随着生活水平的提高，居民财富管理需求日益旺盛。在推进共同富裕的历史使命感召下，兴业银行持续擦亮“财富银行”金色名片，加快财富业务转型，集团全产品谱系更加完备，综合理财能力持续提升。依托于丰富的客户资源，兴业银行财富管理部和研究院每季度对我行双金（白金、黑金）层级客户的资产配置的现状和需求进行调研，以期深入理解客户的财富配置意愿与动向，提供更契合客户需求的财富管理服务。
居民财富配置详情：
调研结果：投资意愿方面，2026年第一季度是定期存款到期高峰，客户倾向于减配定期存款、增加理财投资。客户对理财产品的期限偏好向长短两端迁移，HIHI 指数（理财产品加权平均投资期限指数）小幅回落0.02年。投资预期方面，地缘冲突中，客户对于股票市场的预期分化。HSSI 指数（股市投资者信心指数）小幅回落2.5，但仍处于扩张区间。受利率下行等因素影响，客户未来一年的预期投资回报有所下降。此外，客户选择基金产品时，对历史收益的关注度下降，对基金投资策略、封闭期、销售费率与基金公司品牌的关注度上升。
配置实况：存款方面，居民存款增速放缓，2025年5月以来居民定存占比呈波动下降趋势。理财方面，得益于定期存款到期潮，理财规模增长加快。基金方面，新发基金中，混合型与FOF基金占比显著上升。不动产方面，商品房销售同比降幅小幅收窄。
大类资产行情回顾：
货币：2026年第一季度，市场流动性较为充裕，现金管理类理财平均年化收益率回落，中证货币基金指数上涨0.29%。
固定收益：2026年第一季度，中东地缘政治局势紧张推升市场避险情绪，债市反弹，10年期国债收益率下行3.0bp，各大债券指数上涨；固收类理财平均年化收益率回落，破净率回落。
权益：2026年第一季度，受地缘风险影响，全球风险偏好回落，A股小幅调整、彰显韧性，万得普通股票型基金指数下跌0.38%，表现好于沪深300指数；权益类理财产品平均年化收益率较上季度末明显回落。
外汇：2026年第一季度，地缘政治风险频发，避险情绪高昂。油价和美元指数双强，通胀担忧引领长端利率反弹。人民币在非美货币中“一枝独秀”。美元兑人民币掉期点回落、期权隐含波动率反弹。
黄金：2026年第一季度黄金巨幅震荡。开年受地缘、美债抛售等推动涨至5600 美元/盎司，1月30日特朗普提名沃什任美联储主席引发巨量获利盘抛售调整；2月震荡反弹，月末地缘升级上冲5400美元/盎司，但后续因美伊冲突长期化、通胀升温致联储紧缩预期，3月黄金再度出现大幅调整。
房市：2026年第一季度，房地产成交同比跌幅收窄。30大中城市商品房成交面积同比减少16.1%，跌幅收窄13.1个百分点；一线城市商品房成交面积同比跌幅收窄20.9个百分点。
大类资产配置季度展望：
货币：2026年第二季度，政策层面对地缘冲突和外部冲击关注度上升，未来全面降息、降准等总量型政策出台可能会更加审慎。预计第二季度流动性维持平稳，货币基金与现金管理类理财的回报相对稳定。
固定收益：2026年第二季度，美以伊冲突缓和以及第二轮同业存款定价自律有望提振中债，并且历次供给驱动型通胀国内债市回调幅度有限，“避险”特征凸显。第二季度债市有望偏强运行。
权益：2026年第二季度，风险资产对地缘消息将趋于钝化，市场在震荡修复中拥抱业绩主线，可关注兼具业绩与弹性的创业板指数。
外汇：2026年第二季度，油价反弹对人民币的直接影响较小，美元兑人民币处于寻底行情。美伊以冲突和解前，人民币相对非美货币还有升值空间。
黄金：2026年第二季度，黄金临近4800-4900美元/盎司压力遇阻回落，预计需一段时间震荡整固。从以往石油危机交易来看，紧缩交易阶段金价承压，但市场转入滞胀/衰退宽松交易，黄金有望重启上行。
一、居民财富配置详情
1 .1 兴业银行双金客户资产配置情况调研结果
