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内容摘要
美東時間 5 月 5 日週二盤後，AI 晶片領域的關鍵挑戰者 AMD（超威半導體）發佈了 2026 年第一季度財報，業績全面超越市場預期，並給出了遠超分析師共識的第二季度指引。受此利好消息推動，AMD 盤後股價狂飆超 16%，若這一漲勢延續至週三，AMD股價漲超18.00%，創下歷史新高。截至財報發佈前，AMD 今年以來已累計上漲約 96.76%，成為晶片行業表現最亮眼的標的之一。
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業績全面超預期：營收破百億，數據中心成增長引擎
AMD 第一季度交出了一份近乎完美的成績單，核心財務指標全線飄紅。實現營業總收入102.53 億美元（約 103 億美元），同比增長38%，遠超市場預期的 98.9 億美元；Non-GAAP 營業利潤25.40 億美元，同比增長43%；Non-GAAP 淨利潤22.65 億美元，同比增長45%；Non-GAAP 每股收益1.37 美元，高於分析師平均預期的 1.28 美元；實現創紀錄的自由現金流26 億美元，同比增長超兩倍。
按業務板塊劃分，數據中心業務已成為AMD 名副其實的增長引擎，貢獻了總營收的56%：
AMD 董事會主席兼首席執行官蘇姿豐在財報電話會議上明確指出："數據中心業務現已成為我們營收和利潤增長的主要驅動力。隨著推理和智能體人工智慧的發展，高性能 CPU 和加速器的需求不斷增長，我們看到強勁的增長勢頭。"
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AI 算力格局劇變：CPU 迎來結構性重估，AMD 上調市場預期
本季度財報最引人注目的是AMD 對數據中心 CPU 市場前景的大幅上調，反映出 AI 算力需求正從單純的 GPU 加速向 "CPU+GPU" 協同計算的結構性轉變。公司預計伺服器CPU 市場年增長率預期從去年 11 月的18%上調至35% 以上；2030 年伺服器 CPU 市場規模預計將超過1200 億美元，遠超此前預測；第二季度伺服器CPU 收入預計增長70% 以上，並將持續強勁增長至 2026 年下半年乃至 2027 年。
這也符合瑞銀全球研究團隊的預測，2030年全球伺服器CPU的潛在市場規模(TAM)有望自2025年的約300億美元，增長至約1700億美元，2025-2030年漲幅接近5倍。
隨著智能體和強化學習(RL) 工作負載爆發式增長，CPU 在數據中心的戰略地位正經曆結構性重估，甚至面臨 "極其嚴重的產能短缺"。AI智能體的需求急升，對CPU的要求主要體現再“既要快、又要多”的需求上。在實際部署中，全球超大規模雲廠商傾向於採用“頭節點+大規模計算節點”的分層架構。其中，頭節點負責低延遲的編排控制；大規模計算節點負責高吞吐量的並行執行。這意味著能提供寬泛SKU組合（覆蓋不同核心數、頻率和功耗檔位）的廠商，比押注單一配置的廠商更有競爭力。
基於已公佈的產品路線圖和瑞銀（UBS）加速器（晶片）部門的預估數據，瑞銀研究團隊預測2027年全球超大規模廠商（英偉達、AMD、谷歌TPU、亞馬遜Trainium）擬將採用233.04億個硬體加速器，同比增長45.02%，2024-2027E年複合年增速為47.55%；擬將採用100.95億個頭節點，同比增長63.91%，2024-2027E年複合年增速為84.10%。
AMD 對第二季度的業績展望更為激進，預計營收將達到112 億美元（上下浮動 3 億美元），同比增幅約46%，遠超分析師平均預期的 105 億美元。這一樂觀預期表明，AMD 正在贏得人工智慧計算領域最大支出客戶的訂單，儘管英偉達仍是 AI 晶片領域的主導供應商，但數據中心客戶正越來越多地尋求替代方案，這一趨勢利好 AMD。
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挑戰與隱憂：存儲晶片短缺拖累PC 市場，高增長下的隱憂
儘管前景光明，AMD 也面臨行業共同的挑戰。AMD在財報電話會議上坦言，由於存儲晶片和其他組件成本上升，預計下半年 PC 出貨量將下降。這一問題源於 AI 數據中心建設帶來的副作用 —— 存儲晶片製造商將重心轉向高性能存儲晶片生產，減少了用於筆記本電腦及其他設備的常規存儲晶片供應，導致個人電腦行業出貨量預計減少。
不過，AMD對客戶端業務仍保持信心，預計該業務收入將實現同比增長，並跑贏市場。這一判斷基於AMD 在客戶端處理器市場份額的持續增長，以及 Ryzen 系列產品的強勁競爭力。
隨著AMD 在數據中心 CPU 和 GPU 市場的份額不斷擴大，全球 AI 算力競爭正進入新階段。英偉達雖仍佔據主導地位，但 AMD 憑藉 EPYC 處理器和 Instinct GPU 的組合優勢，正成為越來越多大型雲服務商和企業的選擇。這場晶片巨頭間的競爭不僅將決定市場格局，更將影響全球 AI 基礎設施建設的速度與方向。
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作者丨艾德研究部
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