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聊一个“闷声发大财”的故事——AMD产业链上那些藏在聚光灯之外的中国企业。
你可能知道AMD的CPU和GPU很厉害，但你可能不知道，一颗AMD芯片从设计到送到你手上，背后有一个庞大的中国供应链军团在支撑。从封测到PCB，从散热模组到BIOS固件，从营销代理到芯片分销——AMD每赚一块钱，它们也跟着喝汤。
更刺激的是，AMD刚交出了一份超预期的财报，数据中心业务迎来结构性增长拐点，管理层还大幅上修了服务器CPU的市场预期。这意味着，整条AMD产业链上的中国企业，正准备“加菜”了。
AMD赚翻了，产业链价值如何分配？
AMD一颗芯片的成本到底花在了哪里？
上游（芯片成本70%-80%）：这是最“烧钱”的部分。架构IP与研发占20%-25%，晶圆代工占25%-35%，HBM存储（高带宽内存）占20%-40%，核心材料占5%-10%。说白了，芯片设计、找台积电流片、买HBM内存，这三件事就吃掉了绝大部分成本。
中游（芯片成本20%-30%）：封测占15%-20%，PCB与载板占5%-10%，核心零部件占3%-5%。芯片造出来后，要封装、要测试、要装到电路板上，这些活儿大部分是中国企业在干。
下游（整机+配套，占AI服务器50%-60%）：服务器整机占30%-40%，光模块占5%-8%，散热与电源占8%-12%。芯片装进服务器，配上光模块、散热器、电源，才能卖给云厂商。
整个链条看下来，中国企业的机会主要集中在中游和下游——封测、PCB、散热、服务器整机、光模块。这些环节虽然单看价值量不如晶圆代工高，但胜在“量大管饱”，而且国产替代空间大。
产业链上的“中国军团”解析
第10名：蓝色光标——AMD在中国市场的“金牌销售”
蓝色光标是AMD在中国市场的核心营销伙伴，为AMD提供公关传播、品牌营销、活动执行等服务。简单说，AMD在中国开新品发布会、搞品牌推广、做媒体公关，基本都是蓝色光标在操盘。
说白了，这是一家“帮AMD花钱”的公司，但花得有水平，花出了自己的成长性。
第9名：通富微电——AMD芯片的“接生婆”
通富微电是AMD最大的封测供应商。什么叫封测？芯片在晶圆厂造出来后，是一块块“晶圆”形态，需要切割、封装、测试，才能变成我们看到的CPU或GPU芯片。通富微电干的就是这个活。
通富微电与AMD深度绑定——AMD是其最大客户，反过来，通富微电也是AMD全球封测体系中最重要的一环。AMD芯片卖得越好，通富微电的封测产线就越忙。
第8名：领益智造——给AMD芯片“降温”的专家
领益智造的主营业务是向全球客户提供智能制造服务与解决方案。在AMD产业链中，它的角色是散热模组供应商——已经为AMD等国际客户批量出货散热模组。
AI服务器功耗巨大，一颗GPU功耗动辄700W-1000W，散热问题是核心痛点。领益智造的散热模组，正是解决这一痛点的关键零部件。
第7名：景旺电子——AMD加速卡的“电路板工匠”
景旺电子通过供应商体系向AMD供应加速卡产品，目前正积极参与基于Zen 4和Zen 5架构的新一代服务器相关测试。
景旺电子的核心逻辑是：随着AMD新一代服务器CPU（Zen 4/Zen 5）放量，对配套加速卡的需求也会同步增长，景旺作为PCB供应商，订单确定性较强。
第6名：海光信息——AMD的“中国徒弟”
海光信息的故事最特别。它通过与AMD合作，获得了x86处理器设计核心技术，进入x86处理器设计领域，研制出了国产x86架构处理器产品。
简单说，AMD是海光的“师傅”。虽然由于众所周知的原因，双方合作的深度有所变化，但海光已经拿到了x86的“钥匙”，并在此基础上发展出了自己的国产化产品线。
海光信息的国产x86处理器，在信创市场和部分政企市场具有很强的竞争力，是国产CPU领域的核心标的。
第5名：世运电路——AMD高端PCB的“御用供应商”
世运电路是AMD的高端PCB核心供应商，通过OEM模式为AMD的AI服务器和数据中心提供高阶电路板。
在AI服务器PCB领域，世运电路是为数不多能够满足AMD高端需求的国内供应商之一。随着AMD AI服务器出货量增长，其高阶PCB需求也将持续放量。
第4名：锐捷网络——AMD在中国的“搭台唱戏”伙伴
锐捷网络的合作模式很有意思：AMD提供核心CPU/GPU算力，锐捷提供网络与整机方案及本地化落地能力，双方共同抢占中国智算与云桌面市场。
锐捷网络是网络设备领域的龙头，其交换机、路由器等产品与AMD的算力芯片形成互补，共同服务于中国市场的智算中心建设。
第3名：卓易信息——AMD CPU的“开机引导员”
卓易信息的业务非常“硬核”：为AMD X86架构CPU开发、适配BIOS（开机固件）与BMC（远程管理固件）。
你按下电脑开机键，屏幕亮起来、显示品牌Logo、加载操作系统——这一系列动作，背后就是BIOS在起作用。而BMC则是服务器远程管理的“控制台”，让运维人员可以在千里之外管理服务器。
卓易信息就是为AMD的这些CPU配套开发、适配这些底层固件的企业。在国产固件领域，卓易信息是少数能够为国际顶级芯片厂商提供配套服务的供应商，技术壁垒较高。
第2名：胜宏科技——AMD三大场景的“PCB全覆盖”
胜宏科技为AMD提供高频高速PCB，覆盖AI服务器、显卡、封装基板三大场景。这也是为什么它被称为“AMD PCB第一供应商”。
胜宏科技不仅覆盖了AMD的AI服务器PCB需求，还涉足显卡PCB和封装基板，是AMD产业链中PCB环节的绝对龙头。随着AMD AI服务器和显卡出货量持续增长，胜宏科技有望持续受益。
第1名：香农芯创——AMD芯片的“搬运工”
排名第一的香农芯创，业务模式很简单：芯片分销。它取得了AMD的经销商资质，从AMD采购芯片，再卖给下游客户。
香农芯创的毛利率只有2.86%，是这20家企业中最低的。但它的优势在于：量够大、现金流够猛。作为AMD的授权经销商，它不需要投入研发，不需要建产线，只需要做好供应链管理和客户关系，就能分享AMD增长的红利。
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