于是，朋友圈又开始热闹了："白酒到底了，最困难的时候过去了！"
说实话，我理解这种心情。手里拿着白酒股票的朋友盼着解套，开烟酒店的老板盼着生意好转，就连普通酒友，也盼着这个行业别凉下去。
作为一个在白酒行业工作20年的老兵，我真的要泼一盆冷水。
一、白酒2025年业绩，惨不忍睹
A股白酒上市公司2025年年报已经全部披露完毕，这是一份堪称行业“十年最差”的成绩单。
2025 年全国规模以上白酒企业产量 354.9 万千升，连续9年下滑，同比下降 14.4%，与2016 年1358万千升的峰值缩水超 74%。
再看 A 股（不含港股和流通股）20家白酒上市公司中，只有汾酒略有增长。总营收约 3644 亿元，同比跌 18.6%，利润同比跌 24.4%。
茅台上市24年以来首次营收、净利润双降，五粮液营收腰斩，净利润暴跌72%，泸州老窖十年来首次营收利润双降，水井坊、口子窖利润腰斩；上海贵酒成为白酒第一家退市的企业。
贵州国吉祥、安徽双轮（高炉家酒）彻底崩盘；潭酒被经销商堵门，贵州无忧酒业、山东扳倒井陷入债务危机，衡昌烧坊，贵州安酒陷入欠税风波。娃哈哈注销了旗下领酱国酒销售公司，鸭溪窖拖欠工资一千多万。
二、一季度数据回暖，背后的真相
1 一季度的回暖，很大程度上是春节旺季拉动
一季度业绩不是真正的市场消费而来，是企业靠营销活动“砸”出来的。白酒行业向来有“旺季看春节，淡季看全年”的说法。
春节前后，各大酒厂使出了浑身解数：扫码红包、开盖有奖、经销商阶梯返利。可以说能用的招全用了。
春节过后，二三季度历来是淡季，能不能持续还得打个问号。
2 库存与价格倒挂问题依然没有解决
普五、青花郎、国窖1573等大单品价格一直在倒挂。合同负债（也就是经销商提前打款的意愿）总体还在下降，渠道商的信心并没有真正恢复，有些酒企的库存周转天数拉长到了300天以上。
三、白酒洗牌才进行一半
未来3~5年，越来越多的中小酒企要么被收购，要么直接破产。这不是危言耸听，你看看啤酒行业当年的发展轨迹，从几百个品牌厮杀到最后剩下十来家巨头，白酒正在走同样的路。
白酒生产类目前有许可证的企业大约1.8万家，未来3~5年后可能只剩8000家。
截至2025年6月，全国规模以上白酒企业数量为887家，与巅峰时期2016年的1578家减少近一半，相比2024年减少了102家。
未来3~5年后可能只剩500家，甚至更少。
马太效应加剧，“弱者出局”。2025年白酒行业营收约5724亿元，top9（茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖、郎酒、洋河、习酒、古井贡、剑南春）营收约3688.59亿元，市场份额已超64%，预计3年内会涨到70%以上。
头部企业靠品牌、渠道、资金优势，不断收割市场，中小酒企陷入“无品牌、无渠道、无资金”的三无困境，环保、税费成本还在涨，生存门槛越来越高。
写在最后
一季度酒企营收回暖，是头部酒企的回暖，不是整个行业的回暖，不是行业反转的信号。
对于普通消费者，现在确实是用便宜的价格能买到好酒的时候。但对于经销商和厂家，寒冬才开始不久。
冬天最冷的时候，不是下雪那天，而是雪后化冰的那几天。潮水退去，才知道谁在裸泳！
