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本期文章：
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以下正文：
『调研』中美超级周,市场怎么看?-260512会议时间：2026 年 5 月中旬（特朗普访华、美联储换帅关键窗口期） 主办方：财通证券总量研究团队 核心议题：特朗普访华成果预期、美联储新主席政策走向、全球及中国大类资产配置策略 中美关系：已进入低敏感度阶段，市场无需过度交易；预计此次会晤氛围尚可但实质性成果有限 美联储政策：面临通胀持续性与独立性双重考验，但流动性整体充裕，成长投资大方向不变 权益市场：科技主线明确且行情未结束，短期重点关注低估值高景气的出海方向（如电网） 债券市场：宏观与微观流动性中性充裕状态未变，二季度债牛尚未走完 核心判断（孙冰兵、张伟）：市场对中美关系的交易心态已从 2018 年贸易摩擦时的被动负面转向中性，进入低敏感度阶段，无需过度交易。 判断依据： 特朗普第二任期已进入第二年，双方多次交锋，市场逐步脱敏 中国出口韧性显著增强，美伊战争后出口竞争优势进一步提升，对关税谈判的诉求下降 特朗普最大的谈判筹码（关税）作用弱化，双方谈判空间收窄 会晤展望： 核心分歧集中于地缘政治与科技领域，双方各有底线 地缘：美国聚焦伊朗问题，中国坚持外交原则不干预；台湾问题短期内难以通过谈判解决 科技：中美在半导体、新能源等领域各有优势，美方 "市场换技术" 诉求难以达成 最终预期：氛围不错但成果不多，访华团以商人为主未带军方，释放了一定缓和信号 核心矛盾：美债利率高位震荡，市场担忧美联储独立性受损及通胀持续性，货币政策 "锚" 存在脱锚风险，年内降息预期几乎为零。 关键观察点： 新主席沃什上任后的政策框架是否明确，是否推动将通胀目标从整体通胀改为核心通胀 鲍威尔留任后，美联储内部政策分歧是否扩大 中期选举前是否存在降息可能（当前预期极低） 通胀深度分析（张伟）： 美国住房市场疲软、工会弱势、薪资增速下降，工资 - 物价螺旋风险低 债券市场隐含的平衡通胀率上升，但区域性联储及企业消费者调研显示通胀预期平稳 若沃什推动通胀框架修正（改用核心通胀），反而可能降低加息风险（当前核心通胀持续下行） 风险与应对： 警惕 \\"利率上行 + 美元下行"\\的较差宏观组合 全球市场通过拥抱 AI 科技来绕开宏观不确定性，但总量问题仍需在后续阶段面对 全球格局：碎片化与去美国化趋势不变，各国降低对美国依赖；中国具备地缘优势，人民币资产（除 AI 外）的吸引力体现于政治格局优势 国内经济：外强内弱、外需强内需弱的格局暂时未变；5 月公布的 4 月数据将更清晰展现开年经济状态 央行政策：重申各利率围绕政策利率波动，保持流动性合理充裕，为市场提供确定性交易背景 市场现状：当前市场对科技与非科技板块已出现明显割裂，科技板块行情高度依赖美股映射。 核心支撑逻辑： 产业趋势未变：AI 从 B 端跑通订单，头部企业业务逐步兑现，证伪难度大 流动性充裕：美联储短期收紧风险不大，全球流动性整体宽松 估值未到极端： 推荐逻辑：适合前期踏空光模块等科技龙头的投资者，具备三大优势： 位置偏低，安全边际高 景气度确定性强：新出口订单、公司财报、海外盈利优势均验证向好 与科技主线关联度高，同时具备独立上涨逻辑 重点行业：电网等具备全球竞争力的中国制造出海板块。 红利资产与现金流相关方向：短期弹性有限，但中长期配置价值稳健，适合作为底仓 主要加仓力量：广义基金（公募基金、券商资管、信托等委外机构） 主要减仓力量：银行、保险 最大扰动因素：券商自营 银行：心理点位高于当前，叠加一级发行量大，短期内难以恢复大规模买入 保险：需等待利率调整；但在新会计准则下存在强顺周期行为，利率越下行买入越猛 广义基金：核心支撑力量 核心结论（徐秋平）：宏观与微观流动性中性充裕的状态未变，二季度债牛尚未走完，建议坚定信心。 权益市场： 债券市场：二季度继续坚定持有，把握利率下行机会，优先配置中短端利率债及高等级信用债 美联储政策超预期收紧，美债利率大幅上行 中美地缘冲突升级，科技制裁范围扩大 国内经济复苏不及预期，企业盈利下滑 特别国债发行规模超预期，对债市形成短期冲击 特别声明 本文内容及观点均源于网络公开信息的整理与汇总，旨在提供信息和参考，明确不构成任何形式的投资建议或决策依据。我们对这些信息的准确性、时效性及完整性不作任何明示或默示的保证。投资者据此进行任何操作所产生的一切风险与后果，均需自行承担。 版权说明：本文内容如涉及版权或知识产权争议，请及时联系我们，我们将立即核实并妥善处理。 风险提示：金融市场波动剧烈，投资行为本身蕴含包括但不限于市场风险、信用风险、流动性风险在内的多种潜在风险。请您务必基于个人独立的判断，结合自身的财务状况、风险承受能力及投资目标，进行审慎决策。市场有风险，入市须谨慎。
