核心议题

结构性转型：数据中心重塑增长引擎

智能体人工智能：将市场预期翻倍的黑马

威尼斯与太阳神：从单一芯片到系统级博弈

穿越周期：在通胀与供应挑战中保持韧性

谢谢。欢迎参加 AMD 2026 年第一季度财务业绩电话会议。此时，你们应该已经查阅了我们的财报新闻稿及随附的演示幻灯片。

如果尚未查阅这些材料，可以在 AMD.com 的投资者关系页面找到。在今天的电话会议中，我们将主要参考非 GAAP 财务指标。完整的非 GAAP 与 GAAP 财务调节表可在今天的报告中查阅。发布公告和演示文稿已上传至我们的网站。

参加今天电话会议的人员包括我们的董事长兼首席执行官 Lisa Su 博士，以及执行副总裁、首席财务官兼财务主管 Jean Hu。本次会议为现场直播，并将通过我们网站的网络直播进行回放。在会议开始前，我想说明 Jean Hu 将于 6 月 2 日星期二在旧金山举行的 Bank of America Global TMT Conference 上发表演讲。今天的讨论包含四项。

基于当前信念、假设和预期的前瞻性陈述仅代表今日观点，因此涉及可能导致实际结果与我们当前预期产生重大差异的风险和不确定性。有关可能导致实际结果产生重大差异的因素，请参阅我们新闻稿中的警示性声明。

接下来，我将把会议交给 Lisa。

谢谢 Matt，各位今天参与收听的人员，下午好。

我们在年初取得了出色的开局，这得益于我们产品组合中对 AI 基础设施需求的加速增长。增长呈现广泛态势，所有部门均实现同比增长，其中数据中心收入增长了 57%。第一季度收入同比增长 38%，达到 103 亿。得益于 EPYC CPU、Instinct GPU 和 Ryzen 处理器销量的显著增长，收益增长超过 40%，自由现金流增长超过三倍，达到创纪录的 26 亿。

这些业绩标志着我们增长轨迹的明确转折点以及业务的结构性转变。数据中心业务现已成为我们营收和收益增长的主要驱动力；随着 AI 应用规模的扩大，不仅对加速器的需求在增加，对支持和调度这些工作负载的高性能 CPU 的需求也在增长。

转向各部门情况，受 EPYC CPU 和 Instinct GPU 强劲需求的推动，数据中心业务营收同比增长 57%，达到创纪录的 58 亿。在服务器领域，我们实现了连续第四个季度的服务器 CPU 营收创纪录表现。营收同比增长超过 50%，面向云服务客户和企业客户的销售额均实现了超过 50% 的增长。市场份额增长同比加速，反映出第五代 EPYC CPU 的产能爬坡，以及第四代 EPYC 处理器在广泛工作负载中的持续强势表现。

在云业务方面，AI 是本季度的主要增长动力，每一家大型云服务提供商都在扩大其 EPYC 部署规模，以支持广泛的 AI 工作负载，涵盖从通用计算、数据处理，到加速器头节点以及新兴的智能体应用。由 EPYC 驱动的云实例同比增长近 50%，达到 1,600 多个，这些实例针对几乎所有企业工作负载进行了优化，并在全球大型云服务提供商中实现了更广泛的可用性。

在企业市场，需求加速增长，本季度营收和销售额均创下历史新高。我们扩大了客户群，在金融服务、医疗保健、工业和数字基础设施领域赢得了新客户。在争取这些公司的同时，也在中型市场和 SMB 客户群体中建立了增长势头。凭借我们的领先性能和 TCO 优势，随着更多企业在本地和混合环境中采用 EPYC 标准化，我们完全有能力继续扩大市场份额。

展望未来，我们基于 ZEN-6 架构和 2-nm 工艺技术构建的第六代 EPYC Venice 处理器，旨在扩大我们在云、企业和 AI 工作负载领域的领先地位。Venice 系列涵盖了广泛的 CPU 产品，针对吞吐量、每瓦性能和性价比进行了优化，其中包括 Verano，这是我们首款专为 AI 基础设施打造的 EPYC CPU。在整个产品组合中，Venice 扩大了我们的竞争优势，与竞品 x86 产品相比，其单插槽和单位瓦特性能显著提升，且单插槽吞吐量提升超过 2 倍，优于领先的基于 ARM 的 AI 解决方案。客户需求非常强劲，与以往任何 EPYC 代际相比，现阶段验证并采用该平台的客户数量更多，我们仍按计划于今年晚些时候发布 Venice。

