钱烧在哪了？
AI 舰队加速成型
总参数2950 亿，但仅激活210 亿，成本更低
推理效率提升 40%，成本降超 50%
Token 调用量是上代10 倍，代码场景暴增16.5 倍
AI 开始反哺主业
企业服务
收入增 20%，云业务受益于 AI 需求
广告营销
收入增 20%，靠 AI 驱动模型升级
金融科技
收入 599 亿，同比增 9%
腾讯 Q1 财报:日烧 4 亿搞 AI,利润被吞 88 亿,股价却创新低5 月 13 日，腾讯 2026 年 Q1 财报出炉。营收1964.6 亿元，同比增 9%。调整后净利润679.1 亿元，同比增 11%。 数据看似稳健，市场却不买账。财报当日，腾讯股价一度跌至454 港元，创 52 周新低。 矛盾很尖锐：马化腾说 AI 取得显著突破。但资本在用脚投票：这场 AI 转型，到底值不值？ 财报藏着关键数字：剔除 AI 业务影响，经营利润本应增 17%。AI 让腾讯少赚了约 88 亿。 一季度，腾讯资本开支 319.4 亿元，同比增 16%。其中370 亿直接投向 AI。算下来，日均烧钱超 4 亿。 重金没白花，AI 舰队全速前进。新模型Hy3 preview上线： 应用端，“龙虾” 体系（WorkBuddy）成主力。上线首日算力紧急扩容 10 倍。已成中国使用最广的 AI 效率智能体。QQ、浏览器、会议等产品，全面 AI 化。 AI 投入开始见效，反哺传统业务。 AI 烧钱，游戏稳稳输血。本土游戏收入454 亿元，增 6%。《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》，流水创新高。 新游《洛克王国：世界》成爆款：上线 9 日新增用户3000 万，首月日均活1300 万。 国际游戏收入188 亿元，增 13%。靠《皇室战争》《鸣潮》撑场。 微信生态依然牢固。微信及 WeChat 月活14.32 亿，同比增 2%。视频号使用时长增超 20%。小程序内 AI 应用超27000 个。 增长亮眼，但压不住市场担忧。马化腾比喻很形象：“原以为上了船，发现船漏水。现在站上去了，还坐不下去。希望船速能快一点。” 一边是游戏、社交疯狂输血。一边是 AI吞金巨兽，持续消耗。 刘炽平明确：没有大裁员计划。腾讯家底很厚：现金净额1469 亿元，弹药充足。 但市场耐心有限。日烧 4 亿，换来股价新低。腾讯急需证明：AI 不仅有技术突破，更有商业化速度。 游戏撑起今天，AI 赌明天。这艘巨轮正转向 AI 新海域。船速多快，能否盈利上岸？时间，会给出最终答案。
