中港股市 | 百度Q1财报的里程碑 核心AI收入首度过半,智能云基础设施大涨79% | A股电讯巨头掀起“AI浪潮”:三大运营商集体暴涨

百度集团-SW (09888.HK / BIDU.NASDAQ) 日前公布了2026年第一季度未经审计的财务业绩。财报数据显示，公司期内录得总收入为人民币 321 亿元（约 59.8 亿新币），其中智能云基础设施业务表现抢眼，贡献收入达人民币 88 亿元（约 16.4 亿新币），同比大幅增长 79%。在盈利能力方面，一季度归属百度的净利润为人民币 34 亿元（约 6.34 亿新币），净利润率为 11%；而在非公认会计准则（Non-GAAP）下，归属百度的净利润达到人民币 43 亿元（约 8.01 亿新币），非公认会计准则净利润率进一步提升至 14%。此外，公司期内经调整 EBITDA 为人民币 60 亿元（约 11.2 亿新币），经调整 EBITDA 利润率维持在 19% 的稳健水平。

百度联合创始人兼首席执行官李彦宏对本季度的战略转型成果给予了高度评价，并强调核心 AI 新业务的收入占比在本季度历史上首次超过了百度一般性业务收入的一半，这清晰地表明人工智能已正式成为百度增长的核心驱动力。得益于企业级需求的爆发式增长以及百度多年来筑牢的差异化全栈 AI 能力，智能云基础设施呈现出极其强劲的发展势头。与此同时，旗下的智能化应用持续斩获企业与个人用户的高度认可，进一步验证了其商业变现潜力；而智能出行平台“萝卜快跑”在全无人自动驾驶运营订单量方面继续保持三位数的高速增长，并正在积极稳妥地推进其国际化扩张版图。

从具体业务细分与财务现金流表现来看，百度本季度的经营效率与整体业务健康度持续改善。百度首席财务官何海健介绍指出，第一季度百度核心 AI 新业务的整体收入已超过人民币 136 亿元（约 25.3 亿新币），同比强劲增长 49%；受此带动，百度一般性业务总收入同比稳健增长 2%，成功重回正增长轨道，且该板块的非公认会计准则经营利润环比大增 39% 至人民币 40 亿元（约 7.45 亿新币）。行业观点表明，在充沛的企业需求与高效的底层技术支撑下，百度在第一季度成功保持了人民币 27 亿元（约 5.03 亿新币）的正向经营现金流。行业分析师总体预计，随着全栈 AI 生态的进一步深化，人工智能将在接下来的几个季度内为百度资产创造出更加显著的长期价值。

A股电讯巨头掀起“AI浪潮”：三大运营商集体暴涨 

昨日午后，A股与H股三大电信运营商集体爆发。截至A股收盘，中国电信 (601728.SH / 0728.HK) 大涨 7.74%，盘中一度触及涨停；中国联通 (600050.SH / 0762.HK) 显著上涨 5.58%，中国移动 (600941.SH / 0941.HK) 同步跟进上涨 2.43%。行业分析师认为，本次集体大涨的核心催化剂在于三大运营商相继推出了全国首批试商用 AI Token 套餐。此举有望推动 AI Token 的商品化进程并加速 AI 算力的商业闭环，令机构投资者对运营商的长期投资价值抱有乐观预期。

在具体业务动作上，三大运营商正围绕“连接+算力+安全”全方位启动算力网布局。中国电信率先推出三档 Token 套餐，月资费分别为 39.9元（约 7.4 新币）、159.9元（约 29.7 新币）和 299.9元（约 55.7 新币），其宁夏分公司更发布了整体预估规模达 164.51 亿元人民币（约 30.6 亿新币）的不含税“Token工厂”集采项目。同时，中国移动上海公司推出了 1 元（约 0.19 新币）购 40 万 Tokens 的通用服务；中国联通上海分公司也推出了月资费从 9.9元（约 1.8 新币）至 49.9元（约 9.3 新币）不等的多档 Token 产品，并强调要深度当好 Token 的生产者与运营者。

针对这一模式转变，行业内部对于其真正的利好程度存在一定分歧。部分行业观点认为，Token 已成为数字经济的核心价值载体，在固定电力功率下，每瓦对应高性能 Token 吞吐量最高的厂商将具备最强的盈利能力。然而，也有行业分析师持谨慎态度，指出将计费模式从按算力（服务器/机柜）收费转为按生成 Token 数量收费，本质上可能只是“算力租赁的保鲜膜”；尽管全国日均词元调用量增长迅猛，但大厂握有核心议价权，可能导致数据中心从“旱涝保收的房东”变为承担流量波动与闲置风险的代工方，真正的 Token 工厂或许要在 8 年之后才能真正落地。

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