从更广泛的角度来看，我们看到云端和企业端 AI 工作负载的快速扩展，正推动客户需求出现显著增长。Agentic AI 的推理需求也在增长。这些工作负载不仅需要作为 GPU 和加速器的前端，还需要额外的 CPU 处理能力来进行编排、数据传输和并行执行，因此推高了对服务器 CPU 计算能力的需求。因此，我们观察到近期需求更为强劲，且客户在长期容量规划方面的参与度也进一步加深。

在 11 月的财务分析师日上，我们曾概述服务器 CPU 市场在未来 3 到 5 年内将以每年约 18% 的速度增长。基于我们当前观察到的需求信号以及 Agentic AI 驱动的 CPU 计算需求结构性增长，我们现在预计服务器 CPU 市场的总潜在市场规模（TAM）将以每年超过 35% 的速度增长，到 2030 年将超过 1200 亿美元。为了响应这一需求，我们正与供应链合作伙伴紧密协作，大幅提升晶圆和后端产能以满足市场需求。这一增长。因此，我们目前预计第二季度服务器 CPU 营收将同比增长超过 70%，且随着我们下一代 EPYC 处理器的产能提升，这种强劲增长态势将持续至 2026 年下半年及 2027 年。

现在转向我们的数据中心AI业务，随着Instinct在云端、企业、主权云及超级计算客户中的采用加速，其收入实现了显著的两位数同比增长。我们正见证强劲的增长势头，客户正从试点项目转向大规模生产部署，特别是在推理领域，我们领先的内存容量和带宽是关键优势。这种势头正在推动更深层次、长期的客户互动，包括大规模的多代产品部署。

一个关键案例是我们与META扩大的战略合作伙伴关系，旨在部署高达6吉瓦的AMD Instinct GPU，跨越多个产品代际。我们的协议包含一款基于MI-450架构的定制GPU加速器，该产品经共同设计，旨在支持Meta的下一代AI工作负载。出货进度正按计划于今年下半年开始，利用我们的Helios机架级架构，将Instinct GPU与EPYC Venice CPU集成，以交付完全优化的高性能AI基础设施。连同我们此前宣布的与OpenAI的合作，这些参与使AMD成为全球最大AI基础设施构建商的核心合作伙伴，拥有深度的联合工程关系，并对大规模部署具备多年可见度。

更广泛地说，Instinct在AI原生及企业客户中的采用持续扩大，涵盖了训练和推理工作负载。现有合作伙伴正在将 Instinct 应用于更广泛的工作负载，同时越来越多的新合作伙伴正在 Instinct 上部署生产级 AI 工作负载，这凸显了我们硬件和软件堆栈的成熟度。

在软件方面，我们通过 ROCm 持续取得显著进展，不断提升性能与可扩展性，助力客户更快实现生产部署。在最新的 MLPerf 测试结果中，MI355x 在全套基准测试中展现出强大的竞争性能，并在多个类别中取得了领先地位。我们还扩展了对主流开源模型的“零日”支持，包括最新的 Google Gemma 2 系列、Qwen、Kimi 等，使客户能够通过优化后的性能快速部署新模型。为了巩固这一势头，我们通过加大软件投资和采用基于智能体的编码工作流，显著加快了 ROCm 的开发节奏，从而实现了更快的性能提升和更迅捷的新功能部署。

展望未来，得益于我们在性能、内存带宽和横向扩展能力方面的领先优势，客户对 Helios 的需求非常强劲。随着我们在关键节点上的推进，Helios 的开发进展顺利，在芯片、软件和系统层面均展现出强大的执行力。我们已开始向重点客户提供 MI400 系列 GPU 样品，并按计划于今年下半年启动 Helios 的量产出货。

随着我们接近量产阶段，市场对 MI450 系列 GPU 的需求持续增强，主要客户的预测现已超过了我们最初的计划，且越来越多的新客户正参与到大规模部署中，其中包括更多吉瓦（multi-gigawatt）级别的机会。基于这种不断扩大的业务可见度，我们对在 2020 年实现数百亿美元年度数据中心 AI 收入的能力充满信心，且这种信心正日益增强。并有望在未来几年超过我们设定的高于 80% 的长期增长目标。我期待在 7 月举行的 Advancing AI 活动上分享更多关于我们的下一代 Instinct GPU、EPYC 处理器、Helios Rackscale 平台以及我们不断增长的客户合作信息。

