关注片仔癀财报的几个点2025年财报和一季度报都已经发了，很多投资者十分失望，我也不例外。但有几个点需要关注下，可以在决策时参考： 一，肝病用药产销量的变化。2021年为推算数，其他来自财报。 从表中可以看出，公司主要产品的销量在2024年、2025年没有大幅较少。营收与利润的大幅回撤，主要原因是成本上升，终端消费不足导致价格下跌。这与我们想象的公司产品滞销是相反的。 二，库存达到历史最高峰。从2023年二季度开始，库存一直在增加，到2025年末达到最顶峰，为66.79亿，占营收比例的74%。今年一季度开始小幅下调，为62.78亿。也正是在这期间，牛黄价格节节攀升，导致成本居高不下。目前的库存牛黄，应该都是高价囤积的，利润大幅回升，尚需时日。估计三季度就差不多了。 三，历史上，公司的利润主要是靠提价来实现的，销售量的增加并不是主要因素。片仔癀的消费群体十分狭窄，与贵州茅台不同，后者触达的人群更广一些。根据豆包的测算，公司上市以来，其利润实现60-70%来自于提价，30-40%来自于人群的拓展。片仔癀锭剂年消费群体在100-300万之间，以高净值中老年群体为主。近些年有向年轻化和全国化延展的趋势。 四，公司近些年的工程建设将拖累利润的增长。近些年，片仔癀热衷于搞各种工程，包括科技楼、美妆园与北京兴创国际中心等，这些工程预算金额在35亿之多，转为固定资产后，将增加折旧摊销费用支出，进一步吞噬利润。还有个圆山计划的智造园，目前准备改建设为租赁房产，兴许能减少一些支出。 五，最牛片仔癀散户王富济，继续增仓。王富济最早于2009年出现在片仔癀财报上，当时持股1.97%，是第四大股东。至今17年来，他的持仓只增不减。一季报显示，他再次增仓，以持仓4.51%的比例牢牢占据第二大股东的位置。 另外，财报显示，化妆品类产品营收并没有增长，研发投入基本保持稳定。
