豪恩汽电(301488)5月7日公告，公司近日收到某头部新能源汽车品牌的智能驾驶雷达感知系统(APA)产品的定点信。该定点信显示，项目生命周期为5年，预估生命周期内总营业额约2.75亿元，预计2027年3月开始量产。
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公司概况：汽车智能驾驶感知系统领军企业
深圳市豪恩汽车电子装备股份有限公司（以下简称“豪恩汽电”，股票代码：301488）成立于2010年，2023年7月在创业板上市，是一家专注于汽车智能驾驶感知系统研发、设计、制造和销售的高新技术企业。公司核心产品包括车载摄像系统、车载视频行驶记录系统、超声波雷达系统以及域控制器系统，覆盖智能驾驶感知层的核心环节。
公司下游客户群体优质，已与日产、大众、PSA全球、吉利、长城、福特、现代起亚、丰田、本田、比亚迪、小鹏汽车、理想汽车、合众汽车等30余家国内外主流主机厂建立稳定合作关系，客户结构分散且多元化的特点有效降低了对单一客户的依赖风险。
从股权结构看，公司控股股东为深圳市豪恩科技集团股份有限公司，实际控制人为陈清锋、陈金法，管理层核心人物罗小平担任公司总经理，核心团队在汽车电子领域深耕多年，具备丰富的产业经验和稳定的治理结构。
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主营业务结构：感知系统为核心，多品类协同发展
豪恩汽电的主营业务围绕智能驾驶感知系统展开，产品矩阵完善，各业务线协同发展。
车载摄像系统是公司第一大收入来源，产品涵盖前视摄像头、后视摄像头、侧视摄像头、环视摄像头等，已实现从标清到高清、从单一功能到融合感知的产品全覆盖。该系统是高级辅助驾驶系统（ADAS）和自动驾驶系统的“眼睛”，负责采集车辆周围环境的视觉信息，为决策层提供基础数据支撑。
超声波雷达系统是公司的传统优势业务，技术实力行业领先。公司主导起草的《汽车用超声波传感器总成国家标准（GB/T 41484-2022）》体现了行业对其技术能力的认可。根据2024年数据，公司APA自动泊车系统超声波雷达在国内市场的占有率达到46.56%，稳居行业龙头地位。技术参数方面，公司超声波雷达探测距离达6米，高于行业平均的5米水平；盲区仅15厘米，优于行业平均的20厘米，性能优势显著。
车载视频行驶记录系统是公司另一重要业务，已参与制定《车载视频行驶记录系统国家标准（GB/T 38892-2020）》。该产品兼具行车记录与智能分析功能，在商用车法规强制装配和乘用车智能化升级的双重驱动下，市场需求持续增长。
域控制器系统是公司面向智能驾驶中央集成化趋势的战略布局产品，将传统的分布式ECU架构向域集中架构升级，提升系统集成度和算力利用效率，是公司向产业链更高价值环节延伸的关键布局。
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核心竞争优势：技术壁垒+标准制定+产能布局
豪恩汽电能够在竞争激烈的汽车智能驾驶感知赛道中脱颖而出，核心竞争优势体现在以下几个维度：
第一，参与国家标准制定，技术实力获权威认可。公司主导起草了3项国家及行业标准——汽车用摄像头行业标准（QC/T 1128-2019）、车载视频行驶记录系统国家标准（GB/T 38892-2020）、汽车用超声波传感器总成国家标准（GB/T 41484-2022）。能够主导行业标准制定，意味着公司在技术研发、产品可靠性测试方法等方面走在行业前列，既是技术实力的背书，也是参与大客户项目竞标时的重要资质。
第二，超声波雷达细分领域市占率绝对领先。公司APA自动泊车系统超声波雷达46.56%的市占率，在本土供应商中排名第一，产品性能参数优于行业平均水平。在自主泊车（APA）、遥控泊车（RPA）等场景渗透率持续提升的背景下，公司该业务的增长确定性较强。
第三，产能全球化布局，制造能力稳步提升。公司惠州工厂已于2024年7月建成投产，越南工厂于2025年投产，整体产能提升约30%。越南基地的布局一方面契合了全球供应链分散化的趋势，另一方面也为配套Stellantis、雷诺等欧洲车企提供了就近供货的便利，有利于进一步拓展欧洲市场份额。
