全年营收首次突破万亿大关，但净利润与现金流双双承压；第四季度净利润同比翻倍，AI业务连续十一个季度三位数增长。

5月13日，阿里巴巴发布2026财年（2025年4月1日至2026年3月31日）年报及第四财季报告。这份成绩单呈现出“喜忧参半”的复杂信号：全年营收迈过万亿门槛，但利润与现金流明显下滑；第四季度净利润意外翻倍，AI与即时零售业务成为最亮眼的增长引擎。

一、全年业绩：万亿营收背后的“增收不增利”

2026财年核心财务数据

解读：

• 营收首次突破万亿，但增速仅为3%，反映出核心电商业务已进入平稳增长期。

• 净利润下滑18%，主要受加大投入影响——包括即时零售业务扩张、AI产品（千问App）用户获取以及云基础设施支出。

• 经营现金流同比腰斩（-53%），自由现金流转为净流出466亿元，说明公司在战略转型期正在“烧钱”换增长。

二、第四财季：净利润翻倍的“意外惊喜”

2026年Q4（1-3月）核心数据

解读：

• 营收增速与全年持平（3%），但净利润同比翻倍，主要得益于降本增效和部分业务亏损收窄。

• 经营现金流依然大幅下滑66%，显示投入仍在持续，但利润端的改善为市场注入信心。

三、分业务板块：冰火两重天

1. 中国电商集团：收入+9%，即时零售狂飙47%

核心电商仍是阿里的基本盘，整体收入同比增长9%。其中即时零售业务表现极为抢眼，收入同比飙升47%，成为电商板块的最大亮点。这表明阿里在“近场电商”领域的投入正在转化为实实在在的增长。

2. 国际数字商业集团：收入+9%，B2B增速领跑

国际业务整体增长9%，其中国际零售商业增长9%，国际批发商业（阿里国际站等）增长11%。全球化战略持续推进，东南亚、欧洲等市场的渗透仍在加速。

3. 云智能集团：收入+34%，AI收入连续11个季度三位数增长

云业务是本次财报最耀眼的明星。

• 整体收入同比增长34%

• 外部商业化收入同比增长加速至40%

• AI相关产品收入实现连续十一个季度的三位数同比增长

这表明阿里云不仅受益于AI算力需求爆发，更在商业化落地层面取得了实质性突破。大模型、MaaS服务、算力租赁等业务正在成为新的利润增长点。

4. 所有其他分部：收入-25%

包含高鑫零售、盒马、本地生活等业务的“其他分部”收入同比下降25%，主要是业务处置（如出售部分非核心资产）带来的影响。阿里仍在持续“做减法”，聚焦主业。

四、现金流与资本开支：主动“烧钱”换未来

• 经营现金流：762.13亿元，同比下降53%

• 自由现金流：净流出466.09亿元

公司解释，大幅流出主要源于三个方面：

1. 即时零售业务投入（与美团、京东竞争）

2. 千问App用户获取（AI应用推广）

3. 云基础设施支出（AI算力建设）

这种“战略性亏损”是否值得，取决于未来能否将这些投入转化为可持续的收入和利润。

五、股东回报与员工规模

• 股息：董事会批准派发2026财年年度定期现金股息，约25亿美元，每股普通股0.13125美元（每股ADS 1.05美元）。在利润下滑的年份仍坚持分红，体现了对股东回报的重视。

• 员工总数：截至2026年3月31日，集团员工总数为131,462人。与往年相比，阿里员工规模已趋于稳定，大规模“减员增效”阶段基本结束。

六、总结：转型阵痛中的亮点与隐忧

核心判断：

• 阿里正处于从“电商公司”向“AI+云+即时零售”复合体转型的关键期。短期利润和现金流的牺牲，是为了换取未来的增长空间。

• AI业务的爆发式增长是最值得关注的信号——如果这一趋势延续，阿里有望在下一个周期重新获得估值溢价。

• 投资者需要耐心：万亿营收的体量决定了转型不会一蹴而就，但即时零售和AI的亮眼数据，已经为长期主义者提供了足够的持有理由。

数据来源：阿里巴巴2026财年年报及第四财季报告。