各位朋友们好，
昨天，腾讯发布了2026年第一季度财报。过去的 一个季度，在对AI进行持续资本投入的同时，公司业绩依旧保持了稳健增长，证明了主业的强大竞争优势。在投资者普遍关注的AI未来竞争力方面，管理层也给出了坦诚的指引，着实专业。接下来一起学习一下。
2026年一季度公司业绩表现
整体业绩(按非国际财务报告准则)：
总收入1960亿元，同比增长9%； 毛利润1110亿元，同比增长11%。整体毛利率从 去年的56% 提升至 57%，同比上升1个百分点； 经营盈利760亿元，同比增长9%。剔除新AI产品的经营利润为844亿元人民币，同比增长17%。剔除新AI产品的经营利润率43%，同比上升3.1个百分点； 归属于股东权益的净利润679亿元，同比增长11%； 每股摊薄盈利6.302元，同比增长22.87%。
各业务板块状况：
增值服务收入961亿元，同比增长4%，占总收入48.9%。其中： 本土游戏收入454亿元，同比增长6%。流水增速>收入增速，春节递延效应明显； 国际游戏收入188亿元，同比增长13%。《皇室战争》《鸣潮》《无畏契约》PC端增长； 社交网络收入319亿元，同比下降2%，主要是春节晚影响，道具销售递延 金融科技及企业服务收入599亿元，同比增长9%，该业务贡献营收30.5% 营销服务报382亿元，同比增长20%，贡献营收比例为19.4%。三大业务中增速最快，环比加速。
经营费用：
销售费用113亿元，同比增长44%。为支持AI原生应用及游戏（包括新游戏）的增长，加大了推广力度； 研发费用226亿元，同比增长19%。主要由于对AI的投入增加，导致设备折旧及相关运营成本上升，以及员工成本增加； 一般行政费用113亿元，同比下降24%。反映去年同期基数较高，其中包含因海外子公司一项现有商业安排重组而产生的一次性40亿元人民币股份酬金开支。
季度末，公司拥有约115,000名员工，同比增长5%，主要由于游戏及技术平台（包括AI相关岗位）增加了人员。环比下降1%，主要是由于独立运营的子公司及内部税务支持子公司的人员减少。
现金流：
资本开支312亿元，同比增长18%，环比增长84%，主要因为加快了对服务架构的投资； 自由现金流567亿元，同比增长20%。 现金净额1469亿元，环比增长37%，大约400亿元人民币。主要得益于自由现金流产生。这部分被79亿元人民币的股份回购，以及70亿元人民币与其他公司投资相关的现金净流出所部分抵消。
股东回报：
回购79亿元
经营数据：
微信月活小幅增长至 14.32 亿，同比增2% QQ 的移动终端月活跃账户数5.16亿，同比降3% 收费增值服务订阅会员数 2.66 亿，同比降 0.7%
管理层回答股东提问
在和投资者互动环节，管理层表现出一贯的坦诚和专业。一场交流会下来，让我这个小股东受益颇丰，学习了大量AI知识，并形成以下洞见：
混元3.0是在今年二月份，由新的团队，从零开始重新设计、训练完成的。其目的是构建一个成本高效且坚实的模型，用于多样化的应用，并为向更大规模模型扩展降低风险； 关于ToC变现，根据国内付费意愿低的现状，不太容易； 不像互联网服务那样，服务规模扩张的成本非常低。在AI里，每服务一个用户，实际上都会产生某种边际成本。更重要的一点是，一旦一个服务需要依赖付费来支撑，那么它大概率不会是一个赢家通吃的市场。更可能的情况是，会有多个玩家共同分食市场，每一家都有自己的一部分用户和一部分订阅份额； 之前豆包和中兴合作发布的AI手机，利用Agent调用其他应用服务，需要获得被调用服务者的许可，这点是很难的做到的。如果可以被后台随便调用，对应用服务是近乎毁灭性的打击； AI未来，重点关注两个产品：模型层面是混元3，应用层面是Workbuddy。Workbuddy目前已经是中国使用最广泛的生产力AI智能体服务。
今天就聊这么些，感谢阅读。
