财报分析之现金流量表的简要分析仅记录学习思考过程，梳理潜力行业和潜在成长股，非荐股，喜欢请关注。 一：现金流量表的不同角度 1：从编制角度看：现金流量表并不是统计公司现金流水的结果，而是从利润表和资产负债表里推导出来的，是资产负债表和利润表的补充说明。因此用现金流量表去质疑利润表和资产负债表的财务分析方法是不靠谱的。 2：从营业收入角度看：因为利润表的营业收入不含增值税，所以在现金流量表里折算为收到的现金时，必须加上代收的增值税，但不同业务税率不同，所以非内部人士，很难在营业收入和销售收到的现金额之间建立可信的验证关系。 3：在附注里，年报还提供了现金流量表补充资料，这是间接法下的现金流量表，从净利润数字反推出经营活动现金收入净额： 主要经过以下三步： 第一步：凡是从净利润里扣除的费用，但实际本期没有支出现金的科目，一律加回去，比如资产减值准备、折旧摊销等。比如利润表里的信用减值损失是17234379.37，意思是这个科目非但没有造成损失，反而增加了利润，所以在补充资料的间接法里要从净利润里扣除。 第二步：把净利润里和经营活动无关的收入一律减去，如投资收益等。 第三步：把经营活动中没有包含在成本里的现金支出减去，如多交了税（递延所得税资产）、增加了存货、增加了应收、支付了应付。 总之，没花钱但扣了利润的就加回去，花了钱没扣利润就减掉。 合并现金流量表是用直接法编制的现金流量表，用于分析企业经营活动现金流的来源和去处，预测企业现金流未来前景。而附注里的则使用间接法编制，便于将净利润与经营活动产生的现金流量金额比较，了解净利润与经营活动产生的现金流量存在差异的原因，从现金流角度分析净利润质量。 二：现金流量表的数据分析 （1）经营活动现金流的关键数字 主要关心“经营活动现金流量净额”和“销售商品、提供劳务收到的现金”。经营活动现金流量大于0，但小于折旧摊销，说明企业现金流可以维持当前规模的经营活动，还能部分补偿折旧摊销，但企业仍然不具备更新升级能力。仅从财务角度看，经营活动现金流量净额超过折旧摊销越多，潜在成长性越高。 经营活动现金流量净额还可以和净利润比较，用经营现金流净额除以利润表的净利润，这个比值越大越好，持续大于1是优秀企业的重要特征，因为很可能是公司商品供不应求，买家不断打预收款来订货。不过房地产行业不适用这个标准。反之如果比值持续小于1，通常是赊销卖货或者存货大量积压造成的，前者可以在资产负债表的应收票据和应收账款证实，后者可以比对资产负债表里存货变化值。 关于“销售商品、提供劳务收到的现金”，可以和营业收入作比对，因为前者包含了增值税（税率13%），所以理想数据应该是营业收入的1.13倍。通常情况下，只要这个比值大于1，就说明企业销售的大部分款项都已经收到了，若远远小于1，证明大量款项被应收账款欠着。 （2）投资活动现金流及筹资活动现金流 投资活动现金流出无非是投给自己形成固定资产或无形资产以及投出去购买别人的股票债券，或组建子公司、合资企业。投资活动现金流入则是卖家当或投资的分红/利息。投资活动现金净流量为负，表明企业处于花钱扩张的阶段，反之则说明企业在收缩或者扩张速度变慢了。 对于企业的投资，首先要关注所投项目是否在企业能力范围内。其次要看投资回报率是否显著高于社会资金平均回报水平。最后要看企业投资资金来源于自产资金还是筹集的资金。 企业投资活动的现金流出主要体现在“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”和“取得子公司及其他营业单位支付的现金净额”上。巴菲特提出过一个自由现金流概念，是指企业经营活动赚来的钱里，去掉那些为了维持企业盈利能力而必须再投下去的钱，是股东在不伤及企业获利能力前提下可以从企业拿走的回报。投资人一般用经营活动现金流净额减去投资活动现金流出净额来作为自由现金流数值。但如果企业的投资活动现金流主要用于扩大规模而非维持现有规模，这种方法就存在对自由现金流的低估。 筹资活动比较简单，区分权益性筹资和债务性筹资即可，权益性筹资的发行价能反映市场对企业价值和成长性的估计，可作为对企业估值的参考，债务性筹资的利率能反映市场对企业信用的评价，债务性筹资活动利率越高，企业越危险，尤其是那些自己账上货币资金不少，但债务性筹资借款利率较高的企业。 三大活动形成的现金流净额，加上企业期初拥有的现金及现金等价物，便得到了企业期末的现金及现金等价物总额，这个数字就是资产负债表里的现金及现金等价物的总数。
