各位投资者朋友:
刚刚过去的“五一”假期，相信不少关注美股的朋友都在追财报。目前已公布的一季度财报凸显了美股的强盈利能力。根据FactSet2026年5月1日发布的最新报告数据，在已公布一季度财报的标普500成分股公司中（占比63%），84%的公司EPS（每股收益）超预期，81%的公司营收超预期，两者均显著高于五年平均水平。
基金经理来信 | 狄星华:科技巨头财报超预期, AI进入盈利验证阶段其中，全球科技巨头的表现尤为令人瞩目，根据财报数据，全球搜索巨头、电商巨头和社交巨头分别实现81.2%、76.7%及60.9%的净利润超高增速，纳斯达克100指数更是在Mag7亮眼财报的驱动下再创历史新高。虽然科技巨头盈利表现突出，但从市场反应看，也有分化。AI依然是主旋律，但投资逻辑正在从“行业普涨”进入“个股分化”阶段。 比如全球搜索巨头和电商巨头财报公布后，盘后股价均大幅上涨。主要原因在于两家公司云业务超预期，且市场担心的“AI侵蚀搜索份额”“AI拖累电商利润率”等现象并没有发生。 从具体数据来看，全球搜索巨头Q1实现营收1099亿美元，同比增长约22%，其中云计算业务大增63%，超市场预期。另外，市场担心的搜索引擎收入不但没有下滑，反而贡献了604亿美元的亮眼收入，同比增长近19%。全球电商巨头这边同样可圈可点，一季度总营收1815亿美元，超市场预期的1773亿美元，云业务同比增长28%，创下15个季度以来的最快增速。 而另一边的全球社交巨头则遇到了截然不同的情况。尽管公司Q1营收、利润均超预期，广告业务依然强劲，但盘后股价一度跌超5%。这或许源于外界对上调后的资本开支指引的担忧，其全年预计高达1250亿—1450亿美元，比不少投行的最高预期还要高出一截。广告业务的天花板是否足够支撑如此巨额的“弹药”投入，成了投资者关注的核心。 科技巨头财报背后市场表现的差异，意味着AI投资主线正从估值叙事转向盈利验证。云计算增长证实了AI需求能转化为实际收入。但面对科技巨头天量资本开支，市场不再盲目奖励，而是开始用放大镜审视每一家的变现效率与资本纪律，更关注投入能否带来收入、利润和现金流。 总的来说，美股一季度超预期的财报季为市场提供了关键的盈利支撑。流动性上，美联储4月维持利率不变，降息后置符合预期。不过会议内部出现罕见分歧，凸显了美联储在经济增长韧性与通胀黏性之间的权衡。这意味着未来美股上行将更多依赖盈利增长，而非流动性宽松。 往后看，科技板块内部或有分化，但AI基建未减速，仍然是市场长期主线。对于投资者来说，坚持定投、保持在场，或仍是当下较优的选择。
注①：狄星华简历：17年证券从业年限，7年公募基金管理经验，CFA，上海大学世界经济学硕士。历任道琼斯咨询(上海)有限公司分析师，易唯思商务咨询有限公司高级分析师，国海富兰克林基金管理有限公司高级研究员。现任国海富兰克林基金管理有限公司国富全球科技互联混合(QDII)基金的基金经理兼高级研究员。 风险提示：本材料不作为任何法律文件。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人所管理的其它基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。本基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险和本金亏损，由投资者自行承担。投资者投资于本公司基金前应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等文件，了解所投资基金的风险收益特征，并根据自身风险承受能力选择适合自己的基金产品。敬请投资者注意投资风险。
