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从腾讯财报看AI时代互联网大厂的春天即将来临这两年是典型的科技大行情，但是科技内部也呈现了明显的分化。 以芯片、存储为主的硬核科技扶摇直上，以平台为主的互联网大厂却是众人唾弃。 我之前一直有个理解，作为一个完整的科技行情，硬件和软件缺一不可。 鉴于以往的行情，基本也是硬件先涨，软件后进，毕竟最终的应用场景还是需要软件的落地。 最近腾讯发布了一季度财报，一如既往的稳定，收入同比上涨 9%，每股盈利同步上涨 22%。 更令人欢欣鼓舞的是在AI资本开支大幅增加的同时现金流以及自由现金流都没有被吞噬。 而之所以出现这种情况在于腾讯的业务中，AI的增加资本开支的同时已经实实在在的在产生收益了。 典型如腾讯广告业务，前几年一度出现过停滞或者单位数增长，但是随着AI的应用，持续攀升，目前已经恢复并保持在近 20% 的高双位数增长。 当前AI技术应用主要有两条路径 OpenAI以及Anthropic路线。 一个是通用个对话助手，一个是生产力工具，但是不论是哪一个路线，都需要巨额投入。 从互联网大厂来看，国外如谷歌、meta 每年AI相关的资本开支都超过 1000 亿美元。 国内来看，腾讯一季度AI资本开始超过 300 亿人民币，全面资本开支估计超过 1000 亿，而阿里巴巴未来 3 年资金开支更是高达 3800 亿人民币。 从非上市公司来看，比如OpenAI累计融资将近1700 亿美元，估值 9000 亿美元。Anthropic累计融资超过 600 亿美元，估值也将近 9000 亿美元。 但是反观国内AI相关初创企业，最大的如DeepSeek，最近估值 500 亿美元，融资 200 亿人民币。 从上面可以看到，AI时代和互联网时代一个很大的差异在于前期的投入早已不在同一个量级。 我记得当年滴滴和快的轰动一时的“烧钱大战”花费也只是几十亿，而这些钱在当下可能连水花都无法掀起。 这就意味着，不同于美国市场，OpenAI以及Anthropic在AI时代将与互联网大厂平分秋色。 国内AI相关的创业企业对互联网大厂的冲击可能要弱得多。 美国初创企业的竞争力一方面得益于他们的技术领先性。 他们作为这次技术浪潮的引领者，在技术上保持领先，另外一方面也在于他们在资金上也有足够的底气。 反观国内市场，这批初创企业，在技术上和互联网大厂同属追赶者。 在资金上更是无法与互联网大厂相提并论，因此在最终应用落地上可能并不见得会对互联网大厂构成威胁。 所以，最终AI的落地，还是会落在互联网大厂身上，而即使在美国市场，互联网大厂也都收益良多。 前段时间姚顺宇的一个访谈有个出圈的观点：随着大模型进入下半场，单打独斗的“个人英雄主义”已经终结，AI 行业正在全面让位于“集体主义”和“系统工程” 如果如他说是，AI时代正在进入互联网大厂熟悉的主战场，互联网大厂的春天还会远吗？
