财报分析之财报的综合阅读和分析仅记录学习思考过程，梳理潜力行业和潜在成长股，非荐股，喜欢请关注。 一：鸟瞰三大表 资产负债表反映企业的财务状况，展示了企业所控制的资源。利润表反映了企业一段时期内的经营成果，展示企业利用掌控的资源实现盈利的过程及能力。现金流量表反映企业现金流入流出的过程，展示企业对资金的筹措和掌控能力。三大表的关系我们可以这么理解： 利润表的净利润，等于资产负债表里“期末盈余公积+期末未分配利润-期初盈余公积-期初未分配利润+期内实施的分红”，净利润最终增加企业净资产中的留存收益（盈余公积和未分配利润），这样利润表和资产负债表产生了关联。而企业的每笔支出都会引起现金的增减变化，会计入现金流量表，这笔支出还要计入资产负债表还是利润表，要看支出是在一年内起作用还是会在超过一年的期限起作用，前者计入利润表，作为当期费用处理掉，后者作为资产计入资产负债表。也就是说，资产和费用都是支出，资产是长效支出，费用是短效支出。同样，企业的每笔进账，无论是债务、资本、还是营业收入，都会被记录在现金流量表，然后通过支出变化成资产或者费用。 总结起来，资产负债表的负债和权益，都会经过现金流量表这个出入口，转化为资产负债表的资产或者利润表的费用，利润表的费用在公司之外转一圈后会变成收入，重新经由现金流量表这个出入口流回公司，回来的多了还是少了就看利润的正负。 知道了三大标的关系之后，我们可以先鸟瞰三大表，取得对公司的初步印象： （1）浏览资产负债表和利润表各科目，关注有无异常 比如资产负债表里应收应付的各科目是否有大比例增长或减少。利润表里先看营业利润率是否有大的变化，再看营业利润中公允价值变动、投资收益及资产减值损失三者之和在营业利润中占比是否有大的变化，最后看营业利润和净利润的比例是否稳定。 （2）进行财务指标的历史分析，最好看满五年以上。 （3）对比企业利润和现金流变化趋势 证明利润含金量是否足够是现金流量表的重要职责，拉长几年看，企业净利润总量与经营活动现金流量净额总量，应该保持大致稳定的比例，且最好是经营活动现金流净额大于净利润。如果公司获利很好但现金流很差，就必须搞清楚利润为什么没有转化为现金。 （4）把企业和竞争对手比较 一方面比较资产负债结构，看他们对资源的运用方向是否观点一致，对未来发展是否有分歧，另一方面比较利润表指标，通过利润产生过程中的各项收入和费用的比较，观察管理层是否称职，是否有效利用了股东资源。 二：财务指标分析 财务指标分析是通过对不同数据的横向纵向比较，分析企业的安全性、盈利能力、成长性及管理层能力。这里只做简单列举： 1：安全性 安全性是指企业能否在需要的时候及时偿还短期债务。可以用现金等价物÷有息负债≥1或（货币资金+金融资产净值）÷有息负债≥1来看。 2：盈利能力 盈利能力可以从营收和资产的角度看，营收的角度主要看，主要关注营业利润率、毛利率、净利率。尤其是营业利润率最重要。毛利率展示企业产品竞争力，营业利润率和净利率则附加了费用信息。 营业利润率=（营业收入-营业成本-三费用）÷营业收入 毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入 净利率= 净利润÷营业收入 从资产角度看，主要关注净资产收益率和总资产收益率。 3：成长性分析 企业的成长性也可以从收入和资产的角度看，收入的角度看营业收入增长率和营业利润增长率，资产的角度看总资产增长率和净资产增长率。 4：管理能力分析 管理能力也叫营运能力，主要有应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。通俗理解就是看他们在一个周期里，对企业资源的利用次数。 5：总体分析 企业财务常用杜邦分析法： 杜邦分析法把企业投入资本获取净利润的途径拆成了三部分：产品净利润率（净利润/销售收入）、总资产周转率（销售收入/平均总资产）、杠杆系数（平均总资产/净资产）。其实就是之前我们提过的“茅台模式”、“沃尔玛模式”、“银行模式”。一家企业的盈利必然来自于产品利润率的提高、总资产周转率的提高或放大杠杆撬动更多资源。 三：估值（相对估值法、自由现金流折现法等） 不同行业、不同商业模式的估值方法不尽相同，这里就不具体展开了。 财务分析指标和估值方法有很多，以上只是为了系列文章的完整性适当举例，更细的研究需要你自己去动手学习。
