读书笔记——《张新民教你读财报》系列8

企业的营业利润是怎么凑出来的：三支柱

之所以用一个“凑”字，是针对现在利润表中营业利润较为复杂的构成——既有与营业收入有关的利润因素，又有与营业收入基本没有关系的因素，还有与政策有关的因素，更有偶发性的资产处置因素一一提出来的。总之一句话：营业利润的营业内涵已经严重偏离了营业收入的初心。

根据现在企业利润表的信息披露情况，我把营业利润的结构梳理成三支柱、两搅局。

三个支柱：核心利润、其他收益和杂项收益。

第一个支柱是企业营业收入带来的核心利润。按照现在利润表的项目关系，核心利润计算如下：

核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用-利息费用

对于大多数企业的合并报表而言，核心利润应该在营业利润的贡献中居于核心地位。

第二个支柱是企业获得的各种补贴收入，在利润表上的项目是其他收益。

对于大多数企业而言，补贴收入不应该居于企业营业利润的支柱地位。但自从2017年补贴收入从营业外转入营业内后，在一些企业的营业利润中，其他收益贡献很大。基于这种现实情况，我把补贴收入作为营业利润的一个支柱来看待。

第三个支柱是杂项收益。

杂项收益是指除了核心利润以及补贴收入以外的其他使企业营业利润增加的项目，包括但不限于利息收入、投资净收益、公允价值变动净收益等项目。资产处置收益比较特殊，我们就把它归于杂项收益吧。

营业利润的每个支柱都是竞争力。

我们经常说，干什么吆喝什么。既然企业以经营为主要活动，营业收入带来的核心利润就应该居于营业利润的主导地位或者核心地位——核心利润应该为营业利润做出较大的贡献。

但实际上，企业所面临的经营与投资环境非常复杂，企业的人力资源储备及其优势、企业财务资源的配置等因素均会导致企业营业利润出现不同的结构。长于经营活动、经营活动在市场上有较强竞争力的企业，其核心利润可能居于营业利润的主导地位。但如果企业面临着激烈的市场竞争、竞争地位下降或者外部环境出现重大不利因素，企业的这种盈利能力下降极有可能导致核心利润对营业利润贡献力下降的情况。

善于研究补贴政策、企业各种活动符合补贴政策、及时申请补贴并能够获得补贴，也是企业竞争力的一种表现。杂项收益对营业利润贡献大的企业往往在投资等方面有较强的竞争力。也就是说，当企业的杂项收益对营业利润贡献度较大的时候，企业极有可能在投资管理上有较强的能力。