腾讯2026Q1财报亮点纷呈今天腾讯发布了2026年一季度财务报表，我录制了有利于腾讯投资者观看的财报要点速览的视频，有兴趣的读者朋友可以看看。 本文结合再次梳理一下腾讯这份财报中的亮点： 1、递延收入1413亿，同比增长15%，流水创历史新高。这是一个非常值得重视的财务数据，说明有更多消费者往腾讯的账户里面充钱，这是消费者信任腾讯的直接体现。这部分收入主要是游戏充值，会随着时间推移逐渐确认为收入，非常类似于贵州茅台的合同负债。这个数据再次证明了腾讯在国内外游戏市场无可争议的王者地位！ 只要腾讯的游戏业务还在源源不断的产生现金流，就可以支撑其他业务的蓬勃发展，尤其是支持AI领域的开拓。 此前，我们从新闻中字节跳动出售了沐瞳科技，这也反映出财大气粗的字节跳动也啃不下需要重金投入的重度游戏及其运营。字节跳动要流量有流量、要人才可以重金招募、要储备资金支持也比腾讯更多，但是依然无法在重度游戏领域抢走一部分市场份额。这就是两家公司的基因不一样，发展历程不一样。 啃不下游戏业务的国内外巨头公司不止字节跳动一家，包括但不限于亚马逊、谷歌、微软等公司都曾经下血本来啃过，大多铩羽而归。 游戏业务是腾讯的主要收入来源之一，这方面处于明显的竞争优势是毋庸置疑的了。现在应该没人反对马化腾先生去年说的那句话了——腾讯游戏强的可怕。 2、微信和QQ的活跃用户数还在增长。这些增长从何而来？我认为至少有2方面：①更多的人在使用多个微信和QQ了，现在使用2个手机的人越来越多了；②更多学生在年龄增长的过程中注册使用微信和QQ了。比如，我女儿还在幼儿园大班，她已经知道微信QQ了。 从腾讯游戏业务的增长和社交媒体（微信QQ）活跃用户数的增长两方面来看，投资腾讯的根基还在，用户还持续活跃在微信生态之中，而且信任度在提升——持续不断的充值就是用户相信这个公司的直接证据。只要这两方面的数据还能维持住，我觉得腾讯投资者就可以放宽心了，剩下的就是再看AI领域进展如何了。 3、在AI的赋能之下，营销服务业务收入达到382亿元，同比增长20%，并且在小游戏、短剧和微信小店广告主中获得了广泛应用。视频号用户使用时长同比增长20%。这两个数据结合起来看，腾讯在广告业务方面的收入还有较大增长空间，而且高于全公司营收平均增速。 我们知道分众传媒在广告业务方面的毛利率和营业收入也是在增长的，只不过增速不如腾讯这么高。 从腾讯和分众传媒两家公司的广告营业收入来看，目前线上和线下的广告主营销费用支出意愿是比较强烈的，依然还是有很多人愿意为了做生意而打广告。再结合腾讯这次一季报中说的商业支付金额同比增长、以及零售和餐饮服务等品类的笔均交易金额增长。腾讯用户数和分众传媒的电梯广告位可以说覆盖了绝大部分中国人的线上社交娱乐和线下日常出入口，这些数据的增长说明了社会经济在持续活跃。这是社会经济弱复苏的参考指标之一。 4、从今天的股东大会来看，投资者问的最多的问题就是关于AI的。这方面我依然被财报中披露的数据震撼到了，可以说是大喜过望。比如——混元3.0大模型在OpenRouter排行榜上面的Token消耗量上稳居前列。 额。。。有多前列呢？混元3.0大模型直接是第一名，持续三周了，而不是只霸榜一天。实际上，前10名大模型里面有6个是来自于中国公司。这场全球AI大模型争霸赛依然还没完，期待谷歌Gemini可以冲到第一名。 顺便给大家说一下OpenRouter是啥。诸位可以把OpenRouter理解为AI模型世界的“超级接口”或者“统一路由器”，是一个API聚合平台。OpenRouter的核心作用是把全球各大AI厂商（比如OpenAI、Anthropic、google、Meta以及国内的智谱、DeepSeek、阿里通义千问等）的数百种模型整合到一起，让开发者只需要通过一个API接口、一套代码就能随意调用不同的模型了，而不用分别去各个官网注册、管理多个API Key和处理不同的接口差异。 作为腾讯mini小股东，我近期频繁对比使用元宝和豆包（实际上就是把同一个问题复制粘贴给它们），元宝给我反馈的答案满意度大幅提升了。各位可以多去对比使用元宝、豆包和千问等。 姚顺雨的加盟，果然力挽狂澜啊。 对于腾讯在AI方面的发展，管理层（马化腾、刘炽平和詹姆斯·米切尔）在股东大会上说了一个形容词“信心大增”。既然管理层对自家的AI都信心大增了，结合混元3.0在排行榜上霸榜多日的表现，我肯定就信了。 至于其他AI相关的内容，我就不继续复述了，相信读者朋友们在别的文章也看到了。 总而言之，腾讯在各项业务方面都取得了稳健的增长，尤其是游戏收入和微信QQ活跃用户数都在增长，基本盘稳固，在AI资本支出方面的大幅投入换来了混元3.0大模型等AI方面的突飞猛进的发展，全面呈现多点开花、精彩纷呈的发展态势。 目前腾讯估值在2026年预估10%增速的情况，当前市值4.22万亿港币，对应市盈率不到15PE，我认为合理偏低，继续持有。 唉，马化腾线上的发际线越来越高了，刘炽平的发型呈现“地方支援中央”的特征了。我想起了《蜘蛛侠》电影里面的一句话：能力越大，责任越大。祝愿腾讯全体员工身体健康、工作顺利！ 以上内容，只是个人学习笔记，不能构成投资决策依据，仅供参考。
