贝壳-W深度研究报告:贝壳为什么是红利股?-24页(附下载)

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文章摘要

房地产中介平台龙头,受益于房地产市场进入存量房时代。1)公司由直营中介品牌链家孵化而来,通过解决"吃差价"、零和博弈等行业上痛点,率先建立中央交易系统(ACN),逐步发展为国内房地产中介龙头。2)作为典型的中介平台,中介业务(存量房+新房)长期为盈利最大支柱,2025年存量房、新房、房屋租赁、家装、新兴业务及其他的贡献利润占比分别为39%、30%、7%、19%、5%。3)目前公司实控人为左晖家族,为满足港股上市要求以及和急定公司经营,通过投票权委托+股权激励方式,绑定核心管理层。因此目前年报中核心管理层高额的股权薪酬为上市前股权激励的解锁,并非实际现金支出。

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