海外互联网电商行业2026年中期投资策略报告:美股结构性行情延续,恒生科技静待AI价值重估-80页(附下载)

2026年上半年,全球宏观主线由美伊冲突引发的供给冲击主导,市场正从"交易滞胀"向"定价衰退"演进。美股在AI事和滞胀风险间博弈,结构性行情优于趋势性行情。港股方面,恒科后续表现或优于恒指,一方面调整更充分,另一方面在顺周期情到来前,仍有望享受AI期权。回顾2025年互联网投资线索两大方向,一条线是以阿里、快手、百度等个别演绎出AI 逻辑的公司,另一条线是以健康、音乐、出行等为代表的优质垂类赛道。展望2026,AI层面,阿里、腾讯、百度当前无论赔率还是胜率均具有较大吸引力:优质垂类方面,综合成长性&估值水平、竞争格局&AI替代免疫、监管等多方面考虑,我们认为二手电商、医药电商、工业品电商、OTA、出行等赛道龙头仍有较高布局价值。