泡泡玛特卖冰箱与一季度财报一 泡泡玛特卖冰箱这事 王宁在采访中提到泡泡玛特尝试做冰箱等小家电，并坦言其实不知道最后的结果会怎样。这个坦诚的态度，而做冰箱这件事，被骂被赞无数，两者严重对立。 商业常识说： 战略的核心是决策，而决策的核心是实战。 就是你在大方向上产生一个判断，但这个判断能不能成立，要小步试错验证才行。 而怕的是你不决策，在那拖着等着，然后决策了就在家论证，不出门实验，或者实验了不总结，一点小问题就否定决策论断。 2010年王宁创立泡泡玛特的时候，能想象今天的成绩吗？把我们推回10年前，我们能坚定看多泡泡玛特吗？甚至就是现在，谁能下肯定的论断，觉得这个商业模式好，有未来10年甚至更长久的光明前景？ 那些所谓10年规划，是规划方向，不是规划事，因为规划不了具体的事。 而泡泡玛特卖冰箱，一共只卖1998台，每台5999元，总计销售额近1200万，这放在泡泡玛特371亿的销售额里，是一滴水，这么紧张干什么。 和冰箱相比，2023年9月首开的北京朝阳公园泡泡玛特乐园及后续，才是大手笔和重点所在吧？甚至泡泡玛特开始尝试的珠宝品牌popop才是重点所在吧？ 泡泡玛特卖冰箱也罢，卖小家电也罢，最终要问：消费者是否需求？再进一步问：是否消费者需要，而市场尚未满足，即能否打造出差异化的竞争优势来？ 二 Costco卖骨灰盒与棺材 美国Costco超市，会销售骨灰盒与棺材，这在传统零售行业几乎无法想象。就是在今天的中国商场超市，也见不到卖骨灰盒与棺材的吧。 而Costco只有不到4000个SKU。比如中国上海闵行店，只有约3400个SKU。 因为Costco发现骨灰盒与棺材，在传统渠道溢价极高，而Costco可以做到高品质，低价格，最终这个产品线在Costco卖得非常成功。 这件事是能提前规划出来的吗？是在某一个时间，看到市场需求，找到自己的竞争优势，勇于尝试。 什么是正确的事？是满足消费者的需求。表现为降低消费者的消费门槛，包括信息费用，包括购买成本，包括真材实料的品质统一与透明。 而把事情做正确，是需要不断学习试错的。试错而没错，就是把一件正确的事，还在过程中做成了。 所以对于泡泡玛特，卖冰箱，卖甜点，尝试比结果更重要，方向正确，路上再调整，并坦诚面对做成或做失败，时间自会给出答案的。 所以王宁说的：“我们是从A出发，中间做了B，因为C而成功，最后可能在D上变得伟大。”是一句如此坦诚的表达。同样一句话，有人读了觉得王宁不负责任不靠谱。所以，你坚信的事实是什么呢？你心中有事实吗？ 三 对泡泡玛特的质疑，就是增长的持续性 26年5月12日，泡泡玛特公布了一季度财报预披露。数据不难看，可是股价还在往下跌。今天跌到151元了。 整体收入同比增长 75%-80% 中国：+100%-105%（翻倍） 亚太：+25%-30% 美洲：+55%-60% 欧洲及其他：+60%-65% 中国线下：+75%-80% 中国线上：+150%-155% 很多人认为泡泡玛特，在中国本土已经饱和了。未来的增长要主要靠海外，但2026年一季度，中国收入同比增长100%，中国市场反而是增速最高的区域。线上渠道150%的增速，更说明中国本土需求远未见顶。 其实从常识上想，从2020年底泡泡玛特上市，开始走入大众视野，这不过5年多时间，可能会因为做得不好不增加，但市场空间，不是五六年时间就会见顶的。 这里重点担心的就是认为，labubu进入退潮叙事。 同样是前面常识，艺术品的工业化，如果比较竞争优势足够强，怎么会一两年就见顶？75%的整体增速，100%的中国增速。艺术品的的工业化进程，可能需要我们打开想像空间。 这带来一个小问题，为什么泡泡玛特管理层要主动公告这些数据？ 正常情况下，上市公司不会在季度初公告Q1经营数据，通常都是要等中报或者完整季报，而不是这样的预披露。意图应该是明牌： 要对冲外部负面叙事。 市场上各种声音，什么见顶，什么不可能持续增长，股价也确实应声而下。而现在的声音，客观来看，有两个问题，没有解决： 一是，泡泡玛特的商业模式，是否优于迪士尼？ 二是，泡泡玛特IP火爆的持续性，labubu之后，还有谁能扛大旗？是否具有持续扛旗的商业能力？ 对于这两个问题，我现在仍无法给出肯定的答案，但不能否定是我可以确定的。而市场的可爱与情绪在于，当段永平表示看好王宁及泡泡玛特，迎来扑天盖地的嘲笑，市场就是敢于嘲笑最顶级投资者，这就是市场情绪的魔幻。到底谁会笑到最后，还是老生常谈的让子弹飞一会。 而泡泡玛特在战略定位上，明确表示，公司不做“中国文化出海”，而是希望成为全球流行IP的平台业务。这个定位是如此大手笔大清醒。所谓持续性是指“造星与运营明星的能力”这样的核心价值是否会持续。 泡泡玛特2020年12月11日上市，发行价38.5港元，当年营收25.13亿，净利润5.24亿；2025年营收371亿，净利润130亿，股价160元。六年时间，营收翻了近15倍，股价翻了4倍，市盈率在15倍，现在的价格是高估还是低估呢？