转到客户端和游戏业务，该部门营收同比增长 23%，达到 36 亿。在客户端领域，营收增长了 26%，达到 29 亿，这主要得益于我们最新的 Ryzen 处理器的强劲销售，以及在消费级和商用市场份额的持续提升。在桌面端，我们加强了 Ryzen 产品阵容，包括我们最新的 X3D 处理器，它们在游戏、内容创作和专业工作负载方面均提供了领先的性能。我们还推出了 Ryzen AI 400 系列和 Ryzen AI Pro 400 系列桌面 CPU，将我们的 AI PC 产品扩展至消费级和商用系统。在移动端，随着 Ryzen 400 移动 PC 出货量的提升以及商用采纳率的增加，得益于更丰富的产品组合，我们实现了强劲增长。商用业务是本季度的重要亮点，随着 Dell、HP 和 Lenovo 扩大了其 AMD 产品的供应，Ryzen Pro PC 的销量同比增长超过 50%。我们还完成了新的企业级订单。赢得了大型科技、金融服务、医疗保健和航空航天领域的客户。展望未来，我们预计第二季度对 Ryzen CPU 的需求将保持稳健。然而，由于内存和零部件成本上升，我们预计下半年的 PC 出货量将有所下降。在此背景下，得益于 Ryzen 产品组合的实力和商用领域的不断推广，我们预计客户端营收仍将实现同比增长，并跑赢大盘。选项。

在游戏业务方面，营收同比增长 11%，达到 7.2 亿。正如在当前主机周期阶段所预期的那样，半定制业务营收同比有所下降，但我们与客户在下一代平台上的合作依然稳固。在图形业务方面，受最新一代 Radeon 9000 系列 GPU 需求的驱动，营收实现同比增长。我们还通过 FSR 软件更新增强了 Radeon 产品组合，从而提升了各类游戏负载的性能和视觉质量。与PC市场类似，我们认为下半年游戏业务的需求将受到内存和组件成本上涨的影响，我们正据此进行业务规划。

转向我们的嵌入式部门，得益于在测试、测量与仿真、航空航天与国防以及通信领域的强劲表现，加上我们的嵌入式 x86 产品采用率的提升，该部门营收同比增长 6%，达到 8.73 亿。设计中标势头同比增长了两位数百分比，在各个市场赢得了数十亿美元的新订单，这反映出我们的嵌入式业务已从主要以 FPGA 为中心的产品组合，持续扩展至更广泛的自适应、嵌入式 x86 和半定制解决方案，从而显著扩大了我们的 TAM。本季度我们的半定制业务合作也随之增加，数据中心、通信及其他嵌入式领域的客户正利用我们广泛的 IP 组合和高性能专业技术来构建差异化解决方案。

总而言之，我们第一季度的业绩标志着我们的增长轨迹迈上了一个新台阶，且整个业务的增长势头正在加速。在采用率上升和市场份额增长的推动下，我们的客户端业务持续跑赢大盘；同时，嵌入式设计中标的势头以及对我们扩展后的自适应和 x86 产品组合的需求正在不断增强。与此同时，我们的数据中心业务正处于拐点，对 EPYC 和 Instinct 产品的强劲需求正在推动显著增长。尽管我们仍处于 AI 基础设施周期的早期阶段，但我们目前所见到的部署节奏和规模，进一步强化了未来机遇的巨大潜力与持久性。随着推理和 Agentic AI 部署规模的扩大，它们从根本上提高了计算需求，推动了更大规模的加速器部署以及显著增加的 CPU 计算需求。AMD 在引领 AI 的下一阶段方面处于独特地位，拥有横跨高性能服务器 CPU 和 AI 加速器的领先产品，并有能力将它们优化为完全集成的机架级解决方案。我们拥有世界一流的供应链，并正在进行重大投资以扩大产能并实现规模化执行。凭借我们在整个业务中看到的强劲势头以及不断扩大的市场机遇，我们看到了实现并超越长期财务目标的清晰路径，包括在战略周期内实现超过 20 美元的每股收益。

现在我将把电话转交给 Jean，由她提供关于我们第一季度业绩的更多说明。Jean？

谢谢 Lisa，大家下午好。我将首先回顾我们第一季度的财务业绩，然后提供我们对 2026 财年第二季度的最新展望。我们对第一季度取得的出色业绩感到满意，得益于强有力的执行和运营杠杆，我们实现了营收增长的加速和盈利能力的提升。

第一季度营收为 103 亿美元。超过了高额营收。达到我们指引区间的上限，同比增长 38%，这主要得益于数据中心、客户端和游戏业务部门的强劲增长，以及嵌入式业务部门恢复增长。营收环比持平，数据中心业务持续增长，但被客户端、游戏及嵌入式业务部门的季节性因素所抵消。

毛利率为 55%，同比上升 170 个基点，环比上升 70 个基点，这主要得益于更有利的产品组合，包括数据中心业务贡献了更高的营收占比。营业费用为 31 亿美元，同比增长 42%，因为我们持续投入研发以支持我们的 AI路线图、长期增长机遇以及市场拓展活动。

