本周阿里巴巴和腾讯各自发布了新一季的财报。腾讯还是一如既往的稳，但是因为上调了资本开支，又没有见到实际的ai领先，市场担心股东回报受到影响，也担心ai业务掉队，因此港股股价高开低走。
阿里巴巴则是市场分歧巨大，虽然当晚美股上涨了8个点，但随后两天的港股市场又几乎回吐所有涨幅。周末也看了很多分析，看好的人认为阿里巴巴ai业务亮点突出，阿里云业务增速40%，Ai相关产品26年底arr预计300亿，且预计未来AI云占阿里云收入可达50%以上，加上平头哥自研芯片降低成本，远期利润率可达20%以上，如果按照这个说法，阿里云估值轻轻松松就能达到七八千亿。淘天业务cmr调整口径后的增速8%，显示电商基本盘稳固，同时即时零售业务预计明年UE转正，加上京东的财报看出外卖补贴投入在下降，市场预期这块业务可以减少投入，回归正常的盈利预期。
但是不看好的观点也很突出，认为阿里管理层延续了一贯的画饼做法。阿里云的估值需要依靠千问模型能力的持续领先，否则就永远只能是卖算力卡，就算卖tokens的收入也要分大头给deepseek等大模型，利润率上不去。淘天业务的稳固，也只是因为即时零售的大额投入才能保住，美团不可能答应UE转正。参见：
方伟看10年的文章 公众号：方伟看10年
阿里Q1财报简评：他把自己变成了一家大型风险投资公司