第四，定点订单充裕，业绩增长可见度高。近一年多公开披露定点金额已超70亿元，其中最大一单为2025年9月官宣的某全球汽车品牌定点约24.77亿元（5年期，已于2026年4月开始量产）。2026年5月7日，公司再获某头部新能源汽车品牌智能驾驶雷达感知系统（APA）产品定点，项目生命周期5年，预估生命周期内总营业额约2.75亿元，预计2027年3月开始量产。2026年4月30日，公司还披露近期收到同一头部新能源客户视觉感知系统、雷达感知系统等产品定点，预估生命周期内总营业额约7.73亿元，预计2026年8月至2027年10月陆续量产。上述定点项目将为公司2026-2028年营收增长提供强力支撑。
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财务分析：营收稳健增长，利润端承压
从营收规模看，豪恩汽电过去三年保持稳健增长态势。2024年公司实现营收14.09亿元，同比增长17.25%；2025年营收进一步增至17.88亿元，同比增长26.89%，增速有所加快。增长主要得益于智能驾驶渗透率提升带动的传感器需求增长，以及公司在手定点项目的逐步量产交付。
2026年一季度表现亮眼，营收和现金流双增。Q1营收达5.32亿元，同比增长37.69%，延续高增长态势；经营活动现金流净额1.15亿元，同比大增142.72%，主要系回款增加所致，显示出较好的经营质量。截至2026年4月29日，公司股价收盘于123.98元。
然而，利润端表现则相对承压。2025年公司实现归母净利润7494.83万元，同比下降25.73%；扣非归母净利润6442.44万元，同比下降23.78%。毛利率为20.14%，同比下降0.79个百分点。
利润下滑的主要原因可能包括：1）下游主机厂降本压力传导至零部件供应商，产品价格年降；2）新产能爬坡期间的固定成本摊销压力；3）研发费用大幅增长侵蚀利润，2025年研发费用同比增长43.95%，反映了公司对新产品、新技术的持续投入；4）越南工厂投产初期的产能利用率较低，对利润形成阶段性拖累。
股东回报方面，公司2025年度利润分配方案为每10股派发现金红利4元（含税），合计派发约3680万元，不送红股，不转增。考虑到公司正处于产能扩张期，适度分红有助于回馈投资者同时保留发展资金。
从资产负债表看，2025年公司资产负债率为50.27%，高于行业平均的45.46%，意味着公司杠杆水平略高于同业，在扩张期的财务负担相对较重。行业地位方面，公司营收规模在38家可比公司中排名第26位，净利润排名第28位，整体体量偏中等，与博世、大陆等国际龙头仍有明显差距。
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竞争格局：蓝海市场，本土替代进行时
从行业空间看，智能驾驶传感器市场正处于高速增长阶段。全球市场规模从2023年的2872亿元增长至2025年的5090亿元，年复合增长率约33%，行业β属性显著。L2+级自动驾驶在2025年的占比已超过40%，高阶智驾功能从高端车型向中低端车型渗透的趋势明确，为感知系统供应商带来持续增长动力。
竞争格局方面，博世、大陆、法雷奥等国际巨头仍占据国内约41%的市场份额，在外资品牌车企的供应链中占据主导地位。但国产替代的进程已在加速，以豪恩汽电为代表的本土供应商在性价比、响应速度、本土化服务能力等方面具备优势，正逐步切入合资品牌和自主品牌的供应链体系。
比亚迪2025年发布“天神之眼”高阶智驾系统，并宣布在10万元级车型全系搭载，标志着“全民智驾时代”的到来。这一趋势将大幅扩大智能驾驶感知系统的装配率和装配车型的覆盖面，为本土供应商带来增量市场机会。
豪恩汽电在深耕汽车业务的同时，积极布局高成长性的新兴领域，展现出前瞻性的战略眼光。
