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引
言
欣锐科技作为国内车载电源龙头，在经历2025年战略性投入导致的短期业绩承压后，于2026年一季度成功实现扭亏为盈。公司以持续高强度的研发投入构筑技术护城河，第九代“锐虎”平台引领行业迭代，同时通过“品牌向上”战略完成对主流车企的深度绑定，并前瞻性布局“车-储-充-算”四大赛道。随着上海基地投产及合肥基地即将落地，公司产能与交付能力实现跨越式提升，业绩拐点已现，长期成长路径清晰。
一、财务表现：营收稳健增长，经营现金流大幅改善，2026Q1迎来业绩拐点
2025年营收创新高，现金流显著优化：公司2025年实现营业收入26.70亿元，同比增长19.38%，创近年新高。尽管归母净利润仍亏损1.20亿元，但同比减亏1.74%。最亮眼的指标是经营活动产生的现金流量净额达3.79亿元，同比大幅增长407.06%，显示公司自身“造血”能力强劲。
2026年一季度扭亏为盈，盈利质量提升：2026年第一季度，公司实现营业收入6.23亿元，同比增长32.47%；归母净利润535.26万元，成功实现同比扭亏。毛利率为13.87%，同比提升0.98个百分点；净利率转正至0.86%，同比提升8.12个百分点，盈利质量明显改善。
二、业务结构：新能源汽车业务为核心，车载电源集成产品贡献超九成收入
公司业务聚焦三大板块：新能源汽车业务、氢能与燃料电池业务、高端装备业务。2025年，新能源汽车业务是绝对主力，收入全部来源于该行业。其中：
车载电源集成产品收入24.65亿元，同比增长18.36%，占总营收的92.31%。
车载DC/DC变换器收入7741.91万元，同比激增202.43%，成为增长亮点。
氢能与燃料电池业务收入7069.65万元，同比略有下降7.80%。
三、研发与技术创新：高强度投入夯实长期竞争力，第九代“锐虎”平台引领行业
2025年，公司研发费用高达2.63亿元，同比激增38.85%，占营业收入比重接近10%。高强度的研发投入直接转化为技术成果：2025年7月，公司正式发布车载电源第九代平台——“锐虎”。该平台在器件创新、拓扑创新、功率器件、平台配置及兼容设计等多维度具备领先优势，是面向下一代新能源汽车的高压电控系统级解决方案。持续的创新使公司保持了每年至少一次产品升级的频率，巩固了其技术领先地位。
四、客户与市场：完成主流车企全覆盖，全球化取得突破性进展
公司实施“品牌向上”战略，客户结构持续高端化、全球化。
国内市场：已全面覆盖吉利、比亚迪、极氪、小鹏、理想、赛力斯、小米、奇瑞、长安等头部新能源车企，并荣获比亚迪“特别贡献奖”、吉利“战略合作伙伴奖”等重要荣誉。
国际市场：成功进入本田、现代、奔驰、沃尔沃等国际知名车企供应链，开启全球化批量供货。
2025年，公司前五大客户销售金额占比70.55%，客户集中度较高，但均为行业龙头，合作关系稳固。
五、产能与交付：长三角双基地布局，保障未来增长
为匹配订单的快速增长，公司加速产能布局：
上海基地已于2025年顺利投产，补齐了长三角核心区域的产能短板。
安徽合肥基地总投资10.2亿元，设计年产能300万套新能源汽车车载电源零部件。其中一期预计于2026年9月试生产，二期预计2027年6月投入使用。2025年公司整体产销率达101.49%，交付保障能力实现跨越式提升。
六、战略展望：“车-储-充-算”立体化布局，打开第二成长曲线
在新能源汽车业务基本盘稳固的基础上，公司依托电力电子技术同源优势，积极拓展新赛道，构建 “车-储-充-算”立体化业务版图。
车（新能源汽车）：巩固车载电源龙头地位。
储（储能）：拓展储能变流器（PCS）业务。
充（充电）：研发大功率超充模块。
算（算力基础设施）：布局AI服务器电源、机器人供电系统等高潜力赛道。
七、投资逻辑与风险提示
核心投资逻辑：
业绩拐点确认：2026年一季度扭亏为盈，毛利率与净利率双升，验证了前期研发与市场投入开始进入收获期。
技术壁垒深厚：近10%的营收研发投入占比和“锐虎”平台的发布，确保了公司在高压化、集成化行业趋势下的领先优势。
客户资源优质：深度绑定国内外主流车企，订单确定性高。
成长空间广阔：“车-储-充-算”战略将公司业务从车载电源单一赛道，拓展至储能、超充、AI算力等万亿级市场，天花板显著抬高。
风险提示：
新能源汽车行业竞争加剧可能导致产品价格承压。
新业务（储、充、算）拓展进度不及预期。
原材料价格波动及供应链风险。
结论：欣锐科技正从一家专注于车载电源的供应商，向全球电力电子解决方案领导者转型。短期看，产能释放与客户放量驱动业绩持续修复；中长期看，“车-储-充-算”的立体化布局为公司打开了广阔的成长空间。随着合肥基地投产在即，公司有望进入规模效应显现、盈利能力持续提升的新发展阶段。
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免责声明：本报告基于公开信息分析，仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应结合自身风险承受能力谨慎决策，并密切关注公司动态和行业变化。
