更新频率越来越低了，也没什么好分享的，西水股份的持仓占比从4年前的100%已经滑落到52%了， 日子一天天过去，奢望也一天天减少了，像挨了锤的牛一样，麻了?，下面分享用ai阅读年报后采用一问一答的形式整理的西水股份财报解答文章， 帮助大家更加了解西水股份的现状。

? 西水股份（西创5）2025年报核心九问九答

一家几乎只剩“兴业银行股票”的公司，财务状况究竟怎么样？我们用最简洁的一问一答，说清关键数据。

1️⃣ 问：公司的坏账有多少？都是哪些公司的账款收不回来？

答： 坏账准备合计约 3.36亿元（含母公司层面）。具体收不回来的账款主要集中在下表中的几家单位：

补充说明：

• • 应收账款中还有5年以上账龄 2329万元 全额计提坏账，但因年报未披露具体客户名称，无法列明。
• • 母公司层面因子公司天安财险被吊销牌照，对子公司“包头岩华投资”的其他应收款 4247万元 全额计提。

2️⃣ 问：公司的整体财务状况一句话总结是什么？

答： 一个 “兴业银行股票持仓基金” 。

• • 总资产 31.09亿元，其中持有兴业银行股票 26.45亿元，占比 85%。
• • 主营业务（煤炭贸易）收入仅 161万元，利润几乎全部来自兴业银行分红（1.33亿元）。

3️⃣ 问：公司买的理财产品安全吗？具体买了哪些？

答： 整体偏稳健，但不保本。具体产品、金额及受托银行如下表：

• • 安全性评价：受托方均为上市股份行，产品主要为固定收益类或保本浮动收益型结构性存款，底层资产以国债等低风险品种为主。
• • 注意：以上均为非保本浮动收益产品，不在存款保险范围内，但历史未出现逾期记录。

4️⃣ 问：理财投资的本金和收益在哪里看？分别是多少？

答： 本金4.09亿元，收益约640万元。

• • 本金：在“合并资产负债表 – 交易性金融资产”，期末 4.09亿元。
• • 收益：在“利润表 – 投资收益”及附注。
• • 处置理财收益 576万元，未到期公允价值变动收益 64万元，合计 640万元。

5️⃣ 问：理财的实际年化收益率是多少？

答： 约1.56%。

• • 计算方式：总收益640万元 ÷ 期末本金4.09亿元 ≈ 1.56%。
• • 注意：此为简化估算，因资金进出频繁，实际收益率可能略有差异，但基本符合低风险理财的市场水平。

6️⃣ 问：公司目前哪项费用最高？

答：管理费用，一年1287万元。

• • 公司员工仅27人，人均年薪约30.9万元。
• • 管理费用是营业收入（161万元）的 8倍，反映主业停滞下成本刚性。

7️⃣ 问：在已有4.09亿元理财的基础上，每年把1.3亿元分红继续买理财（收益率1.56%），需要几年才能让理财收益覆盖管理费用？

答：需要4年。

计算过程：

• • 已有理财本金：4.09亿元，每年产生收益约 640万元（4.09×1.56%）。
• • 管理费用：1287万元，缺口 = 1287 - 640 = 647万元。
• • 每年新增1.3亿元分红投入理财，每年新增收益 = 1.3 × 1.56% = 202.8万元。
• • 缺口需要被新增收益逐年弥补：
• • 第1年末：累计新增收益202.8万元，总收益842.8万元（仍小于1287万元）
• • 第2年末：累计新增收益405.6万元，总收益1045.6万元
• • 第3年末：累计新增收益608.4万元，总收益1248.4万元（仍略小于1287万元）
• • 第4年末：累计新增收益811.2万元，总收益1451.2万元，首次超过1287万元。

结论：在第4年，仅靠理财收益即可完全覆盖当年的管理费用。

8️⃣ 问：公司最大的风险是什么？

答： 主要有三点：

• • 控股股东破产清算：正元投资等合计持股35.22%已被法院裁定破产清算，股份归属不确定，控制权可能变更。
• • 资产过度集中：85%的资产压在兴业银行一只股票上，股价波动会直接影响净资产。
• • 退市板块流动性：股票代码400119，每周交易五次，流动性低于主板。

9️⃣ 问：普通人能投资这只股票吗？给一个客观的建议。

答： 可以谨慎关注，但不适合稳健型投资者。

• • 正面因素：公司持有大量优质资产（兴业银行股票市值26.45亿元，另有理财4.09亿元），且无有息负债，财务基础扎实。每年稳定获得约1.33亿元分红，足以覆盖日常开支，具备一定的抗风险能力。
• • 风险因素：控制权存在不确定性，但破产清算结果尚未落地，不一定会导致股价崩盘；若股份最终平稳处置，公司仍可维持现状。
• • 适合人群：如果你对退市公司有一定了解，能承受股价波动和控制权变更的不确定性，可将其视为一个 “兴业银行股价的间接投资工具” ，用极小仓位进行观察。普通价值投资者建议谨慎，不宜重仓。

一句话总结：公司本质上是一家“兴业银行持仓平台”，经营简单透明，但非主营风险不可忽视。能否投资，取决于你对这些风险的接受程度。

? 总结：
西水股份 = 27名员工 + 26.45亿兴业银行股票 + 4.09亿理财 + 一部分坏账。
赚钱靠分红，生存没问题，未来看股权归属。

数据来源：西水股份2025年年度报告（公告编号：2026-001）