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华秦科技机构调研报告纪要整理(文末带音频)

日期：2026-05-14 13:28:08 来源：网络整理作者：本站编辑评论：0

关键词

机身涂层维修收入订单毛利率材料发动机军工客户沈阳西安技术特种工程陶瓷机安徽南京五华新科增长储能

全文摘要

本次对话深入探讨了公司及其下属企业在军事和民用领域的业务发展，重点关注产品开发、市场表现、财务预测、投资与并购策略。讨论涵盖了各业务板块，如军事装备、航空、民用工程和新材料的订单与销售情况，分析了增长潜力与挑战。同时，对话涉及成本控制、毛利率、员工激励及未来战略，强调了新能源与新材料的应用前景。面对市场与政策风险，讨论强调了技术创新和市场适应性的重要性。此外，提及了并购与投资机会，包括设立产业投资基金以促进业务扩张，整体展现了公司对市场趋势的深刻理解与未来发展计划的周密规划。

章节速览

● 00:00 五华新科业绩与市场布局分析

一季度业绩同比增长20%以上，主要得益于机身增量、辅材件批产及维修订单的快速增长。全年预计收入约12亿，子公司沈阳与上海陶瓷机表现突出，安徽订单以民用为主，南京项目贡献较小。整体集团去年收入12亿，今年有望实现更高收益。

● 05:29 特种功能材料与服务行业经营分析

对话围绕特种功能材料和服务行业的经营情况展开，提及去年总营收达10亿，其中老型号贡献2-3亿，新型号为主导。维修业务去年占1亿，今年预计增长至2亿以上，但价格已定，因原料成本上升，行业面临涨价压力。毛利率方面，母公司去年52%，今年一季度提升至59%，主要得益于集成业务高毛利，但新园区建设和科研补贴影响了整体毛利率，预计今年毛利率维持在50-55%之间。

● 10:27 航空涂层市场竞争与技术优势分析

对话围绕航空涂层业务展开，讨论了客户数量、订单份额、技术指标及市场竞争力。去年客户数量接近一亿，订单总额四亿，其中公司占两个亿。技术层面，公司在低频指标上表现优异，西安地区业务预计年收入4-5亿，未来无人机及保障性项目有较大发展潜力。

● 15:50 沈阳及南京子公司业务预测与成本分析

对话围绕沈阳和南京子公司的业务预测、成本控制及未来发展方向展开。沈阳方面预计订单量稳定，但大机型产量受限，整体业务量可观，材料需求预计三个亿，其中部分业务受招标影响波动较大。南京子公司去年收入未达预期，今年有望达到8000万，主要增长点在储能订单和能源相关项目，但面临成本高企问题。双方均在探索多品种小批量高频次的生产模式，以适应国家政策导向。

● 22:06 储能与液冷技术在锂电池厂的应用及公司内部管理调整

讨论了储能项目与液冷技术在锂电池厂的应用，涉及国内外隔音材料需求差异及出口标准。提及公司内部管理调整，包括南京、沈阳子公司的运营状况，股权分配，加工订单分配，以及沈阳子公司因价格战导致毛利率下降的问题。预计未来收入与利润目标，并分析了不同子公司收入与利润的预期差异。

● 28:16 瑞华盛去年亏损原因及今年预计改善分析

去年瑞华盛亏损严重，主要由于投入大量资源于长江系列产品的实验与试航认证，导致成本高昂且无直接收入。今年预计订单量翻倍，可能改善财务状况。讨论中提及长江1000A以上产品价值五百多万，以及陶瓷材料和全金属取证的挑战。瑞华盛二期项目下半年有望贡献利润，整体财务状况预期向好。

● 34:14 项目进展与盈利分析：安徽韩正及子公司经营状况

对话讨论了安徽韩正及多个子公司的经营状况与项目进展，包括安徽韩正项目预计年内能达产，其收入来源正逐步从比亚迪订单转向刀具、固体火箭等高价值领域，沈阳项目虽有亏损但逐渐改善，南京项目因市场需求不稳定而面临挑战。整体来看，除南京外，其他项目今年均表现良好，预计能实现盈利或持平。同时，商业航天领域因缺乏闭环盈利模式而存在不确定性。