随着生活水平的提高，居民财富管理需求日益旺盛。在推进共同富裕的历史使命感召下，兴业银行擦亮“财富银行”金色名片，加快财富业务转型，集团全产品谱系更加完备，综合理财能力持续提升，产品谱系完善满足多样化。依托于丰富的客户资源，兴业银行财富管理部和研究院每季度对我行双金（白金、黑金）客户的资产配置的现状和需求进行调研，以期深入理解双金客户的财富配置意愿与动向，提供更契合客户需求的财富管理服务。
兴业银行财富管理部和兴业银行研究院分别从资产需求、投资与市场预期以及财富需求三个角度设置了十个问题，通过兴业银行手机银行APP对我行双金客户的观点进行收集和调研，共获取问卷1349份。2026年第一季度调研情况如下：
在资产需求方面，当前我行客户的资产主要投资方向在风险相对较低的定期存款、结构性存款、现金类产品以及固收类理财产品，占资产投资比例的66.00%。由于存量定期存款集中到期，出现了部分定期存款转换到理财产品的现象。与2025年第四季度相比，2026年第一季度定期存款意愿下降7.16个百分点，现金类与固收类理财产品（2025年第四季度为理财产品）投资意愿上升1.64个百分点。外汇类产品、黄金产品需求均有所上升，其中黄金投资意愿上升最为显著。
图表1：调研问卷1
资料来源：兴业银行财富管理部问卷调查结果，兴业银行研究院整理
保险需求方面，客户配置最多的险种为财险，占比为34.53%，其次为健康险，占比为30.74%，二者较上季度均有所增加；寿险的配置比例分别为22.83%，较上季度小幅减少；另有3.15%的客户并未配置任何类型的保险，占比较上季度收缩。整体来看，客户保障意识持续提升，风险保障型保险需求更为突出。
图表2：调研问卷2
资料来源：兴业银行财富管理部问卷调查结果，兴业银行研究院整理
在持有期限方面，客户理财的持有期限偏好向两端迁移。产品持有期不超过3个月的客户占比为30.44%，较上季度增加5.62%。多数客户理财产品持有期为3-12个月，占比为32.89%，较上季度降低5.40%。有7.46%的客户理财产品持有期偏好超过3年，较上季度增加0.88%。整体来看，客户理财期限偏好向长短两端迁移，中期限理财（3-12个月）吸引力有所回落，同时，作为定存替代品的长期限理财（1年以上）配置意愿稳中有进。 HIHI 指数（客户理财产品加权平均投资期限指数）较上一季度小幅回落0.02年。
图表3：调研问卷3
资料来源：兴业银行财富管理部问卷调查结果，兴业银行研究院整理
图表4：HIHI 指数（Household Investment Horizon Index）
资料来源：兴业银行财富管理部问卷调查结果，兴业银行研究院整理
注：HIHI指数的计算方式：客户理财产品加权平均投资期限是由调研问卷3中的调研结果计算，用于衡量客户意向的理财产品期限。在计算加权平均期限时，1个月以内、1-3个月、3-12个月、1年-3年在计算时假定平均期限为各区间中点，即0.042年、0.167年、0.625年、2年，3年及以上时间区间假定平均期限为3年。
在过去一年实际投资收益方面，客户投资收益两端分化。0%-5%仍是最普遍的收益区间，占比44.70%，较上季度下降8.20个百分点；高收益区间表现亮眼，15%以上、10%-15%区间占比分别较上季度提升0.75个、1.52个百分点；同时，受地缘冲突等因素影响，亏损客户占比小幅上升。
图表5：调研问卷4
资料来源：兴业银行财富管理部问卷调查结果，兴业银行研究院整理
在未来一年投资预期收益方面，客户预期回报有所下降。预期收益5%-10%的客户占比最高，达35.21%；预期2%-5%、10%以上收益的客户占比分别为29.65%、20.53%；三者合计占比超85%，较上季度下降3.26个百分点。预期0%-2%的客户占比较上季度提升2.04个百分点，一定程度上体现出部分客户在利率下行的背景下，收益预期有所下降。
图表6：调研问卷5
资料来源：兴业银行财富管理部问卷调查结果，兴业银行研究院整理
