伦敦金银市场协会（以下简称LBMA）最新发布的2026年第一季度《贵金属市场报告》显示，在金价持续高位运行的背景下，市场波动明显加剧。在多重因素共同作用下，黄金与白银价格呈现出较大幅度的波动。
本文将围绕报告核心内容，对一季度贵金属市场表现进行简要梳理。
关键词：前所未有
市场参与者往往容易受到“整数关口”的影响，当价格接近关键点位时，情绪因素可能主导市场走势，推动价格突破传统分析范围。近年来，这一现象屡见不鲜，但能够在高位持续运行的情况相对有限。
2026年第一季度，黄金表现出一定的例外特征。自1月26日触及5,093.55美元后，截至3月17日，约70%的定价时段维持在5,000美元以上，随后回落，并于3月31日收于4,608.35美元。
从季度表现来看，黄金价格上涨5.05%，延续了2025年第四季度10.86%的涨幅。但整体波动显著扩大，季度价格区间达29.04%，明显高于上一季度的16.09%，反映出一季度市场波动特征较为突出。
市场演变
2025年第四季度，市场一度认为黄金价格主要受经济因素驱动，相关风险因素已被逐步消化。但进入2026年初，市场环境出现变化。1月初，受突发事件影响，黄金价格在短时间内上涨约3.15%，从4,352.95美元升至4,456.40美元。
随后，市场不确定性上升，叠加美元指数在1月中下旬下跌超过3%，黄金价格在情绪推动下快速走高，于1月28日（上午）触及5,501.70美元的历史高点，阶段涨幅约25%。
不过，高位并未持续。随着市场情绪调整，金价迅速回落，贵金属市场波动明显加剧，短期走势呈现出较为剧烈的变化特征。
市场预期
在1月市场波动加剧期间，两项重要信息受到关注。
一方面，世界黄金协会指出，受金价高企影响，央行购金节奏有所放缓。但这一趋势较为短暂，2026年2月央行净购金27吨，与2025年月均26吨基本一致。
另一方面，LBMA年度价格预测显示，分析师普遍预计贵金属价格有望进一步上行，黄金或突破6,000美元甚至7,000美元，白银、铂金及钯金价格亦被看好。
市场波动加剧
黄金在1月高点回落后，2月仍维持较高波动水平。受多重因素影响，金价自2月下旬再次升至5,000美元以上，并在2月27日至3月2日期间上涨3.22%，触及5,390.45美元。
不过，3月市场走势出现反转，金价一度回落至4,263.55美元，随后有所修复，于月末收于4,608.35美元。短期内的明显回调，引发市场对黄金避险属性的讨论，但从更长期视角来看，其避险功能仍具稳定性。
此外，在市场波动加剧及流动性需求上升的背景下，黄金高流动性的特征进一步凸显，成为市场资金调配的重要工具。
白银
虽然报告重点在黄金，但白银市场同样表现活跃，且波动更为明显。2026年第一季度，白银开盘价为74.215美元，同比大幅上涨152.4%，主要受供需结构偏紧及市场预期影响。
季度内，白银价格波动显著，于1月29日触及118.450美元高点，随后回落至3月23日的67.230美元，区间波动达76.19%。尽管年初一度大幅上涨，但最终季度表现为-2.06%。
伦敦金库黄金与白银库存
截至2026年3月底，伦敦金库持有黄金9,339吨，较1月增加1.98%，总价值约1.384万亿美元，约合747,131根金条。
白银库存为27,487吨，较1月增加0.32%，总价值约642亿美元，约合916,249根银条。
2026年第一季度：贸易数据
2026年第一季度主要贵金属价格表现及交易数据概览
数据及图片来源于LBMA中文平台
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