随着业务规模扩大，营业利润的增长速度超过了营收增长，营业利润达到 25 亿美元，营业利润率为 25%。

税项、利息及其他项目导致的净支出约为 2.75 亿美元。本季度稀释后每股收益为 1.37 美元，同比增长 43%，这彰显了我们在业务规模扩大过程中模型显著的经营杠杆效应。

现在转向我们的预算情况。可报告分部，首先从数据中心业务部门开始。营收达到创纪录的58亿，同比增长57%，环比增长7%，这得益于EPYC处理器的强劲需求以及Instinct GPU的持续放量。数据中心部门营业利润为16亿，占营收的28%，去年同期为9.32亿，占比25%。游戏部门营收为36亿，同比增长23%。环比来看，营收下降了9%，符合季节性规律。

客户端业务营收为29亿，同比增长26%，主要受我们最新Ryzen处理器的强劲需求、有利的产品组合以及在消费和商业市场持续的市场份额增长所驱动。环比来看，客户端营收受季节性因素影响下降了7%。游戏业务营收为7.2亿，同比增长11%，主要受Radeon GPU需求增长的推动，但部分被半定制业务营收的下滑所抵消。环比来看，游戏营收下降了15%，符合我们的预期。此外，正如Lisa之前提到的，我们预计下半年游戏需求将受到内存和组件成本上升的影响。我们目前预计下半年的游戏营收将较上半年下降超过20%。游戏部门营业利润为5.75亿，占营收的16%，去年同期为4.96亿，占比17%。

嵌入式部门收入占比为8%。8.73亿。同比增长6%，主要得益于多个终端市场需求的增强。环比来看，嵌入式部门收入季节性下滑8%。嵌入式部门营业利润为3.38亿，占收入的39%，去年同期为3.28亿，占收入的40%。

转至资产负债表与现金流，本季度我们从持续经营中产生了30亿现金，自由现金流达到创纪录的26亿，占收入的25%，彰显了我们商业模式的现金创造能力。库存基本持平，为80亿。本季度末，现金、现金等价物及短期投资总额为123亿。本季度内，我们回购了110万股股票，并向股东返还了2.21亿。本季度末，我们股票回购计划下的剩余授权额度为92亿。

现在转向我们2026财年第二季度的展望。我们预计营收约为112亿，上下浮动3亿。以我们指引的中点计算，得益于极强劲的表现，预计营收将同比增长46%。这主要得益于数据中心业务部门的增长、客户端与游戏业务部门的增长，以及嵌入式业务部门的双位数增长。环比来看，我们预计营收将增长约9%。这主要受数据中心和嵌入式业务部门的双位数增长，以及客户端与游戏业务部门温和增长的推动。此外，我们预计第二季度非公认会计准则（Non-GAAP）毛利率约为56%。非公认会计准则（Non-GAAP）运营支出约为33亿。非公认会计准则（Non-GAAP）其他收入和支出预计为约6000万的收益。非公认会计准则（Non-GAAP）有效税率为13%，摊薄后股份数量预计约为16.6亿股。

最后，2026年第一季度对于AMD来说表现卓越，反映出公司业务强劲的增长势头，营收和盈利均实现了加速扩张。

我们目前处于非常有利的位置，可以藉此势头进一步扩大数据中心业务规模，提升利润率，推动盈利持续增长，并创造长期的股东价值。

接下来，我将把话筒交还给Matt进行问答环节。

谢谢你，Jean。接线员，我们现在准备开始问答环节。请各位提问者每人仅限提出一个问题及一个简短的后续追问。现在请开始收集问题。谢谢。

谢谢你，Matt。我们现在开始问答环节。如果您想提问，请拨打您电话键盘上的星号键1。当您听到确认提示音时，即表示您的线路已进入排队队列。如果您想从队列中删除问题，可以按星号2键。对于使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要先拿起听筒。请大家限制提问数量。每人一个问题以及一个追问。谢谢。

请稍候，我们现在开始收集问题吗？第一个问题来自 T.D. Cowan 的 Joshua Buckalter。

请开始提问。

嘿，各位，恭喜取得这样的业绩，也谢谢你们回答我的问题。我其实想先从 CPU 开始问起，这种情况已经有一阵子没发生了。自从你在分析师日宣布 2030 年服务器 CPU 市场总额（TAM）为 600 亿美元以来，时间并没有过去多久。而这个数字很快就翻了一番。Agentic AI 近几个月显然受到了极大的关注，但如果能听听你对于为何该市场总额能在如此短的时间内发生如此显著的演变和改变，将会非常有帮助。或许你也可以谈谈你对实现分析师日所提超过 50% 份额目标的信心。因为你的 x86 竞争对手似乎正在改善其供应，同时在商用和定制 Arm CPU 方面似乎也有了更多的增长势头。谢谢。

