01 增量不增利
「现在零跑整个产销体系始终处于高速紧绷状态，整个体系齿轮一刻不能停，一旦节奏放缓、销量失速，紧绷的经营状态立刻会出问题。
长期微利，会直接制约研发投入、品牌建设，也会让企业抗风险能力变得极弱。」
所以一季度零跑表现算是印证了这一点。
所以，对于现在的零跑来说，绝对不能停下来，甚至不能慢下来。
02 二季度：目标25万，毛利回到两位数
在此次电话会议上，管理层重申了对全年100万辆销量目标的信心，并确认上半年指引约为36万辆。
一季度交付超11万，这意味着二季度大概销量在24、25万的样子，要实现销量翻番。
零跑4月销量71387辆，这意味着接下来月度销量8万+问题不大。
至于整体毛利率，零跑给出的说法是12%、13%上下。
但是对于走薄利多销路线的零跑来说，提升不小了。
C系列车型（C10、C11、C16）的改款预计将在6月完成上市投放。
届时，零跑的产品战斗力又会再上一个台阶。
渠道方面，零跑已经开始大力拓展县级市场。
公司预估下半年销量将远超上半年，形成「前低后高」的爆发态势。
那么按照这个态势，即便按照百万销量来算，下半年零跑也要交付超过64万台车。
这意味着，下半年零跑月均销量要突破10万台，可能某些月份月销量11万、12万也会是常态。
所以，下半年就见证零跑不断创造新的交付纪录吧。
「公司上下还是非常有信心，来完成全年100万辆的销量目标。」
至于年度50亿利润目标这一块，零跑表示有很多不确定性，这和原材料价格（锂、芯片等）、终端价格等因素有关。
最终回应是「目标实现存在风险、有希望实现、暂时不准备变更目标」。
补充一组数据，截至一季度末，零跑现金储备还有306.3亿元，弹药依然充足。
03 海外：目标年销量15万
如果说国内市场是零跑的基本盘，那么海外市场正在成为其最具想象空间的第二增长曲线，甚至是以极低成本实现品牌跃迁的跳板。
2026年第一季度，零跑海外销量达到了40901台，同比增长惊人的442%，占比高达37.1%。
4月份，尽管受船期海运资源不稳定影响，海外出口仍维持高位，达到14225台，占当月总销量的19.9%。
更令人振奋的是零跑在欧洲核心市场的战绩。
一季度，零跑在16个欧洲国家上牌量达到2.33万台，同比增幅高达726.5%；在欧盟12国范围内，零跑纯电车型销量约1.7万台，力压群雄，位居中国纯电品牌第一位。在意大利和德国市场，零跑同样跻身当地中国纯电品牌销量的龙头。
二季度海外销量预计在4万-5万台。
04 关于第二品牌
在财报电话会的问答环节，李腾飞正式确认了市场传闻已久的第二品牌计划。
他表示，第二品牌的产品最快在今年年底或明年亮相，最晚在明年年中或下半年上市，整体定位将高于现有的零跑品牌。
在《科技丛林》看来，第二品牌是一个非常好的一步棋。
对于零跑来说，即便有所谓的高端旗舰的D系列加入进来，但本质上还是走的高性价比路线。
零跑想要获得更多的利润、更好的造血能力，不能仅仅靠堆量，还是要本身产品本身出发。
第二品牌的出现无疑是其向上探索「利润边际」的必由之路。
如果这步棋能走好，将有助于零跑从「规模化利润」跨向「品牌化溢价」的转型。
可以期待一下零跑的这个第二品牌。
05 小结
那么，回到开头那个问题：一季度的波动，到底是「换挡顿挫」还是「阶段性代价」？
从零跑交出的答卷和电话会上的沟通来看，答案更倾向于后者。
短期来看，毛利率下滑、由盈转亏、现金流告负，这些都不是好看的财务指标。
但拆解原因，产品结构补齐、研发补课，每一项都是零跑为换取更大市场份额和未来竞争力所付出的「必要成本」。
中长期来看，零跑手里还有几张牌没打完：A10与D19正在上量，C系列改款在即，D99即将入局。
海外依托Stellantis以极低成本快速铺开，全年15万辆出口目标触手可及。
第二品牌也在路上，瞄向更高的利润区间。这些布局一旦按节奏兑现，一季度、乃至全年的「代价」就会变成后来回望时的「伏笔」。
当然，风险同样真实存在：原材料价格波动、终端价格战、海运瓶颈、海外政策不确定性……任何一个变量都足以扰动毛利率与利润目标。
所以，对于零跑，不妨保持这样一份态度：看短期数据，也看长期逻辑；关注财务健康，更关注战略执行。
2026年的零跑，依然走在一条「用规模换空间、用速度换时间」的钢丝上。
只要这根钢丝不断，它就有机会从「卖得好的车企」，蜕变为真正「跑得远、站得高」的全球玩家。
完。