在股票市场预期方面，第一季度A股市场处于“内稳外扰”的复杂宏观环境中，客户对股票市场未来一个季度的预期出现了一定分歧。看涨的客户占比较上季度增加1.27%；预计股市平稳的客户占比较上季度减少2.27%；看跌的客户占比增加3.92%。此外，选择不关注的客户占比20.24%，基本与上季度持平。整体来看，在面对不确定的宏观环境中，客户对股票市场的分歧有所加大。HSSI 指数（股市投资者信心指数）较上一季度小幅回落2.5，股市投资者信心小幅下降，但仍处于扩张区间。
图表7：调研问卷6
资料来源：兴业银行财富管理部问卷调查结果，兴业银行研究院整理
图表8：HSSI 指数（Household Stock Sentiment Index）
资料来源：兴业银行财富管理部问卷调查结果，兴业银行研究院整理
注：HSSI 指数计算方式：股市投资者信心指数是由调研问卷6中的调研结果合成扩散指数构建，荣枯线为50。
在基金买入关注因素方面，客户对历史业绩的关注度下降，对于基金投资策略、封闭期和费率的关注度上升。客户对历史收益排名、理财经理推荐的关注度较上季度分别下降8.07个、2.02个百分点，而基金投资策略、封闭期、销售费率与基金公司品牌等关注度均有显著提升，分别上涨4.32个、3.23个、3.21个与3.11个百分点。整体来看，客户投资更聚焦产品核心价值与专业逻辑，投资决策更趋成熟。
图表9：调研问卷7
资料来源：兴业银行财富管理部问卷调查结果，兴业银行研究院整理
1 .2 本季度全体居民资产配置情况统计
金融资产方面，居民存款增长放缓，定期存款占比延续波动下降的趋势。2026年2月末住户存款余额同比增速录得8.7%，较2025年第四季度末下降1.0个百分点。2025年5月以来，居民存款定期占比呈现波动回落的态势。2026年3月末定期存款占比录得73.9%，较2025年5月的高点下降0.5个百分点。
在理财方面，受大规模定存到期影响，理财规模加速增长，不同类型理财产品占比基本稳定。规模方面，规模方面，截至2026年第一季度，存续理财产品共计44882款，存续规模总计30.7万亿，较2025年第一季度同比增长8.3%，较第四季度提高2.2个百分点。结构方面，与第四季度末相比，现金管理类占比小幅下降0.2个百分点至20.8%，固定收益类、混合类占比分别上升0.1个、0.1个百分点至76.6%、2.6%，其余类型占比持平。
在基金方面，混合型与FOF基金受到投资者青睐。根据万得数据的统计，2026年第一季度债券基金发行472亿份，较2025年第四季度减少44.6%；债券基金占新发行基金比例为16.3%，占比明显回落。股票基金方面，2026年第一季度含权基金总发行份额为1721亿份，较2025年第四季度增加11.1%。其中，混合型基金占新发基金的比例提升14.8个百分点至37.0%。FOF基金方面，FOF基金占新发基金的比例提升8.5个百分点至23.4%。
在不动产方面，商品房销售同比降幅收窄。2026年2月商品房销售面积、销售额同比跌幅分别较2025年12月收窄3.1个、4.0个百分点。
图表10：商品房销售面积、销售额当月同比增速
资料来源：WIND，兴业银行研究院
二、大类资产行情回顾
货币：2026年第一季度，市场流动性较为充裕，1-2月人民银行通过MLF与买断式逆回购分别向市场净投放了10000亿元、9000亿元，3月小幅净回笼2500亿元中长期资金。受同业存款自律机制影响，第一季度资金利率整体回落。中证货币基金指数（H11025.CSI）上涨0.29%。根据普益标准统计，第一季度末现金管理类产品平均年化收益率录得1.50%，较上季度回落4.7bp。
