内容摘要
白电:高基数下需求筑底,有望迎来修复。2504白电板块收入同比-6.7%,25全年收入同比+4.3%:2504利润同比-24.8%25全年利润同比+2.8%:2601收入、利润单季度表现环比均有修复。2504承压主要受国补退坡影响,部分地区补贴资全阶段性暂停,叠加前期透支消费,单Q4出现较明显下滑:进入26年,新一轮国补政策及资金已落地,滞后需求得到释放,26Q1收窄至-0.8%。分公司看,白电公司2601利润增速环比2504均出现了明显的改善,主要得益于需求的触底回暖与基数压力的减缓。展望后续,2501是出口基数高点,随后基数压力明显放缓,预计出口增迷迎来回升:内销方面,基数同样前高后低,下半年景气度回升确定性高。
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家电行业25年报及26Q1总结：景气低位企稳，边际改善可期-260505-国金证券-37页
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