强烈声明

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重要事项

本周主要对分众传媒2025年度及2026年一季度财报，做个简评：

1. 业绩概览

2025年度

营业收入127.58亿，同比变动+4.1%

归母净利润29.46亿，同比变动-42.8%

扣非净利润27.19亿，同比变动-41.8%

2025年第四季度

营业收入31.51亿，同比变动+5.03%

归母净利润-12.94亿，同比变动-208.74%

扣非净利润-12.85亿，同比变动-213.72%

四季度净利润受卖出数禾科技影响较大。

2. 重点关注的财务数据

梯宇媒体营收120.34亿元，同比变动+4%，占比94%；

影院媒体营收6.39亿元，同比变动-9%，占比5%（见下图）：

客户所属行业的历年营收占比情况（见下图）：

日用消费品行业，作为分众业绩的基本盘，营收60.35亿元，同比变动-16%。分众47%的营收，都来自“日用消费品行业”客户的贡献。

互联网行业，营收32.08亿元，同比变动+192%。

营业收入、营业成本与毛利润的增速对比来看（见下图）：

2024年营业收入同比增加4.98亿，但营业成本同比减少3.72亿，毛利润增加了8.68亿，这是分众成本相对固定的典型表现，毛利率也得以提升到69.96%。

3. 媒体点位

1.电梯媒体方面

截至2025年12月31日，电梯媒体点位合计279.5万台（见下图）：

其中，国内自营合计234.4万，加盟8.4万，参股36.7万，合计279.5万。

截至 2026 年 3 月 31 日，公司的生活圈媒体网络覆盖国内约 350 个城市、中国香港特别行政区以及韩国、泰国、新加坡、印度尼西亚、马来西亚、越南、印度、日本、阿联酋和澳大利亚等国。公司自营媒体数量合计约 228.4 万台/个，其中：

（1）电梯电视媒体，截至2026年3月31日，合计点位130.4万台，其中自营媒体122.3万台，加盟8.1万台。

公司自营电梯电视媒体网络覆盖境内约 240 个主要城市、中国香港特别行政区以及韩国、泰国、 新加坡、印度尼西亚、马来西亚、越南、印度、日本、阿联酋和澳大利亚等国，设备数量约122.3万台 （包括境外子公司的媒体设备约16.7 万台）；

电梯电视国内自营媒体，2025年全年，一二线城市合计增加6.3万，三线及以下城市增加0.8万。

2026年一季度，一二线城市合计增加0.6万台，三线及以下城市减少0.1万台。

（2）电梯海报媒体，截至2026年3月31日，合计点位142.5万台，自营106.1万台，参股36.4万台。

公司自营电梯海报媒体网络覆盖境内约120个主要城市、中国香港特别行政区以及泰国、马来西亚和印度等国，设备数量约 106.1 万个（包括境外子公司的媒体设备约 2.4 万个）； 电梯媒体细分几个维度来看：

电梯海报国内自营媒体，2025年全年，一二线城市合计减少29.2万个，三线及以下城市减少5.1万个。

2026年一季度，一二线城市合计减少5.9万个，三线及以下城市减少0.6万。

2.影院媒体方面

截至2026年3月31日，合作影院3203家，2.2万个影厅，覆盖国内约318个城市。

4. 股东回报

根据年报第52页的披露（见下图）：

2025年年报分红，以144.42亿股本为基数，每股现金分红0.19元，累计分红金额49.10亿。

叠加2025年半年报每股分红0.1元，分红金额14.44亿，

2025年三季度每股分红0.05元，分红金额7.22亿，

则2025年度分红合计每股0.34元，累计金额49.10亿，分红比例100%。

5. 2026年一季度财报

营业收入29.15亿，同比增长2.01%

归母净利17.89亿，同比增长57.65%

扣非净利10.66亿，同比增长7.88%

6. 业绩估值

考虑到经济大环境的不确定性，以及分众自身的增长情况，对分众今年的增长保守估计维持不变。

分众2025年归母净利润为29.4亿。

按照周期股席勒估值法，平均十年净利润：

好了，本文就写到这里，感谢朋友们的耐心阅读，祝朋友们身心健康，万事顺意。