● 39:45 股权激励与业务整合讨论

对话围绕股权激励机制及公司业务整合展开。讨论了收入目标设定、利润预期以及子公司整合问题，特别是针对一家在航天发动机领域有专利的公司。提及了该公司的财务状况、管理问题以及正在进行的收购谈判，涉及估值、融资难度等。同时，高管激励机制成为讨论焦点，旨在通过子公司股权激励高管，解决内部不满情绪。

● 45:19 上市公司产投基金规划与业务展望

对话围绕上市公司计划设立产投基金展开，基金规模预计5亿，投资方向主要为上市公司业务相关领域，包括碳纤维辅材、无人机、毯泥原料等。上市公司高管将参与决策，外部资金来自当地城市基金等。此外，讨论了新型号产品价格调整及未来业务增长预期，尤其是子公司业务和核电领域的发展潜力。

● 49:33 军工项目进展与市场竞争分析

对话围绕军工项目的资金分配、标准制定、市场竞争及未来展望展开。提到某项目涉及18亿资金，仅少数企业达标，竞争激烈。提及陈伟、陈立谦等供应商在隔热材料方面的优势，以及自身企业在机身辅材件、发动机进气等领域的订单情况。讨论了行业现状，如人才短缺、技术依赖进口等问题，以及对未来市场发展的不确定性和挑战。

思维导图

问答回顾

发言人问：今年公司的整体业绩表现如何？

发言人答：今年一季度，公司整体表现还行，预计全年业绩也不会太差。具体来说，一季度比去年同期增长了大约20%，收入增量主要来自机身上的增量部分、具有同行业驾驶能力的产品以及辅材件的全面批产。此外，维修订单也有所增长。

发言人问：全年有哪些确定性较强的业务板块？

发言人答：全年来看，有几个确定性较强的业务板块：一是三五产品线与年初计划相符，执行情况良好；二是商务经销项目中机身图层占比约30%，发动机业务也正在进行中；三是维修业务，近年来增速迅猛，今年也保持了翻番的增长；四是预言型号带来的收入持续稳定，虽批次较小但毛利可观。

发言人问：目前在手订单情况如何？预计全年收入能达到多少？

发言人答：目前在手订单约为0.5亿，预计这些订单都能在全年内确认收入。全年签合同估计能签到2亿以上。其中，沈阳子公司预计收入在2亿左右，上海陶瓷机业务增长较快；安徽子公司以民用金属材料为主，目前在手订单较多，预计全年毛利会有1.5亿左右；南京子公司可能有几千万元的收入；集团整体预计收入大约在16亿上下。

发言人问：特种功能材料和服务板块的情况怎样？

发言人答：去年特种功能材料和服务板块总共有10亿左右的收入，其中老型号大约2到3亿，且这部分收入在今年基本没有，预计今年主要以维修和新装为主。毛利率方面，去年材料类业务毛利率大约52%，而集成平台的毛利率较高，但涂料成本低而价格未大幅下降，导致一季度毛利率显得较高。

发言人问：维修业务的价格和毛利率如何？

发言人答：目前维修业务的价格已经确定，核心机打8折，大约在7.8折左右，因为原料成本大幅上涨，价格已无进一步下降空间。今年一季度母公司毛利率约为59%，随着新园区产能逐步转入和试制型号补贴限制的影响，预计本部毛利率将在50到55之间波动，其中机身业务占比较高，发动机业务投入增加，整体毛利率将有所下降。

发言人问：去年公司的客户数量是多少？今年在涂料这块业务上的预期如何？

发言人答：去年我们有大概八千多万的客户数量，但实际超过一个亿的团队，有至少150万往上的及时奖励。今年涂料业务预计会超过1.5亿的销售额。

发言人问：竞争对手在机身体积加成方面的计划是什么？

发言人答：竞争对手计划在机身上进行类似高科的加持替换，主要针对边缘部分，目前尚未实现大面积应用，而我们公司在中高分领域仍然是唯一在跟进并尝试突破的技术提供商。

发言人问：公司在机身体积涂层面的市场占比如何？

发言人答：在机身体积涂层这部分，我们拿到了大概四亿订单中的两亿，剩余两亿被56家单位分享，每家单位的最大份额也不到六千万。

发言人问：技术方案的优势如何影响了公司订单获取情况？

发言人答：由于我们的技术方案在国家考核指标上优于竞争对手，因此在第一批订单中我们获得了较多份额。目前，我们在六代产品上的考核战略首要关注点就是技术层面，并且在机身常温方面我们的竞争力最强。

