2026年第一季度，中国服装行业在经历了长期的结构性调整后，呈现出一种“总量稳健、内部剧变”的复杂态势。
根据国家统计局数据显示，Q1限额以上单位服装零售额同比增长达9.3%，显著跑赢了社会消费品零售总额2.4%的整体增速。
通过拆解2026Q1服饰上市公司财报，我们可以洞察到支撑行业景气度回升的四大深层逻辑：库存周期的终结、渠道红利的再分配、多品牌矩阵的协同以及避险属性下的估值切换。
▲数据来源：服饰上市企业财报 制表：丽晶软件
2026年一季度的服饰消费呈现出明显的“节奏感”。1-2月受春节靠后拉长冬装销售周期及促消费政策释放影响，增速冲高至10.4%；3月虽回落至7.0%，但仍处于历史高位运行区间。
值得关注的是，本轮增长并非简单的需求反弹，而是由“随机性购买”向“计划性升级”转变的政策联动效应。2026Q1，国家推出的消费品“以旧换新”政策首次深度渗透纺织服装领域，带动销售额超4300亿元。这直接刺激了功能性服饰（如专业跑鞋、高能效等级防护服）的增量需求，使得服装消费与升级类金银珠宝、化妆品形成了强有力的“共振增长”。
作为行业的领头羊，运动服饰在2026Q1展现了极强的经营弹性与护城河。行业龙头不再盲目追求单一主品牌的扩张，而是通过“专业化细分”现了流水与利润的双提速。
安踏体育：全品牌提速与“高端势能”释放。安踏Q1全线品牌表现均好于指引，主品牌实现高单位数增长，其中线上渠道因鞋类产品持续优化录得中双位数增长。更为惊人的是其高端品牌矩阵（迪桑特、可隆等）实现了40-45%的流水增长。
这反映出一个深刻趋势：小众高端运动品牌已进入盈利爆发期，成为集团利润超额增长的主引擎。安踏的“灯塔店计划”也初见成效，改造后首月店效平均提升25%，证明了线下业态升级对毛利的直接拉动。
李宁：从“规模导向”向“质量导向”的战略收缩。李宁在Q1的表现更像是一个“冷静的观察者”。公司主动关闭59家直营低效门店，转而增加83家加盟店（含李宁YOUNG），反映出公司在优化直营效率的同时，开始寻求更轻盈的扩张模式。其全渠道存货周转天数稳定在64天，新品库存占比高达85%，显示出极强的产品流转能力。
李宁在跑步品类的深耕（专业跑鞋销量突破2600万双）证明了“单一品类深度专业化”仍是品牌抗风险的核心武器。
361度与特步：差异化赛道的精准突围。61度通过下沉市场优势与“高效大店”策略（超品店单店年效800-1200万），实现了全系统终端零售12.32%的稳健增长。
特步则凭借索康尼（Saucony）等新品牌的爆发（流水增长20%+）实现了结构性突破，再次验证了专业跑步赛道的长坡厚雪。
2026Q1男装板块表现出的业绩分化是全行业最为剧烈的。
比音勒芬：高端社交货币的极致议价权。比音勒芬Q1营收同比增长18.36%，归母净利润同比增长16.54%，均创上市后同期新高。在消费环境波动下，其毛利率依然维持在75.27%的惊人水平。这说明高端商务男装已从“服装属性”向“社交货币”转化，高净值客群的品牌忠诚度在弱复苏环境下展现出了极强的韧性。
海澜之家：规模护城河下的稳健防御。海澜之家在庞大基数上实现营收7.66%的增长，营收达66.61亿元。作为大众市场的霸主，海澜之家的核心逻辑已切换为“供应链广度与渠道深度”的防守战。
报喜鸟与七匹狼的背离：报喜鸟Q1归母净利润大增39.03%，而七匹狼则下滑66.67%。这种反差反映出，在市场环境修复期，拥有强产品力和精细化费用管控能力的企业能释放更高利润弹性，而处于转型阵痛期的企业则可能面临增收不增利的困局。
经历过前两年的深度去库存，2026Q1休闲与女装板块正式步入“经营杠杆启动期”。
森马服饰：库存去化后的全面爆发。森马Q1归母净利润同比大增45.25%，毛利率提升至47.70%。其成功的秘诀在于“精准的客群锁定”：公司拥有5123家儿童服饰门店，占门店总数的67%。童装（巴拉巴拉）的稳健增长已成为森马穿越周期的压舱石。
太平鸟：关闭低效店的“阵痛收益”。太平鸟Q1营收同比小幅下降0.75%，但净利润增长10.3%。这种背离说明公司已从“盲目扩规模”转向“单店利润导向”，通过砍掉低效终端、提升费效比，成功实现了高质量盈利。
中高端女装：欣贺股份与安奈儿的利润弹性。欣贺股份Q1净利润同比增长达191.50%，安奈儿同比增长280.18%。这些数据表明，轻资产运行与高品牌溢价的女装标的在终端需求稍微回暖时，就能释放巨大的利润杠杆效应。
写在最后
2026年第一季度是服装行业利润率的修复期，以安踏、比音勒芬、森马为代表的龙头企业，通过差异化品牌心智和数字化渠道深耕，成功捕捉了政策与季节双重红利。未来的行业领跑者，必然是那些能平衡好“库存健康、渠道效率与品牌势能”的长期主义者。