好的，没问题，Josh。谢谢你的提问。

首先，当我们考虑 CPU 市场总额时，我们一直认为 CPU 是数据中心基础设施中至关重要的一部分，这也是我们一直以来的投资重点。

我们去年确实看到了所谓的 AI 需求拉动 CPU 需求的初步迹象。这就是我们将市场总额更新为 18% 复合年增长率（CAGR）、约 600 亿美元的原因。我们所目睹的一切，正如我们此前所预判的那样，关于智能体AI、推理能力以及所有必需的CPU算力需求，这一切正在发生，且进展速度远超预期。所以，在过去的几个月里，通过与客户的交流并观察AI技术的实际应用进程，我们发现无论是主要的云服务提供商，还是企业级客户，对CPU的需求都在显著增加。其表现形式是，随着AI应用的规模化扩展，推理需求随之增长；而当推理规模扩大时，由于存在更多的智能体与智能体AI，它们在编排、数据处理及其他相关任务上都需要CPU的支持。因此，我们通过自下而上的方式对此进行了评估，既通过与客户沟通获取他们的长期预测，也进行了清晰的工作负载分析。

这是一个非常令人兴奋的市场规模。我认为看到CPU市场以超过35%的增速发展，并达到超过1200亿美元的规模，令人感到振奋。当你从AMD的角度来审视这一点时，你会发现CPU对于众多任务而言至关重要，市场中关于CPU的讨论也因此变得愈发热烈。

但实际上，我们将其归纳为三个类别，首先是通用计算，其次是真正支持 AI 加速器的头节点（head nodes），最后是专门用于处理所有代理式 AI（agentic AI）工作的 CPU。

而且，为了实现这一切，我们认为需要一个广泛的 CPU 产品组合。这正是我们一直以来的工作重点，即不仅构建单一类型的产品，而是要实现更广泛的覆盖，涵盖吞吐量优化、能效优化、成本优化以及 AI 基础设施优化等方面。

正如我们在 Venice 系列中所做的那样。因此，综合来看，我们对更大的潜在市场空间（TAM）感到非常兴奋，同时也对我们目前获得的增长势头感到非常满意。我们明显感觉到市场份额在显著提升，因为我们正进入产品组合更新周期，这些产品的市场竞争力非常出色。Venice 的定位极佳，我们目前正与客户合作探讨 Venice 之后的架构及其后续发展。所以，我们感觉非常良好。无论是对市场前景，还是对我们将市场份额提升至 50% 以上的增长机会，都充满信心。

好的，感谢您提供的详尽说明。我想询问一下关于本能层面的问题。在新闻稿中，你们提到 MI450 和 Helios 的合作正在加强，客户预测超过了预期，且业务管线也在增长。你们当然拥有像 OpenAI 和 Meta 这样的大型公开交易。这一评论是指这些合作项目的规模扩大，超出了最初宣布的部署规模，还是指其他客户？此外，这种增长是关于 MI450 的时间线，还是涉及 MI500 及以后的产品？谢谢。

没问题，Josh。我们对 MI450 和 Helios 非常兴奋。我们也看到了客户对这些产品表现出浓厚的兴趣。我们确实谈到过与 OpenAI 和 Meta 的大型合作伙伴关系，这些合作进展非常顺利。我们非常感谢在其中进行的深度联合工程合作。当我们从整体来看，基于目前的可见度，我们所有客户的预测情况都是如此。实际上，我们目前的进展已经超过了最初设定的 2027 年规划目标。

我认为令人振奋的是，我们看到越来越多的客户对大规模部署 MI 450 系列表现出浓厚兴趣。这些部署涵盖了训练和推理工作负载，尽管目前最大规模的部署场景在于推理方面。基于所有这些情况以及新客户的广泛兴趣，我们看到了超越最初设定的超过 80% 增长目标的路径。这些目标确实是在 2027 年的时间框架内。显然，在与客户沟通时，我们讨论的是 MI 355。我们看到该产品目前拥有良好的市场反响。至于 Helios 平台的 MI 450，我认为已有相当规模的大型部署，此外许多客户也在与我们就 MI 500 系列及相关机遇进行深入接触。总而言之，我们认为目前进展非常、非常理想。关键在于，我们正在持续扩大并拓宽客户群体以及工作负载的范围。