固定收益：2026年第一季度，中东地缘政治局势紧张推升市场避险情绪，债市反弹，10年期国债收益率下行3.0bp至1.82%，中证10年期国债指数上涨0.81%，中债信用债指数上涨0.86%，万得债券型基金指数上涨0.58%。基金发行方面，2026年第一季度共发行债券基金472亿份，债券基金的发行较前一季度明显减少。理财产品方面，从收益率看，第一季度固定收益类平均年化收益率较上季度回落9.5bp至2.64%；从破净情况看，3月末固定收益类理财产品单位净值破净数量为1504款，占存续产品数量的2.0%，破净率较12月末回落2.0个百分点。
权益：2026年第一季度，受地缘风险影响，全球市场风险偏好回落，A股小幅调整，彰显韧性。第一季度沪深300指数下跌3.89%，万得普通股票型基金指数下跌0.38%，偏股混合型基金指数下跌0.91%，公募基金回撤小于沪深300指数。从风格来看，1-2月科技和中小盘风格领涨市场，3月各类指数均下跌，其中科技和中小盘风格回撤更深。从行业来看，1-2月以有色金属和化工为代表的周期板块以及科技（TMT）涨幅靠前，3月各板块普遍下跌，前期涨幅居前的周期和科技（TMT）板块回调最深。从基金发行情况来看，2026年第一季度股票型基金发行648亿份，混合型基金发行1072亿份，总和较2025年第四季度增加11.1%。理财产品方面，第一季度末权益类产品平均年化收益率较上季度末回落817.2bp至-2.54%；从破净情况看，3月末权益类理财产品单位净值破净数量为52款，占存续产品数量的40.6%，较12月末上升20.1个百分点；混合类产品破净率从5.1%上升至5.9%。
外汇：2026年第一季度，地缘政治和高风险事件频发：美国对委内瑞拉发起闪电突袭；对欧洲8国加征10%关税直至获准购买格陵兰岛（后TACO撤回）；美伊以爆发大规模军事冲突等。全球风险偏好回落，海外权益市场遇冷。油价与美元指数“双强”。贵金属波动加剧，创历史新高后遭遇两轮急刹。全球通胀预期反弹，美欧英多国年内利率预期由降息转为加息或不降息，长债利率共振反弹。非美货币普遍承压，人民币汇率“一枝独秀”。央行取消远购风险准备金叠加避险情绪抬升，美元兑人民币V型反弹。结汇盘连续大额涌现。
黄金：2026年第一季度黄金大幅震荡。2026年1月，在地缘政治升温，欧洲抛售美债、日本财政担忧等助推下，黄金延续涨势，最高涨至5600美元/盎司。1月30日，特朗普正式提名沃什为美联储主席候选人。因其支持降息+缩表的组合较此前热门人选更为鹰派，带来累积了巨量获利盘的贵金属出现大幅调整。1月30日和2月2日黄金分别触及20日和60日均线，清洗大量获利盘后，黄金震荡反弹。2月28日，地缘冲突升级一度推升黄金上冲5400美元/盎司，但此后美伊冲突长期化的预期加深以及霍尔木兹海峡封闭时间延长使得通胀担忧明显升温，市场交易联储紧缩，黄金也在前几年积累的海量获利盘背景下遭遇惨烈抛售，最近触及4100美元/盎司后反弹。
房市：2026年第一季度房地产市场分化，一线城市新房成交面积跌幅明显收窄。成交量方面，第一季度30大中城市商品房成交面积同比减少16.1%，跌幅收窄13.1个百分点，其中一线城市商品房成交面积同比跌幅收窄最为明显，跌幅收窄20.9个百分点。14城二手房成交面积同比减少7.6%。价格方面，2月70个大中城市新建商品住宅价格指数环比录得-0.3%，70城二手住宅销售价格指数环比录得-0.4%。
图表11：大类资产风险收益特征比较
资料来源：WIND，兴业银行研究院
图表12：全球大类资产价格监测总表
资料来源：WIND，兴业银行研究院
图表13：商品住宅价格走势
资料来源：WIND，兴业银行研究院
图表14：70个大中城市二手住宅销售价格指数环比
资料来源：WIND，兴业银行研究院
三、资产配置季度展望
货币：2026年3月31日，货币政策委员会召开2026年第一季度例会，本次会议中有两点值得关注：一是与上次例会相比表述在“强化逆周期调节”之外增加了“跨周期”，表明2026年政策力度边际收敛。二是对地缘冲突和外部环境关注度上升，政策出台需要考虑外部因素变化、物价回升节奏和维护金融市场稳定。预计第二季度流动性维持合理充裕，货币基金与现金管理类理财的回报预计保持稳定。
