沉默两年，毛利率58%，单季暴涨19%，同行逆势之下TI上演王者归来！
作者/编辑：Don
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模拟占比超81%，毛利近60%，数据中心同比+90%，TI业绩起飞！
年内四轮涨价，TI底气在哪里
近期，TI和NXP同步传出涨价，在经历近两年低迷之后，头部厂商议价权回归，标志着半导体行业加速从“去库存周期”转向“产能紧张周期”。
近1年内TI涨价情况整理
资料来源：芯八哥整理
结合TI财报披露，模拟产品供需紧张，季度同比超22%，毛利近50%，运营利润率近42%，叠加终端AI、工业和通信需求增长，TI下半年业绩预期回升或超预期，定价能力增强。
26Q1 TI主营构成及供需情况
资料来源：TI财报、芯八哥整理
和近期涨价的NXP、被动的ST等同行相比，TI高毛利的模拟业务占比81%，这是涨价的底气。而ST低毛利功率分立产品占比12.6%且亏损，还要面临中国本土厂商的价格竞争，差距显现。
TI、ST及NXP最新Q1财务指标对比
资料来源：各公司财报、芯八哥整理
值得关注的是，Q1 TI获得5.55亿美元CHIPS法案补贴，将持续扩产投资300mm晶圆厂，技术和制造优势凸显。
总的来看，不得不承认，哪怕低谷期，TI凭借模拟领域相对领先垄断优势，毛利率保持55%以上水平，议价力在车规级原厂独一档。
21Q2至今TI模拟营收和利润走势
资料来源：TI财报、芯八哥整理
财报中值得关注的几个信号
1、定价权回归，涨价或将持续
从TI财报分析，作为行业风向标，其库存正常化是全行业周期反转的确认信号。其涨价本质是供需关系的根本性逆转，而非成本传导（虽然近期强调环境和供应链整体成本影响），其电话会表示“定价环境好于典型季节性下滑，若需求持续，下半年将通过合同重谈进一步调价”。
总的来看，模拟芯片代表的半导体市场从买方市场转卖方市场，TI等头部厂商议价权修复后，行业迎来涨价周期。
2、关注渠道占比趋势
结合TI最新财报表述看，近几年直销占比较高，其政策倾向于优先保障直供客户，其最新电话会强调“我们直接服务客户，这些（定价）讨论不会立即发生”。
TI和ST渠道情况分析
资料来源：ST、TI财报、芯八哥整理
3、整体备货预期乐观
对比TI和ST财报，双方对于整体市场除消费类外增长预期乐观。投入看，AI服务器尤其电源相关PMIC成两家公司共识。其中，TI表态侧重开发工业和数据中心领域的长尾客户。
26Q1 TI和ST应用端备货预期分析
资料来源：ST、TI财报、芯八哥整理
综上，TI 26Q1定价超预期稳定，需求集中在模拟业务，长尾客户尤其工业领域需求开始复苏，下半年涨价预期明确。作为模拟芯片行业风向标，其在全行业复苏背景下的盈利能力独一档，终端核心客户在涨价明确下未出现转单。需要关注的是，预计今年底TI高库存去化结束，2027年新产能投产，谨慎评估“高位接盘”风险。
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