发言人问：关于西安项目，今年的预期产量是多少？

发言人答：西安项目的预计产量今年可能会达到3至4亿左右，峰值可能在一年内做到4到5亿。

发言人问：沈阳方向未来的订单预计能达到什么规模？

发言人答：沈阳方向预计峰值能达到一定规模，但具体数字不清楚，国家思路倾向于小批量、多品种的生产模式，总体量较为可观，预计年产在1亿左右。

发言人问：今年整体订单情况如何？

发言人答：今年整体订单中，沈阳方向的订单已经基本下达，预计材料这块总订单大约为3个亿，其中包含一些较低比例的美妆、服装等产品，这部分收入较为不确定。

发言人问：南京子公司的去年收入和今年预期有何变化？

发言人答：南京子公司去年的实际收入略低于预期的6500万，约为5000多万，今年预计收入可能在8000万左右，亏损情况会有所改善，因为前期投入的固定资产将逐步转为利润，并达到盈亏平衡点。

发言人问：南京和上海的成本相较于西安有多高？南京子公司的储能订单情况如何？

发言人答：南京和上海的成本比西安要贵得多，包括用人和水电等各方面都贵。南京子公司今年有四千多万的储能订单，主要来自下游客户，其中一部分是与储能相关的液冷设备。

发言人问：瑞华盛子公司去年亏损的原因及今年订单情况如何？

发言人答：瑞华盛子公司去年亏损是因为试制实验性产品投入较大，且客户付款延迟。今年预计订单会翻倍，但具体订单金额还需根据客户批下来的资金确定。

发言人问：公司目前在高铁方面的项目进展如何？

发言人答：高铁项目方面，目前在试制450公里线路的设备，但受限于市场现状，该领域增长可能有限，而大飞机项目可能相对更好。

发言人问：储能订单的主要用途是什么？

发言人答：储能订单主要用于高端产品，如减震隔离产品，以及提供给锂电池厂等企业，同时也涉及出口市场的隔音材料供应。

发言人问：公司如何规划储能业务的发展？

发言人答：储能业务预计明年会有较大增长，潜在订单可达百亿级别。公司希望直接销售给储能设备制造商而非代采，目前正与软性储能领域的客户合作。

发言人问：南京子公司在管理结构和经营状况方面怎样？

发言人答：南京子公司有两位副总分别负责不同业务板块，目前沈阳子公司预计今年收入2亿，尽管价格受到较大影响，但通过加工优先、订单控制等方式，毛利率有望提升至30%左右。

发言人问：沈阳子公司未来的盈利目标和业务量预计是多少？

发言人答：沈阳子公司预计未来营收可达12亿，利润约为1.2亿，实现10%左右的利润率。此外，还包括一些维修订单和其他生产任务，如机架维修等。

发言人问：陈那些明年取证的相关情况是怎样的？

发言人答：陈那些明年需要取证，去年年底开过一次会，按全金属标准去取证性能不达标，与设定目标值相差甚远。当时有中科院副院长牵头，十来位院士参与讨论，并向中央办公室报告了时间节点。现在正在倒排时间，尝试在1000个样品中筛选，预计完成一部分后继续下一批，目标是在63年之前取得审核证，首批大概有500多万的样品进行测试。

发言人问：合格率方面表现怎样？

发言人答：由于试制的部件都是首次尝试，初期成品率（合格率）并不高，目前业界最高合格率在30%到40%之间，而他们项目的初期合格率大约在5%至10%左右。

发言人问：关于安徽韩正项目的进展如何？

发言人答：安徽韩正项目的建设进度较快，年内有望达产，但由于设备成本较低且自行组装，目前还未实现盈利，但亏损情况不至于严重。该公司的订单逐步从比亚迪电机轴承转向刀具、固体火箭弹体及发动机部件等，落地需要一定时间。