下一位提问者是来自 Barclays 的 Thomas O'Malley。请提问。

嘿，大家好。感谢你们回答我的问题。

Lisa，如果我没记错的话，在3月份的季度里，服务器处理器（即 CPU）业务似乎增长了超过 50%。

如果按字面理解，似乎数据中心 GPU 业务在第一季度也确实实现了增长。所以我很好奇今年全年的节奏，此前你们曾提到过这一年将呈现后半程加重，且第四季度占比会更高的趋势。你们能谈谈这一预期是否有任何变化吗？问题的第二部分是，展望 2027 年，显然你们指出了来自大型客户的巨大上升空间，以及围绕这些客户的生态系统与新客户所带来的机遇。但当审视供应情况时，这是当今生态系统中的一个主要问题，如果你们对供应有任何担忧，能谈谈具体是哪些方面吗？此外，在展望明年时是否存在任何制约因素，比如电力、数据中心建设等，或者你们对增长能力非常有信心？非常感谢。

好的，没问题。Tom，这个问题包含很多方面，让我试着一一解答。首先，关于第一季度的数据中心业务部门，正如我们在预备发言中所述，服务器业务的同比增长超过了 50%。由于受到中国市场转型的影响，数据中心人工智能业务实际上出现了小幅下滑。

抱歉，我想说的是，第四季度的中国市场营收较高，而第一季度则有所减少。但展望未来，我认为这两个细分领域都将实现强劲增长。

因此，我们对数据中心第二季度的预期是环比实现两位数增长。这个两位数增长涵盖了服务器和数据中心人工智能两个方面。关于未来的进展，首先在服务器 CPU 方面，我们提到第二季度同比增长将超过 70%，并且这种势头将持续到下半年。

而在数据中心人工智能方面，我们将在下半年提升 Helios 的产能，即从第三季度开始小批量供货，第四季度实现显著增长，并在此后持续提升。这就是大致的发展规划。

关于你提到的客户和供应问题，我想我已经在回答 Josh 的提问时做出了说明。我认为我们现在对于2027年按计划进行的部署有了非常清晰的洞察。当我提到清晰的洞察时，这意味着我们甚至能精确到这些GPU将会安装在哪些数据中心。鉴于目前面临的所有制约因素，这非常有必要。我们感觉到供应链依然处于紧张状态。数据中心的建设确实也存在紧张情况，但我们有信心满足我们所谈及的增长水平，并有能力超越这一水平。同时，我们正与客户和合作伙伴保持密切合作，以确保我们能准确掌握数据中心的电力供应情况。未来将有更多的电力投入使用。在2027年。考虑到所有这些因素，我认为，还是那句话，有很多事情需要统筹管理。人们常说这是一个复杂的产能爬坡过程，但我们对目前的进展感到非常非常满意。

Tom，我觉得你刚才针对这些问题采取了散弹枪式的提问方式。那么接线员，或许我们可以请下一位提问者。谢谢。

谢谢。下一位提问者是来自 Deutsche Bank 的 Ross Seymour。请开始提问。

我想让我来提几个问题。第一个问题是关于竞争格局的。Lisa，你刚才列举了一些关于 AMD 与 x86 以及 AMD 与 Arm 竞争的统计数据，但我希望能够更深入地探讨一下。你认为 AMD 如何实现真正的差异化？特别是在你看到一些竞争对手正在签下同样的客户，而 x86 领域的竞争对手拥有更多供应的情况下。所以，我想看看你是否能更深入地分析一下你认为未来市场份额的趋势将会如何演变。

没问题，Ross。你看，我们与每一家大型超大规模云服务商都有非常深入的接触，以了解他们在CPU方面的需求。我认为我们非常希望针对各种工作负载来优化我们的CPU路线图。我认为我们很早就预见到了CPU的AI组件这一趋势，因此我们一直在与这些客户进行非常紧密的优化合作。Ross，你可以这样理解，你需要一个广泛的CPU产品组合。因为并非所有的CPU都是一样的。

坦率地说，无论是处理通用计算任务、头节点任务还是Agentic AI任务，你都需要不同的CPU。

它们会以不同的方式进行优化。我们已经考虑过这一点，并且我们绝对正在针对各种工作负载进行优化。因此，从竞争角度来看，我们对目前的状况感到非常满意；从与客户群的深度关系来看，我认为我们也感到非常满意。

所以就我们目前的立场而言，我认为随着我们向前发展，我们路线图的深度只会不断扩展。而且，你不应该认为人们只会二选一。

我认为你会看到人们实际上在使用 x86，还有 arm，这适用于许多大型超大规模数据中心；而且，即使是那些正在开发自有处理器的公司，他们仍然在商业市场上购买大量的 CPU，原因正如我刚才所说，你需要针对不同类型的工作负载使用不同的 CPU，而且，目前的需求非常高。

