5月12日，京东集团发布2026年第一季度财报。
财报显示，一季度京东总收入为3157亿元人民币，同比增长4.9%。调整后EBITDA为80.2亿元，同比下降41%。这个数字，已经远超市场预估的44.6亿元。因此在财报公布后，京东集团美股涨超3%。
不过京东一季度净利润同步近乎腰斩：财报显示，京东归属于普通股股东的净利润为51亿元，上年同期109亿元，同比下降53.2%，非美国通用会计准则下净利润为74亿元，同比下降42.3%。
造成财报这种喜忧参半的原因，一方面是核心的京东零售稳定增长、京东外卖亏损收紧，另一方面，京东在新业务的营销和研发费用上的开支大幅增加。
此外，本季度京东还有一笔6亿的罚款，还有授予创始人刘强东约58亿港元的股份奖励。
新业务吃掉了零售的利润
财报显示，京东一季度总收入为3157亿元，其中商品收入2448亿元，同比微增1%；服务收入709亿元，同比大增20.6%。
我们看下京东主要业务线的表现。
首先是核心零售。一季度，京东零售收入达2686亿元，占总收入的85%；经营利润达150亿元，同比增长17.2%；经营利润率从4.9%提升至5.6%，创历史新高。
“京东零售在本季度保持了极强的韧性，盈利能力达到历史最高水平。”京东CEO徐冉表示。
截至一季度，京东年度活跃用户数超7.4亿，创下新纪录，季度活跃用户数实现连续10个季度的同比双位数增长。
其次是京东物流，财报显示一季度京东物流收入606亿元，同比增长近三成。经营利润达10亿，同比翻了6倍。
利润大幅增长的原因是京东物流收购了原属于新业务的本地即时配送业务。自2026年1月起，京东外卖等京东物流的即时配送服务，开始直接服务京东平台上的第三方商家，因此本季度京东物流外部收入大幅增加。
最后是京东外卖、京东产发、京喜及海外业务组成的新业务部分，一季度收入达63亿元，同比增长9%；业务亏损104亿元，亏损同比扩大近7倍，但环比收窄了约30%。
新业务亏损虽然在收窄，但依然吃掉了京东本季度的利润。财报显示，一季度新业务经营费用为122亿元，同比翻了近四倍。
具体来看，一季度，京东外卖单均损益持续改善，总投入规模环比进一步明显收窄。
在财报电话会议上，京东CFO单甦称，京东外卖实现了成立以来幅度最大的环比减亏。随着经营改善以及广告系统的完善，一季度外卖所产生的佣金和广告收入环比增长接近两倍。
与此同时，一季度京东加大了海外投入。3月16日，京东正式在欧洲推出线上零售品牌Joybuy，目前已在英国、德国、荷兰、法国、比利时和卢森堡市场上线。
此外，京东物流的自有快递品牌JoyExpress将京东“211”速度（即“当日达”和“次日达”）复制到欧洲市场。截至第一季度末，“211”服务已覆盖欧洲30余个主要城市和超4000万人口。
花的钱更多了
本季度，京东花的钱更多了，三大费用的同比增速均接近50%。
其中，一季度营销费用达154亿元，同比增长45.8%，主要用于新业务的推广活动。
研发费用为69亿元，同比增长48.6%，主要用于持续投入技术能力和人才。
一般及行政费用为36亿元，同比增长48.7%，包含国家市监局约6亿元罚款。
今年4月官方消息披露，包括京东在内的7家电商平台因违规蛋糕订单转让、纵容“幽灵外卖”，共被罚没35.97亿元。
此外，一季度京东履约费用为234亿元，同比增长18.5%。履约开支主要包括采购、仓储、配送、客户服务及支付处理，本季度京东持续扩大履约能力并加大人力投入，导致履约成本上涨。
截至2026年3月31日，京东生态系统下的人员总数超过90万名。截至2026年3月31日止十二个月，京东生态系统的人力资源总支出达到了1664亿元。
值得一提的是，财报还提到了对刘强东的股份授予。
截至2026年5月12日，京东健康、京东物流、京东工业及京东产发的董事会均已批准授予刘强东先生限制性股份单位（将以各子公司的现有股份支付），该等股份单位分别占各相应子公司于授予时已发行股本的约2%。限制性股份单位归属期预期为四年，且授予须于遵守相关规则及法规后作出。
按照5月12日收盘股价计算，刘强东被授予了约58亿港元的股份奖励，约人民币50亿。
而在财报电话会议上，京东管理层也提出了对新业务的规划：
单甦强调，京东外卖业务最终一定会实现盈利。外卖和“即时零售”是京东重要的长期战略方向，京东会以长期的视角推动业务的健康发展。
至于京东海外业务Joybuy，徐冉表示会保持“纪律性投入”，关注投入产出的效率。
同时京东也加强在AI领域的投入，本季度京东自研的AI智能体“京言”，活跃用户数同比增长超过了200%，用户的使用次数同比增长超过了300%。京东在AI领域的布局已覆盖用户端、内部平台能力及物流履约端，持续通过技术创新提升效率、优化体验。
总体来看，京东2026年一季度财报呈现“喜忧参半”的态势：核心业务零售与物流表现稳健，但新业务的高额投入、罚款及股份奖励等因素，导致净利润大幅下滑。
高投入暂时没能换来高回报，京东还在等待一个新的增长飞轮。