发言人问：沈阳和本部的情况怎么样？

发言人答：沈阳的经营状况与预期有些差距，虽未亏损但利润贡献不如预期，商家给出的价格未能达到预期水平。而本部基本跟随型号产品转换，老型号逐渐减少，新型号逐步放量生产，整体维持稳定状态。

发言人问：对于安徽汉镇今年的收入和利润预测是什么？

发言人答：安徽汉镇今年预计能接洽3亿订单，完成1.5亿订单问题不大，但利润可能仅千把万，毛利率大约20%，主要是与比亚迪合作的电机轴承业务，商业航天领域目前尚未看到完整的盈利闭环。

发言人问：南京子公司的情况怎么样？

发言人答：南京子公司因市场需求不如军品稳定，礼品业务需求波动较大，整体来看，南京子公司预计能实现利润两千多万，保守估计持平。

发言人问：股权激励方案中，对于收入的考核标准是如何设定的？

发言人答：股权激励方案中，收入考核标准是基于一定条件下的预计收入，实际收入可能会高于设定的目标。例如，我们自己估计30年后总收入大概为20亿左右，加上总公司和其他业务的收入，预计总盘子能达到40亿左右。利润方面，预计在10到15亿的区间。

发言人问：瑞华公司的情况以及与我们公司的整合进展如何？

发言人答：瑞华公司在发动机领域发展一般，主要原因是管理不善和浪费太大。目前，我们正在与瑞华进行整合谈判，打算将其收入囊中，但价格谈得较困难，因为对方估值较高，去年业绩约1亿多元，今年预计能达到2-3亿。

发言人问：关于高管激励和股份转让的具体情况是什么？

发言人答：我们正在考虑通过高管持股平台进行股份转让，以实现对高管的激励。这个平台主要是为了给高管提供股权激励，而不是直接用上市公司的股权进行激励，因此在一定程度上能够安抚高管的情绪。

发言人问：公司在融资和并购方面的计划是什么？

发言人答：目前暂时没有具体的融资或并购计划，但正在筹备设立一个产投基金，规模预计在5亿左右，由上市公司高管团队主导，外部资金包括当地城市基金等参与。这个基金将主要投资于与上市公司业务相关的项目，决策权将由上市公司高管团队掌握。

发言人问：今年公司的整体收入、利润指标以及未来展望如何？

发言人答：今年公司的整体收入约为16亿，利润指标大致在预计范围内。对于未来，明年子公司的业务增长将更快，尤其是356发动机业务会有显著提升，预计总收入会有更好的表现。同时，上海地区的业务也将继续增长，特别是核电相关领域是当前热门课题之一。

发言人问：目前项目的材料采购情况如何，以及标准是由谁制定的？

发言人答：目前材料采购需求大，涉及18亿的材料堆，但按照当前标准，只有我们的规则能达标。这个标准是由特定方设定的，并且只要达到标准就能获得资金分配。

发言人问：陈伟那边在材料供应方面有何特点？

发言人答：陈伟只能供应隔热平材料，价格为22点，其他厂家做不出来。而像陈立谦等其他供应商虽然功能与我们相似，但在某些项目上我们也处于主要地位，紧急采购时也会优先使用我们的产品。