谢谢。我的后续问题可能更多是针对 Jean，关于毛利率方面。很高兴看到第二季度的指引中毛利率有所提升，但我只是想了解一下长期的趋势，也许不需要具体的数字。但我们应该如何看待当 Helios 和 Instinct 系列产品在第四季度以及明年进一步增长时的情况？我能预见到一些抵消因素，因为这些产品的毛利率低于公司平均水平，但 Lisa 谈到的 EPYC 系列表现显著增强，这可能比过去更能起到抵消作用。所以，请为我们梳理一下其中的影响因素，并谈谈你认为未来一两年毛利率的大致走向。

好的，Ross，谢谢你的提问。我们对毛利率的走势感到非常满意。它在第一季度的表现非常强劲。而且正如你提到的，我们将第二季度的指引上调至 56%。我认为当我们展望下半年时，正如你们所知，季度环比之间存在一些变动因素，我只想说，从顺风因素的角度来看，我们实际上拥有多重动力，这确实将有助于提升我们的增长利润率。

首先是服务器 CPU，正如 Lisa 所提到的，服务器 CPU 预计在第二季度增长超过 70%，并且预计在下半年继续保持非常强劲的势头。这确实有助于提升我们的增长利润率。

其次，在下半年，游戏业务实际上会有所下滑，而我们的客户端业务实际上会继续向高端产品线迈进。

因此，从客户端和游戏部门来看，其增长利润率实际上也将非常有益。此外，嵌入式业务实际上对我们的增长利润率有很高的增值作用。其增长势头实际上在下半年仍在持续。所以，我们对所拥有的所有顺风因素感到非常满意。另一方面，MI450 将在第三季度开始提速，并在第四季度显著放量。这部分的利润率低于公司平均水平。因此，这会对第四季度的毛利率产生不同的影响因素。但当我们审视当前形势，看到所有能够有效抵消 MI 450 带来的部分毛利率稀释的积极趋势时，我们对 2026 年的毛利率预期感到非常乐观。展望明年，我认为我所提到的部分有利因素将持续发挥作用。这就是为什么我们有信心继续推动毛利率增长。事实上，在我们的财务说明中，我们规划的长期毛利率目标范围是 55% 到 58%。我们认为在第一年，我们已经取得了不错的进展。

下一个问题来自 UBS 的 Timothy R. Khoury。

请开始提问。

非常感谢。我想问一下关于服务器 CPU 的出货量与平均售价（ASP）的问题。如果我查看 6 月份的业绩指引，它似乎暗示服务器 CPU 将有 25% 到 30% 的增长。还有，Lisa，你之前提到了下半年。这似乎意味着服务器 CPU 今年的增长率可能会达到 70% 左右，甚至更高。所以我猜我的问题是，无论是在 6 月份还是全年，这种增长有多少是来自于销量，有多少来自于定价？

这些价格上涨是在 6 月份基本体现出来的，还是说这也会对你们下半年的表现有所助益？

好的。Tim，我想表达的是，让我们先回到第一季度看看。如果你审视我们在服务器业务上的显著增长，实际上尽管我们的平均售价（ASP）和出货量在同比基础上均有所增长，但增长动力更多来自于出货量。因此，我们不仅在高端的 Turin 系列中增加了 CPU 出货量，而且在 Genoa 也就是 Zen 4 系列中也实现了大量出货。

展望第二季度及下半年，我们预期的增长幅度非常可观。我认为其中包含了一小部分平均售价（ASP）的影响，但公允地说，我们对于定价的考量是，目前处于供应链紧张的状态，存在一些通胀压力，成本也有所上升，我们正在与客户共同分担这些成本。但我们也在深思熟虑，我们是在进行长期布局，这意味着我们的目标是交付更多的产品单元，甚至是大幅增加交付量。因此，从这个角度来看，你可以认为大部分的增长是由产品销量驱动的，而平均售价的提升主要还是为了应对通货膨胀带来的部分压力。

补充一下Lisa所说的，我们的平均售价（ASP）之所以在上涨，是因为产品组合的原因，实际上每一代新产品，其功能规格都在提升。这确实推动了平均售价的上涨。

以此为基础。那么Lisa，我还有一个问题，现在有很多新的架构被使用，从多租户到低延迟不等，而且你的竞争对手也提到低延迟市场占有率达到了20%以上，当然他们也增加了相应的产品组合。你能谈谈你如何看待这部分市场吗？显然你们目前的业务已经足够多了。你们现在可能不需要为此担心，但你能谈谈这一点吗？

