行业研究 | 集采深化下营收小幅承压,板块经营质量维持平稳——中药上市企业2025年报总结

2025年行业整体情况：2025年我国中药行业政策体系持续完善，药材价格回落，中药创新成果丰硕。2025年中药行业颁布了多项政策，已逐步形成覆盖标准认定、药材种植、药品生产的全链条政策框架，持续推动行业向高质量、数智化、绿色化转型。中药材价格在经历前期上涨后逐步回落至合理区间，成本端压力显著缓解，国家专项整治有效遏制投机炒作行为，市场供需回归理性。在实体药店终端，中成药市场保持头部集中格局，华润三九、东阿阿胶等品牌销售额领先，多个产品实现较快增长，消费端结构持续优化。中药审评路径的优化，激发企业研发积极性。根据国家药品监督管理局数据，2025年共批准中药临床试验申请115件，审评通过中药NDA（新药上市申请）24件。我国中药产业创新能力不断提升，中药新药研发向高效、协同、现代化方向发展。

2025年中药上市企业年报情况：整体经营呈现营收利润小幅调整、盈利质量稳健向好的特征。全年行业上市企业总营收3528亿元、净利润281亿元，受药店客流下降、医保控费及集采降价等因素影响同比略有下滑，但盈利能力保持平稳，行业内部出现分化，部分中成药与饮片企业毛利率、净利率均稳中有升。行业费用结构持续优化，销售费用率小幅下降，研发投入稳步提升；运营周转整体平稳，资产负债率持续降低，流动比率改善，企业偿债能力与财务安全性进一步增强。

总体来看，2025年中药行业在政策护航、成本改善与市场调整中保持稳健运行。尽管终端需求放缓、行业竞争加剧导致营收与净利润小幅下滑，但整体盈利水平、财务结构与经营质量均呈现优化态势，高质量发展基础持续夯实。政策端全链条规范与支持并举，成本端中药材价格理性回归，市场端头部品牌优势稳固，企业端盈利能力、费用管控与偿债能力均维持健康水平，行业短期调整不改长期向好格局。

展望未来，随着医保支持深化、消费需求复苏以及创新与数字化转型推进，中药行业有望逐步走出调整周期，进入修复与升级通道。在原料提质、研发创新、制造升级等政策行动指引下，行业集中度有望持续提升，具备品牌、研发与供应链优势的龙头企业将更具发展弹性，推动整个行业实现高质量可持续发展。

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