出口新能源份额稳居自主第一，头部效应集中明确。2025 年，中国新能源汽车销量继续增长，2025 年出口总量达到605.5 万台，其中新能源汽车渗透率45.2%，出口销量达到218 万台。在BEV 细分市场中，比亚迪占据头部，份额为56.8%，接下来为上汽集团（12.1%）、吉利汽车（8.0%）；在PHEV市场中，比亚迪份额为58.79%，奇瑞汽车份额为24.01%，接下来为长城汽车（5.74%）、上汽集团（4.35%），比亚迪承接新能源汽车的增量分布的半壁江山。展望未来趋势，公司在欧洲、南美的本土化产能逐步投放，关税出口不确定性向本土确定性转化，油价上行进一步释放新能源汽车全球需求。公司在传统市场持续巩固优势叠加布局的新兴市场持续放量，我们预计2026年有望实现跨越式销量增长，充分受益于新能源汽车全球化大beta 表现。
东南亚处于电动化1-10 加速阶段，比亚迪等自主品牌趁势切入。2025 年东南亚乘用车销量约278 万辆，受本地政策推动，新能源渗透率由2020 年的0.1%快速提升至2025 年的20.4%，为国产优质新能源车企提供切入机遇。2024/2025 年前11 月，比亚迪在东南亚销量分别为5.6、14.4 万辆，分国家来看，2025 年印度尼西亚占比达45%，马来西亚、菲律宾等地增速同样较快。目前公司已形成以泰国为中心的本土化产能矩阵，印尼新工厂预计将于2026 年投产，产能达15 万辆。
拉美地区为美洲汽车产量输出枢纽，把握地区特色及新能源渗透前夜的发展机遇。2025 年拉美市场总销量达到534 万辆，新能源渗透率仅3%，尚处于萌芽水平。2025 年公司在拉美地区新能源销量达11.5 万辆，占到拉美地区所有新能源车销量的75.8%，其中，比亚迪重点布局了拉美地区核心战略国-巴西，其销量占比亚迪拉美销量的85.2%。2025 年7 月，公司在巴西的生产基地已投入运营，初期规划产能15 万辆，预计2026 年底产能将提升至30 万辆，在覆盖拉美核心市场的基础上，为北美市场拓展预留战略空间。
欧盟关税政策预期下混动车型迎来放量，公司匈牙利工厂即将投产助力本土化拓展。2025 年欧洲乘用车销量维持在1542 万辆左右，2025 年新能源乘用车销量攀升至510 万辆，渗透率达33%。2024 年10 月欧盟启动的对华EV 车型的反补贴税政策，加速自主品牌对混动领域的拓展。比亚迪作为自主电动乘用车龙头企业，在纯电/插混领域均具备市场领先的技术与产品力，2025 年在欧销量已达22.6 万辆，增长空间依然广阔，随着公司在欧布局的本土化产能（匈牙利工厂）预计在2026 年投产，将进一步强化公司在欧的获客与供应能力。
比亚迪内外需重归上行通道，龙头下一轮成长动能明确。内需层面，闪充投放与新品周期，驱动市占率快速复苏。海外伴随产能布局的完善和市场推广的深入，公司销量有望引领成长。前期股价充分调整后安全边际更加充足，内外需修复动能明确，明确看好下一轮市值上行周期。
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