机器人感知领域是公司重点拓展方向。2025年，公司设立深圳市豪恩机器人感知技术有限公司，正式切入机器人赛道。公司基于英伟达Jetson Thor芯片平台开发的机器人域控系统已亮相，具备边缘计算和感知融合能力。更值得关注的是，公司与特斯拉Optimus项目合作开发机器人电子皮肤（IME模内电子技术），这标志着公司技术能力获得全球顶尖机器人项目的认可。IME技术可以实现传感器与电子线路的集成化设计，在机器人触觉感知领域应用前景广阔。
低空经济领域同样传来好消息。公司已获得低空经济传感器项目定点，相关产品计划于2026年规模化量产交付。低空经济的蓬勃发展为eVTOL（电动垂直起降飞行器）、无人机等新型交通工具的传感器需求创造了增量市场。公司在汽车感知领域积累的技术和经验具备一定的迁移价值，有望在新兴赛道中占据先机。
机器人与低空经济业务目前尚处于培育期，对公司短期业绩贡献有限，但长期来看有望成为第二增长曲线，打开估值想象空间。
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风险因素：行业竞争加剧与客户集中风险
尽管公司基本面整体向好，但投资者仍需关注以下风险：
行业竞争加剧风险。智能驾驶感知系统市场参与者众多，既有博世、大陆等国际巨头的持续挤压，也有均胜电子、德赛西威等国内对手的同向竞争。随着行业增速放缓，竞争可能进一步加剧，导致产品毛利率持续承压。
客户集中度风险。虽然公司客户覆盖30余家主机厂，但前五大客户合计收入占比可能仍处于较高水平，若某一重要客户订单流失或车型销量不及预期，可能对业绩产生较大影响。
产能扩张不及预期风险。惠州工厂和越南工厂的产能释放需要下游订单的匹配，若智能驾驶渗透率提升速度放缓或定点项目量产节奏延后，新增产能可能面临闲置压力。
费用率攀升风险。公司持续加大研发投入，2025年研发费用同比增长43.95%，在营收中的占比持续提升。若新产品商业化进展不及预期，高昂的研发支出可能拖累利润表现。
估值风险。公司当前市值相对较小，流动性较低，且创业板股票波动性较大，需注意估值回归风险。
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投资逻辑与展望
综合以上分析，豪恩汽电的投资逻辑可概括为以下几点：
1. 赛道优质，β属性强。智能驾驶感知系统市场规模持续高增长，行业CAGR达33%，公司在超声波雷达细分领域具备绝对领先地位，充分受益于行业红利。
2. 定点充裕，业绩可见度高。近一年多在手定点订单已超70亿元，包括2026年5月新增的2.75亿元APA雷达定点和4月底披露的7.73亿元感知系统定点。其中多个项目将于2026年下半年至2027年集中进入量产，包括2027年3月量产的2.75亿元项目、2026年8月至2027年10月陆续量产的7.73亿元项目，以及2026年4月已量产的24.77亿元全球品牌项目。充足的订单储备和密集的量产爬坡期，意味着公司2027年业绩有望迎来放量拐点，营收和利润弹性值得期待。
3. 新兴业务打开想象空间。机器人感知和低空经济两大新赛道的布局，契合人形机器人、低空经济两大产业趋势，长期成长空间广阔。
4. 再融资获批，产能扩张提速。公司向特定对象发行股票已获深交所审核通过及证监会注册批复，募资总额不超过10.46亿元，投向深圳产线扩建（3.04亿）、惠州产线建设（4.72亿）和研发中心升级（2.70亿）。募投项目的落地将进一步提升公司产能规模，为后续订单交付提供保障。
5. 估值具备一定安全边际。券商预测公司2026-2028年归母净利润分别为0.95-1.24亿元、1.3-1.47亿元、1.6-1.76亿元，当前市值对应2026年预测利润的PE处于历史低位区间。结合在手超70亿元订单和2027年量产密集期，公司成长确定性较高，估值或具备安全边际。
当然，利润端承压、竞争加剧、定点非约束性等风险因素仍需持续跟踪。建议投资者关注公司毛利率变化、研发成果转化情况以及新兴业务的商业化进展，在估值合理时逢低布局。
总体而言，豪恩汽电是一家质地优良、成长性明确的汽车智能驾驶感知系统供应商，在国产替代的大潮中有望持续扩大市场份额，同时新兴业务的布局为公司长期估值提升提供了想象空间。
