2026年，家电行业没有等来预想中的暖意，反而迎来一场更冷峭的倒春寒。
当“以旧换新”国补政策步入第三个年头，其曾经立竿见影的刺激效果正在加速钝化。奥维云网数据显示，2026年一季度家电产业（不含3C）零售规模1726亿元，同比下滑6.2%，其中3月单月跌幅扩大至12.5%。这组数字说明，政策驱动的脉冲式增长周期已终结，行业正在回归存量博弈的本来面目。
然而，海关总署的另一组数据揭示了另一种行情：一季度家电出口量同比增长9.5%。内销疲软与出口增长的“温差”，构成了2026年开局最核心的行业图景。
财报拆解：利润增幅从1455%到-459%，分化已成主旋律
《厨电新观察》综合公开财报数据获悉，2026年一季度上市公司业绩呈现极端的K型分化。综合来看，24家上市家电企业一季度合计营收3756.27亿元，合计净利润291.67亿元，超九成实现盈利。
盈利的表面之下，是增长质量的分化。在24家样本企业中，实现营收与净利润双增长的有7家，分别为美的集团、格力电器、TCL智家、TCL科技、创维数字、苏泊尔和石头科技；而营收与净利润双双下滑的企业多达12家，占比过半。
此外，科沃斯、北鼎股份等5家企业出现营收与净利走势背离。或增收不增利，或减收反增利。创维数字以1455%的净利润增幅成为本季度最大黑马，而集成灶板块则集体陷入亏损或微利挣扎。
白电板块中，美的集团以1316亿元营收稳坐头把交椅，格力电器以430.8亿元营收实现约3.5%的双增长，毛利率27.42%位居白电之首。海尔智家则遭遇“双杀”，营收736.87亿元同比下滑6.86%，净利46.52亿元同比大降15.22%，北美市场需求放缓是主要拖累。
黑电板块呈现出最极致的反差。创维数字净利同比暴增1455.79%；TCL科技净利同比增长53.71%，面板行业的周期反转是核心驱动力。*ST康佳则巨亏1.84亿元，同比骤降293.89%。
厨电板块整体承压。老板电器、华帝股份、万和电气营收均出现5%左右的下滑，其中万和电气净利润同比降幅较为明显。集成灶企业中，浙江美大营收同比下滑25.59%，净利润同比下滑62.66%；亿田智能营收同比下滑62.13%，净亏损约3541万元；火星人仍处于亏损状态，但亏损幅度较上年同期有所收窄。
此外，帅丰电器（*ST帅电）一季度营收同比下滑51.99%，净利润亏损扩大至约720万元。其因2025年年报触及退市风险警示指标，已于2026年4月23日起被实施退市风险警示，证券简称变更为“*ST帅电”，股票日涨跌幅限制调整为5%。
小家电赛道冷热不均。清洁电器双雄营收双双高增，科沃斯同比增27.06%、石头科技同比增23.31%，但利润端分化明显：石头科技净利增长20.83%，科沃斯因营销投入加大净利下滑14.73%。新宝股份营收下滑10.35%、净利骤降68.08%；小熊电器营收下滑6.14%、净利下滑38.67%；北鼎股份营收增长16.14%，净利微降1.83%，净利率达13.27%。飞科电器营收下滑13.58%，净利逆势增长4.22%，净利率高达18.86%，展现出品牌壁垒带来的定价权。
内销寒意未消，出口以价换量
财报的微观数据需要在宏观维度中寻找解释。一季度家电行业最显著的特征，是内需市场与海外出口之间的走势背离。
内销端：国补免疫后的真实需求浮出水面
奥维云网推总数据显示，2026年一季度家电产业零售规模1726亿元，同比下滑6.2%。分品类看，空调以-13.8%的跌幅领跌，制冷-3.3%，洗护-3.0%，彩电-3.1%。厨卫大电整体下滑10.1%，其中油烟机-12.0%、燃气灶-15.0%，集成灶以-27.4%的跌幅成为重灾区。唯一实现正增长的是电热水器（+0.5%），得益于国补向三四线城市的渗透。
为何厨卫大电会出现如此幅度的下滑？放在“国补三年”的周期中审视，就不难理解。
2024年国补是催化剂，市场增长超预期；2025年国补成为依赖，“无国补不消费”；2026年国补出现免疫，“有国补也不消费”。这并非需求消失，而是政策刺激被消化后真实需求的回归。此外，一季度铜、铝等原材料价格上行，企业为维持利润调高新机售价，在很大程度上抵消了消费者感知到的15%至20%的补贴降幅。
值得留意的是结构性机会。台式洗碗机线上同比增长117.1%、线下同比增长206.1%，适配存量房改造的“轻厨电”逆势高增，说明旧厨改造、功能升级的需求依然存在。
出口端：量增额滞背后的结构密码
海关总署数据显示，2026年一季度家用电器出口量11.74亿台，同比增长9.5%；出口额245.35亿美元，同比仅增长1.5%。“量增额滞”的剪刀差揭示了一个事实，出口增长的驱动力来自低价放量，而非品牌溢价。分品类看，冰箱出口同比增长10%，洗衣机增长8.4%，液晶电视增长9%；空调出口同比下降7.6%，成为拖累项。
出口增长的根本驱动力主要来自两个方向：一方面，新兴市场的需求拉动，欧洲及东南亚家电需求依然强劲；另一方面，清洁电器、咖啡机等品类在海外保持较高增速。但多数企业仍停留在OEM/ODM模式，“品牌出海”的故事在数据层面尚未得到充分验证。
一季度已成定局，市场更关心的是接下来怎么走。
政策端：从强刺激到精细化托底
国补延续至2026年全年，但角色已从“增长发动机”变为“下行缓冲垫”。真正的变量在于地方自主补贴扩围，多地已将厨电、清洁电器等纳入补贴范围。这种“中央搭台、地方唱戏”的模式虽难复现2024年的爆发力，但在老房改造、局部换新等场景中，仍是不可忽视的托底力量。
地产后周期：最深的拖累尚未见底
数据显示，2026年一季度新开工面积同比下降20.3%，竣工面积同比下降约25%。对于高度依赖新房交付的厨电、集成灶而言，未来12至18个月的需求底座正在被持续侵蚀。集成灶以-27.4%的跌幅成为一季度下滑最惨烈的品类，正是这一逻辑的直接体现。
消费端：信心修复是最大变量
一季度社零总额同比增长4.6%，但家电品类明显跑输大盘。这不是购买力问题，而是消费意愿问题——耐用消费品的换新决策正在被无限期推迟。台式洗碗机、迷你洗衣机等低客单价“轻家电”逆势增长说明：消费者并非不花钱，而是在重新定义“什么值得买”。
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