固定收益：本轮美以伊冲突以来，中国国债收益率在全球主要债市中上行幅度最小。同时，第二轮同业存款定价自律出台，短端确定性进一步增强，NCD利率突破前低，套息策略收益空间进一步扩大。不过，第二季度是CPI翘尾因素高峰，通胀交易仍会对债市产生利空扰动。但历次供给驱动型通胀中债回调幅度有限，中债“避险”特征凸显。预计第二季度债市可能偏强运行。
权益：第二季度风险资产对美伊谈判消息有望逐渐“钝化”，市场也消化了年内美联储不降息的预期。美伊局势若要再度影响风险资产，需要美联储加息预期重燃。对于我国股票市场，4月末的财报披露可能会对市场形成短期的影响，市场在震荡修复中拥抱业绩主线。板块方面，创业板指已强势创出新高，上方空间进一步打开，当前财报季前后可进一步聚焦具备业绩和弹性的AI硬件、存储、新能源等高景气度板块。
外汇：油价反弹对人民币的直接影响较小，美元兑人民币处于寻底行情，美伊以冲突和解前，人民币相对非美货币还有反弹空间。从前两次石油危机经验来看，油价暴涨时期，日元、欧元贬值压力较大；澳元和加元在油价上涨时贬值压力较轻，但油价触顶后反弹的动能也偏弱；瑞士法郎在油价触顶后升值动能较强。
黄金：金价3月23日最低触及4100美元/盎司，黄金ETF资金流极度缩量，投资者情绪降至近年冰点。前期累积的巨量获利盘导致黄金非理性杀跌，跌幅显著大于其他资产。近期黄金的杀跌修复了持续一年多的黄金月线超买。尽管紧缩交易阶段黄金承压，但战争其实进一步强化了债务周期尾声以及去美元化大逻辑，黄金长牛基础仍牢固。黄金短期快速反弹后在4800-4900美元/盎司一线遇到阻力，需要一段时间震荡整固。待未来市场转入滞胀/衰退宽松交易，黄金有望重启升势。
四、资产配置建议
4.1 投资行为建议
权益类资产方面，3月以来地缘冲突的不确定性导致市场波动明显加剧，可以适当配置具备防御属性的板块（例如红利等），也可以关注具备业绩支撑的创业板指。如果在我行开设了第三方存管账户，可以关注“日盈快享”系列代销理财产品作为闲置资金配置的选择。
固收类资产方面，二季度债市或整体偏强运行，但是央行降息、降准可能性低，债市利率难以超过2025年以来利率运行的区间。固收类产品收益率或继续保持低位，可以关注中长期限（6个月及以上）的代销固收类理财产品。
黄金等另类资产方面，黄金价格已经基本修复了高估，当前可以作为长期配置的时点。从个人和家庭资产配置的角度，黄金仍然是不可或缺的一环。可以根据自身风险承受能力，在资产配置组合中按照一定比例适当配置黄金产品，起到分散风险的效果。
保险保障类产品方面，可更多从保障型功能的角度进行配置，根据自身身体健康状况、子女教育、财富传承、养老或备老等自身需求选择合适的产品。
4 .2 2026年二季度配置策略建议
大类资产配置比例仅针对可投资金融资产给出建议，比例仅供参考，根据产品持仓和到期情况调整。
备注：对于谨慎型、保守型客户，以低波动、极低波动产品为主。
[1]含混合类产品（投资于债权类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类资产且任一资产的投资比例均低于80%的产品）以及权益类产品。
[2]另类资产包含以商品（原油、农产品等）、贵金属、外汇及金融衍生品等为主要投资标的的产品或服务，包括积存业务（例如积存金）、商品经纪类、投资管理类等产品。其他类资产是以收藏品及其他可向零售客户提供财富管理需要的资产类别（如艺术品）等为投资标的的资产管理产品。
市场有风险，投资须谨慎
兴业银行财富管理部、兴业银行研究院
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