5月13日，腾讯控股（00700.HK）发布了其2026年第一季度财报。尽管当期1964.6亿元的营收和580.9亿元的净利润维持了增长态势，但这家互联网巨头似乎更愿意将聚光灯对准另一组数据：88亿元。
这是腾讯首次在财报中摊开AI投入的真实账本——若剔除新AI产品（包括Hy、元宝、CodeBuddy等）的影响，腾讯一季度的Non-IFRS经营利润本可达到844亿元，同比增长17%。换言之，激进的AI战略直接“吃掉”了当期近88亿元的利润。
在财报发布前的股东大会上，董事会主席兼首席执行官马化腾用“上船”的比喻道出了腾讯在AI时代的复杂心态：“原来一年前我们以为上了船，后来发现那个船漏水了，现在感觉站上去了，还坐不下去，希望船速能快一点。”
过去一年，腾讯在AI赛道上的动作被外界解读为“加速补课”。
财报数据显示，腾讯当季资本支出由上年同期的275亿元增至319亿元，同比增长16%，环比增长更是高达63%。管理层在电话会上明确表态，随着中国自研ASIC芯片供应的逐步增加，2026年下半年的AI相关资本开支将进一步加码。
若延续此力度，腾讯今年的资本开支或将冲击1300亿元大关，与阿里巴巴集团CEO吴泳铭规划的三年3800亿投入规模旗鼓相当。
这种紧迫感源于内部的自我审视。马化腾坦言，腾讯早期在AI领域的基础能力并不突出，正通过人才引进和架构调整全力追赶。去年12月，腾讯招入OpenAI原研究员姚顺雨，并重组混元团队。今年4月，重组后的首份答卷——新一代语言模型Hy3 Preview发布。官方数据显示，该模型的Token调用总量已超过上一代的10倍，在代码和智能体场景增长尤为明显。
面对市场对AI变现能力的拷问，腾讯的底气在于其庞大的生态底座。
“我们的核心业务在用户粘性、收入及盈利上持续增长，既为AI投入提供了充裕的现金流支持，也为AI的落地应用奠定了丰富的场景基础。”马化腾表示。
在腾讯的AI版图中，微信被视为最大的“底牌”。总裁刘炽平描绘了这样的蓝图：未来微信小程序有望逐步升级为Agent（智能体）的Skills（技能），作为工具被智能体调用。这意味着，微信不再只是一个社交工具，而将演变为一个庞大的智能体分发平台。
然而，刘炽平也坦诚，目前仍需解决产品设计与机制问题，无法给出明确的落地时间表。此外，为了优先保障内部AI项目的研发，腾讯云甚至有意延迟了对外大规模出租GPU算力的计划。“我们有意识地延迟了通过腾讯云从AI中变现的机会。”首席战略官James Mitchell如是说。
虽然AI尚未形成独立的收入支柱，但已深度渗透进三大核心业务。
财报显示，一季度营销服务收入382亿元，同比增长20%，成为增长最快的板块。腾讯直言，这得益于AI驱动的广告推荐模型升级。
与此同时，金融科技及企业服务收入599亿元，同比增长9%，部分归功于AI相关服务需求的上升。今年3月，腾讯云率先宣布结束第三方主流模型的限时免费公测，并将混元系列核心模型价格大幅上调，显示出其在B端市场试图通过AI重构定价权的意图。
不过，资本市场对此反应谨慎。财报发布后的首个交易日，腾讯股价冲高回落，收盘微跌0.52%，报460.2港元/股。近三个月来，腾讯股价表现疲软，当前市值约4.20万亿港元，已逼近一年以来的低位。
对于腾讯而言，这场AI军备竞赛不仅是技术的较量，更是对组织效率与战略耐心的考验。正如马化腾所言，虽然不一定是业界最快抓住机遇的企业，但只要方向正确，依托庞大的生态优势，依然有机会在AI的新航道上找回增长的引擎。
