债券市场日报
2026年05月13日
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一、资金面
周三（05月13日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日开展了5亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量与中标量均为5亿元，全额满足了一级交易商需求。因当日有260亿元7天期逆回购到期，整体实现净回笼255亿元。
今日银行间市场主要回购利率整体下行。隔夜加权平均利率收盘于1.2732%，上日的收盘价为1.2581%，上行1.51BP；14天收盘价为1.3490%，相比较昨天的收盘价格1.3485%，上行0.05BP。
今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体下行。隔夜Shibor上行1.20BP，报1.2670%。7天期Shibor下行0.90BP，报1.2990%，1个月Shibor下行0.30BP，报1.3910%。
二、市场面
1. 利率债方面
国债5年期带动曲线对应期限下行0.66BP，至1.4865%；7年期带动曲线对应期限下行0.81BP，至1.6387%。
国开债曲线今天收益整体下行，3年期带动曲线对应期限下行1.95BP，至1.5386%；5年期带动曲线对期限下行1.78BP，至1.6411%；10年期带动曲线对应期限下行3.37BP，至1.8407%。
中债进出口金融债曲线整体下行，10年期带动曲线对应期限下行2.28BP，至1.8686%。
2. 信用债
中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率上行1.32BP，至1.5150%，3年期收益率上行1.11BP，至1.7309%。
三、政策动向
1、对于当前经济金融形势，《2026年第一季度中国货币政策执行报告》指出，我国经济运行起步有力，有效需求逐步回升，为物价合理回升提供了有力支撑。本季度《报告》专栏聚焦如何构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，强调下阶段将还要加快构建覆盖全面的宏观审慎管理体系。《报告》专栏还系统介绍了我国国际收支的变动特征与影响，认为我国未来国际收支有条件保持基本平衡。对于下一阶段货币政策主要思路，《报告》提出，央行将增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，加强货币财政政策协同配合，畅通货币政策传导机制，促进经济稳定增长和物价合理回升。
2、央行将对一些不合理的、容易削减货币政策传导的市场行为加强规范，维护市场竞争秩序。今年以来，外部形势复杂多变，我国宏观政策更加积极有为，国民经济运行起步有力。《报告》认为，有效需求逐步回升，实体经济供需关系持续改善，市场竞争秩序不断优化，为物价合理回升提供了有力支撑。近期，中东地缘政治事件引起国际原油和部分大宗商品价格上行，《报告》认为，这对当前我国物价指标回升有一定作用，外部输入型通胀对国内经济运行的影响也需要密切关注。
3、今年一季度，央行综合运用多种货币政策工具，加大公开市场中长期资金投放力度，保持银行体系流动性充裕。《报告》指出，国内金融市场融资结构发生深刻变化，贷款占比下降，债券占比明显提升。同时，有效融资需求不足，叠加地方政府债务置换、中小银行改革化险、经济结构转型升级等，对信贷增长带来一定影响。宏观审慎管理聚焦具有宏观、系统性影响的重点领域风险，通过逆周期调节和防传染措施，阻断或弱化金融体系顺周期自我强化和风险跨机构、跨市场传染，维护金融体系整体稳定。
4、逐步拓展宏观审慎管理范围。强化对系统重要性银行的附加监管，稳步拓宽附加监管范围。做好跨境资本流动宏观审慎管理，维护跨境资本有序流动。建立健全金融市场、大型平台等领域宏观审慎管理框架。美伊停火说明双方存在避免局势失控的共同利益，同时美国军事力量集结显著不及预期，国内尚未完成军事动员，后续军事行动升级的可能性较低，美伊在巴基斯坦调解下的谈判大概率有望持续，霍尔木兹海峡则在“双重封锁”下有限恢复。我们预计基准情景下布油中枢约在90-100美元/桶区间，实现概率约60%。
5、近年来，央行不断完善宏观审慎管理，具有中国特色的宏观审慎管理体系已初步形成。如何加快构建覆盖全面的宏观审慎管理体系？《报告》介绍了四个方面的重点工作：一是强化“双支柱”调控框架的协调配合。做实做强宏观审慎政策支柱，靠前防范化解可能产生系统性影响的风险，为货币政策实施拓展空间，形成“双支柱”宏观调控合力。二是完善宏观审慎管理机制。结合金融领域重点法律制定修订，落实央行宏观审慎管理职责。三是夯实宏观审慎监测评估机制。既要前瞻性整体把握金融风险演变趋势，也要引导金融机构主动校正行为，阻断或弱化风险累积和传染。四是丰富宏观审慎政策工具箱，持续做好重点领域宏观审慎管理。
四、当日观点
应中国国家主席习近平邀请，美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。这是美国总统时隔9年再次访华，是特朗普总统第二个任期内首次访华，亦是今年以来中美元首首次面对面会晤。中美元首即将聚首北京，举世瞩目。此访对新时代中美关系发展具有重要历史意义。今年中美两国各自都有不少重要议程。中国十四届全国人大四次会议审查批准了“十五五”规划纲要，为“十五五”时期经济社会发展指明了方向，全国人民正为努力实现“十五五”良好开局而努力奋斗。中国式现代化进程稳步推进，将为包括美国在内的各国带来更多机遇。美国迎来独立250周年。中国将主办亚太经合组织领导人非正式会议，美国将主办二十国集团领导人峰会。通过此次两国元首会晤，中美可以进一步交流治国理政经验，加强相互支持，推动两国经济社会都取得更大发展，为促进世界稳定繁荣作出积极贡献。元首外交对中美关系具有不可替代的战略引领作用。去年以来，两国元首通过釜山会晤和五次通话，始终就中美关系和国际地区热点问题保持着密切沟通，引领中美关系这艘大船穿越风浪，平稳前行。今年是中美关系的“大年”，高层交往的议程已经摆在双方的桌面上。中美应当共同努力，以特朗普总统此次访华为契机，进一步加强战略沟通，为两国关系发展作出顶层设计，推动两国关系继续保持总体稳定并取得新发展，造福两国、惠及世界，让2026年成为中美关系走向稳定、健康、可持续发展的标志性年份。当前，百年变局加速演进，国际形势变乱交织。中美加强合作是全世界的共同期盼。作为世界前两大经济体和联合国安理会常任理事国，中美不打交道，只会导致误解误判，能否处理好彼此关系，更攸关世界前途命运。中美合则两利、斗则俱伤，两国可以成为伙伴和朋友，相互成就、共同繁荣。这是历史的启示，也是现实的需要。作为两个国情不同的大国，中美之间难免会有一些分歧，关键是要尊重彼此核心利益和重大关切，找到妥善解决问题的办法。中国正处于以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的关键时期，维护国家主权、安全、发展利益的决心坚定不移。台湾问题是中国核心利益中的核心，是中美关系政治基础中的基础，是中美关系第一条不可逾越的红线。美方应当以实际行动恪守一个中国原则和中美三个联合公报，立即停止对台售武，妥善处理台湾问题。去年以来，中美秉承平等、尊重、互惠精神，先后开展了6轮经贸磋商，正在进行新一轮磋商，取得了一系列磋商成果。这充分表明，双方完全可以通过平等对话磋商管控分歧，取得让两国人民都满意的成果，达成国际社会都欢迎的共识。
