.9亿港元，同比下跌3%

成功扭亏，

收入、营业盈利各同比下跌9%、10%，但其股东应占盈利5000万港元，扭亏为盈！

内地投资物业整体收入44.19亿港元，同比下跌3%；营业盈利28.76亿港元，同比下跌4%。

图源：长沙IFS官方小红书

“两大王牌”商场年销售额均破百亿！

成都IFS：2025年销售额首次突破100亿元。

图源：成都IFS官方小红书

长沙IFS：2025年销售额同样超百亿

【转自：赢商网】

2026年5月19日华润、万达、新城、龙湖、万科...12家企业租金收入与运营情况：差距越来越大了