大家好。先讲一个大奇闻。
五粮液在4月30日公布2025年年报和2026年一季报。
1、数据大调整令人惊愕
五粮液对2025年一季度、半年度、三季度的合并财务报表进行了全面重述。调整后，2025年前三季度营业收入由原先披露的609亿元，大幅下调至306亿元，少了一半；归母净利润则从215亿元下调至65亿元，少了70%。这是公司自2015年以来首次出现营收与净利润双降的情况。
与2025年的惨淡业绩形成强烈反差的是，2026年一季度业绩实现“逆袭”。当期营业收入约228亿元，归母净利润约81亿元，同比分别大增34%和83%。但这份亮眼数据，是建立在2025年业绩大幅调低后的基数之上，若按照调整前的数据计算，2026年一季度营收、归母净利润实则分别下降38%、46%。
2、是哪方面在调整？
大量已收到经销商货款但尚未发货的订单，之前是确认为当期收入，现在被归类为负债。
此次会计差错更正的合规性，成为市场争议的核心焦点。
五粮液表示，更正依据为《企业会计准则第28号——会计政策、会计估计变更和差错更正》及相关信息披露编报规则。
有会计师事务所合伙人指出，收入作为累进指标，正常情况下只会随业务推进逐期累积，不会自然减少，此次调整本质上更接近会计政策变更，却被包装为前期会计差错更正。
3、为什么要调整？
这个数据调不调，怎么调，其实都是人来定的。所以不能看数据的变化，要看人的变化。
今年2月28日，五粮液的董事长曾从钦被官宣留置/立案（涉嫌严重违纪违法），董事长职位空窗两个月，由副董事长代行职权，公司同期被证监会立案（信息披露/收入确认问题）。
在这个时间，将去年的数据做差，将今年的数据做好，对现在董事会是更有利的。
另外，五粮液的2025年年报原定于4月29日公布，后来突然推迟一天公布，也是存在明显的人为操作的嫌疑。更加印证了上述判断。
点评：
1、这事其实主要就是一个财务操作的问题，不是实际的生意的变动。
2、不过从生意上来讲，对于白酒来说，2025年确实是历史上都极为罕见的艰难一年。但这不是常态，2026年一季度，包括茅台在内的好几家公司已经恢复了增长。
······
行情方面，今天是很不错的。
这个我倒不意外，今天写早报时就谈到：美伊谈判有进展，五一假期外盘上涨。5月2日，伊朗通过斡旋方巴基斯坦向美国又提交了一版谈判方案。相比于节前4月29日收盘（北京时间4月30日凌晨5点），美国标普500指数上涨1.7%，纳斯达克指数上涨2.6%，道琼斯工业指数上涨0.9%。新加坡上市的中国A50股指期货，相比节前也涨了0.8%。
今天，据Axios、路透等报道，美国和伊朗正接近达成一份一页纸备忘录，以结束战争，并为更详细的核问题谈判设定框架。该协议可能包括伊朗暂停铀浓缩活动、美国解除部分制裁并释放被冻结伊朗资金，同时涉及霍尔木兹海峡通行限制解除。
伊朗称将确保船只安全通过霍尔木兹海峡。
······
板块方面。
存储芯片、AI算力大涨，也刚好是我今天早报里最重点提到的两个板块。
1、存储芯片涨7.6%
五一假期，美股存储板块继续大涨。4月30日闪迪季报业绩很好，而且签下420亿长单引爆关注。股价从4月29日的1064美元涨到5月5日的1406美元。
核心逻辑：AI智能体的发展急剧增加存储需求。
2、GPU涨6.4%、AI算力涨5.4%
5月5日，东阳光发布公告，其控股子公司签署《算力服务采购框架合同》，是一个3年的GPU算力租赁+数据中心运维大单，预计总金额达160亿-190亿元。
东阳光是买GPU、建机房、做液冷、租算力的算力基建商，不是GPU芯片公司，但直接受益于GPU需求爆发。
······
再讲讲今年五一的旅游数据。
全国国内旅游出游总人次为15.2亿，同比增长18.7%，创下历史新高。但与此同时，人均消费为682元，较2025年的705元有所下降，出现“量增价减”的现象。
大家今年在外旅游的实际感受如何，大家花钱是更大手大脚还是更小手小脚的呢？
交易与人生
愿景：富吾亲以及人之亲。
风格：长期持有、低买高卖、分散控制风险、优选提高收益。
持仓：低估值和高景气，攻防结合。
选股：低飞的老鹰股（竞争优势强、成长能力强、盈利能力强）。
小密圈入口
关注本号，点击“发消息”，进入对话界面，输入框输入3888，会弹出入口二维码及相关说明。
