5月13日，阿里巴巴发布截至2026年3月31日的2026财年（2025.4-2026.3）及第四财季财报。全年营收突破万亿达10236.70亿元，同比增长3%；归母净利润1059.04亿元，同比下降18%，短期利润承压，核心源于AI、即时零售等战略投入加码。第四财季营收2433.80亿元（+3%），归母净利润254.76亿元（+106%），利润波动主因股权投资市值变动，主业仍处投入期。
一、核心数据：营收稳增，利润短期承压，现金流投入优先
全年核心指标（2025.4-2026.3）
• 总营收：10236.70亿元（+3%），同口径（剔除处置业务）增速11%，增长质量更优。
• 归母净利润：1059.04亿元（-18%），经调整EBITA因战略投入同比下滑。
• 经营现金流：762.13亿元（-53%），重点投向AI算力、即时零售与用户体验升级。
• 现金储备：5208.24亿元，为长期转型提供充足弹药。
第四财季亮点与压力
• 营收2433.80亿元（+3%），归母净利润254.76亿元（+106%），非经常性损益推高账面利润。
• 经营亏损8.48亿元，经调整EBITA 51.02亿元（-84%），利润换增长战略明确。
二、业务拆解：电商基本盘稳固，AI与海外成增长新引擎
1. 淘天集团（中国电商）：基本盘韧性足，即时零售高增长
• 全年收入稳步增长，88VIP会员超6200万，高净值用户粘性强化。
• 客户管理收入（CMR）同比+5%，同口径+7%，电商广告与佣金韧性凸显。
• 即时零售（淘宝闪购/小时购）收入同比+57%，订单量高速增长，单位经济效益持续改善，逼近盈亏平衡。
2. 国际数字商业（AIDC）：增速领跑，盈利拐点渐近
• 全年收入同比+29%，第四财季收入354.29亿元（+6%），亏损大幅收窄（-1.38亿元，同比减亏34.36亿元）。
• 速卖通Choice“低价+海外仓”模式放量，覆盖200+国家，成为海外增长核心抓手。
3. 云智能：AI驱动高增，商业化进入收获期
• 第四财季阿里云收入416.26亿元（+38%），外部商业化收入+40%，AI相关收入89.71亿元，连续11个财季三位数增长，年化收入突破358亿元。
• 中国IaaS市场份额升至32.8%，稳居第一；通义千问4.0、平头哥自研GPU规模化应用，全栈AI能力落地。
4. 菜鸟+本地生活：物流壁垒强化，到店到家协同增效
• 菜鸟跨境物流履约能力提升，支撑海外电商扩张；本地生活（饿了么+闪购）闭环成型，亏损持续收窄。
三、核心战略：ALL IN AI，全球化与即时零售双线突围
1. AI全栈投入，三年千亿级布局落地
阿里承诺三年3800亿元AI基建投入，目前算力已达爆发前10倍。从模型（通义千问）、芯片（平头哥GPU）到应用（AI广告、智能推荐、云服务），全链路AI赋能，已进入规模化商业回报期。
2. 电商“国内提质+海外扩张”双轮驱动
• 国内：深耕88VIP高净值用户，AI优化供需匹配，即时零售高频引流，提升用户时长与复购。
• 海外：速卖通Choice加速全球化，以“低价+海外仓+本地化运营”对抗竞品，抢占新兴市场份额。
3. 即时零售：重金投入，打造第二增长曲线
阿里将即时零售定位战略级业务，短期牺牲利润换规模，目前订单高增、单位效益改善，预计2027财年实现盈亏平衡，成为电商之外的核心增量。
四、风险与挑战：竞争白热化，投入回报待验证
• 电商竞争加剧：国内面临拼多多、抖音分流；海外遭遇价格战，用户时长与广告预算被稀释。
• AI投入周期长：三年千亿级投入，短期压制利润率，商业化落地不及预期风险存在。
• 宏观消费疲软：居民消费信心不足，电商GMV增速放缓，广告与佣金收入承压。
五、未来展望：短期阵痛，长期价值重估
短期（1-2年）：投入期阵痛，盈利边际改善
• 云智能：AI收入持续高增（50%+），2027财年实现规模化盈利。
• 国际电商：AIDC持续20%+增长，2027财年全面盈利。
• 即时零售：规模扩张+效率提升，2027财年盈亏平衡。
中长期（3-5年）：AI生态成型，全球化突破
阿里将从“电商巨头”转型为AI驱动的科技生态公司：
• 云智能：2030年AI+云年收入突破1000亿美元，全球市占率进入前五。
• 国际电商：海外收入占比超30%，速卖通成全球第二大跨境电商。
• 电商AI化：AI渗透率超80%，运营效率提升50%+，成本优化显著。
六、总结
2026财年是阿里转型攻坚的关键一年：万亿营收彰显基本盘韧性，短期利润承压源于AI、海外、即时零售的战略投入，长期增长逻辑清晰。AI全栈赋能+电商全球化+即时零售突围，三大引擎驱动阿里从流量巨头向科技巨头跨越。
短期看，需耐心等待投入回报落地；中长期看，阿里凭借通义千问+阿里云算力+电商数据三位一体的AI生态壁垒，有望实现价值重估，成长空间广阔。
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