发言人问：当前航空工程中除了涂层外，还有哪些主要部件是你们在做，并且发展迅速？

发言人答：机身上的辅材件是我们目前发展非常快的一个领域，例如六代及下一代大型项目，以及发动机进气部分，这些部件的订单金额从千万到上亿不等。

发言人问：关于其他领域的拓展，比如雷达、照护等部分，目前进展如何？

发言人答：我们正在做雷达和其他相关领域的工作，尽管机身上有些部分依赖进口，但价格较高。相较于发动机，机身上材料的毛利率更高，且目前有明确的事业订单。

发言人问：公司一年内的生产计划和营收情况怎样？

发言人答：预计一年内可以做20个月的生产，希望实现5上下，即5亿左右的营收，而今年的实际收入可能在16亿左右，人员规模大概40人左右。

发言人问：关于近期的行业动态和公司未来展望？

发言人答：目前军工行业形势严峻，竞争激烈，但经过一段时间的努力，预计在拍完所需资料后，接下来将进入宣判和定性阶段，希望未来能够有所好转。

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● 10:27 航空涂层市场竞争与技术优势分析

● 15:50 沈阳及南京子公司业务预测与成本分析

● 22:06 储能与液冷技术在锂电池厂的应用及公司内部管理调整

● 28:16 瑞华盛去年亏损原因及今年预计改善分析

● 34:14 项目进展与盈利分析：安徽韩正及子公司经营状况

● 39:45 股权激励与业务整合讨论

● 45:19 上市公司产投基金规划与业务展望

● 49:33 军工项目进展与市场竞争分析

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发言人 问：今年公司的整体业绩表现如何？

发言人 问：全年有哪些确定性较强的业务板块？

发言人 问：目前在手订单情况如何？预计全年收入能达到多少？

发言人 问：特种功能材料和服务板块的情况怎样？

发言人 问：维修业务的价格和毛利率如何？

发言人 问：去年公司的客户数量是多少？今年在涂料这块业务上的预期如何？

发言人 问：竞争对手在机身体积加成方面的计划是什么？

发言人 问：公司在机身体积涂层面的市场占比如何？

发言人 问：技术方案的优势如何影响了公司订单获取情况？

发言人 问：关于西安项目，今年的预期产量是多少？

发言人 问：沈阳方向未来的订单预计能达到什么规模？

发言人 问：今年整体订单情况如何？

发言人 问：南京子公司的去年收入和今年预期有何变化？

发言人 问：南京和上海的成本相较于西安有多高？南京子公司的储能订单情况如何？

发言人 问：瑞华盛子公司去年亏损的原因及今年订单情况如何？

发言人 问：公司目前在高铁方面的项目进展如何？

发言人 问：储能订单的主要用途是什么？

发言人 问：公司如何规划储能业务的发展？

发言人 问：南京子公司在管理结构和经营状况方面怎样？

发言人 问：沈阳子公司未来的盈利目标和业务量预计是多少？

发言人 问：陈那些明年取证的相关情况是怎样的？

发言人 问：合格率方面表现怎样？

发言人 问：关于安徽韩正项目的进展如何？

发言人 问：沈阳和本部的情况怎么样？

发言人 问：对于安徽汉镇今年的收入和利润预测是什么？

发言人 问：南京子公司的情况怎么样？

发言人 问：股权激励方案中，对于收入的考核标准是如何设定的？

发言人 问：瑞华公司的情况以及与我们公司的整合进展如何？

发言人 问：关于高管激励和股份转让的具体情况是什么？

发言人 问：公司在融资和并购方面的计划是什么？

发言人 问：今年公司的整体收入、利润指标以及未来展望如何？

发言人 问：目前项目的材料采购情况如何，以及标准是由谁制定的？

发言人 问：陈伟那边在材料供应方面有何特点？

发言人 问：当前航空工程中除了涂层外，还有哪些主要部件是你们在做，并且发展迅速？

发言人 问：关于其他领域的拓展，比如雷达、照护等部分，目前进展如何？

发言人 问：公司一年内的生产计划和营收情况怎样？

发言人 问：关于近期的行业动态和公司未来展望？

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发言人问：全年有哪些确定性较强的业务板块？

发言人问：目前在手订单情况如何？预计全年收入能达到多少？

发言人问：特种功能材料和服务板块的情况怎样？

发言人问：维修业务的价格和毛利率如何？

发言人问：去年公司的客户数量是多少？今年在涂料这块业务上的预期如何？

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发言人问：公司在融资和并购方面的计划是什么？

发言人问：今年公司的整体收入、利润指标以及未来展望如何？

发言人问：目前项目的材料采购情况如何，以及标准是由谁制定的？

发言人问：陈伟那边在材料供应方面有何特点？

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