谢谢。

好的，没问题。

所以，你看，我认为我们所看到的正是我们预料之中的，随着 AI 采用率的持续提升，随着业务规模的不断扩大以及整体市场的发展，你将会看到，我们可以称之为，不同的计算架构被应用其中，因为你需要从中获得更高的成本优化。因此我们预期，即便在这种情况下，显然绝大部分的 TAM 依然会是数据中心 GPU 作为主要加速器，但你可能会选择围绕推理、低延迟，以及堆栈的特定部分（无论是解码还是预填充阶段）来进行优化。我认为这是非常自然的。

我们看待这个问题的方式是，我们正在开发一个完整的计算产品组合。这包括 CPU、GPU，连接各种加速器的能力，以及为特定客户进行定制的能力，此外我们也谈到了我们的半定制化能力。拥有了工具箱中所有的这些计算能力，我认为我们将能够非常有效地覆盖这个市场的很大一部分，包括市场中对低延迟有需求的部分。所以，从我们的角度来看，这是一种自然的演进。至于演进的速度，则在一定程度上取决于技术本身，即这些应用在 TAM 中所占的份额会有多大。但我们预计会出现不同的变体，我们已经做好了充分准备来应对这些不同的变体。

谢谢。

下一个问题来自 Bank of America 的 Vivek ARIA。请提出您的问题。

感谢您接受我的提问。Lisa，您认为智能体 CPU 的增长是增量的，还是在概念上以牺牲 GPU 为代价的？那么，如果您正在调高服务器 CPU 的 TAM，是否也在隐含地调高 AI TAM？所以，我很有兴趣了解您的观点：在 1200 亿美元这个数字出现之前，您认为服务器 CPU 占 AI TAM 的比例是多少，现在又是多少？

当然。我们认为这在很大程度上是对 TAM 的补充。所以您应该这样考虑：我们需要所有的加速器来运行这些基础模型。当这些智能体执行任务时，它们会衍生出更多的 CPU 任务。所以我认为这在很大程度上是渐进式的。关键在于确保我们在这些部署中所看到的 CPU 与 GPU 的比例是合理的。

因此，如果你在部署 1 吉瓦的算力，那么该规模中 CPU 所占的比例将会增加。行业内的一些讨论涉及 CPU 与 GPU 的配比问题，而要给出精确的判断是非常困难的。但我们确实看到了这种趋势，过去 CPU 与 GPU 的比例主要仅作为宿主节点，配置比例大约在 1 比 4 或 1 比 8，而现在这一配置正在发生变化，并逐渐接近 1 比 1 的比例。或者你可以设想，如果拥有大量智能体，CPU 的数量甚至可能会超过 GPU。总之，回答你的问题，我认为这在很大程度上是对 TAM 的补充。关键在于，每个人现在在规划和考虑加速器部署的同时，也在同步考虑 CPU，这是一件好事。

好的。关于我的后续提问，Lisa，我们持续看到内存价格在上涨。我想这对于你们来说既是一种成本通胀，但或许也是一个提价的机会。我很好奇，这种动态是如何演变的？对于 AMD 而言，尤其是对于你们的客户来说，因为他们资本支出增加的很大一部分实际上是一种内存通胀税，对吧，这是他们必须支付的代价。那么，这种动态对你们以及你们的客户来说是如何演变的？我真正感兴趣的部分是，你们是否已经确保了充足的供应，相比于你们那位已经披露了大量预付款及其他事项的大型竞争对手而言？所以，这种内存通胀的动态究竟如何？它是如何演变的，而且，从这个角度来看，你们的供应是否充足？

没问题。Vivek，让我先回答第二个问题。我认为从供应的角度来看，我们对与内存供应商的合作关系感到非常满意，我们已经确保了充足的供应，足以达到并超过我们的目标。所以，目前的内存供应环境确实很紧张。这一点我必须明确说明。但我认为我们与内存供应商之间有着非常深度的合作关系。

回到您关于通胀压力的问题上。您看，这是整个行业在供应紧张时期都必须面对的问题，我们确实看到内存方面的成本有所增加。我认为我们都在努力应对这一情况。从市场表现来看，由于对 AI 计算机的需求，这一情况主要体现在数据中心领域。人们目前在很大程度上关注的是供应，并确保供应的稳定性。其必然结果是，我们所观察到的更深远的影响在于消费市场。正如我们在预先准备的发言中所述，我们预计内存价格上涨可能会对下半年的 PC 业务产生一定的需求影响，游戏业务亦是如此。因此，我们在整体模型中已经将这些因素考虑在内。而且，我们继续与内存供应商以及我们的客户保持密切合作，以确保我们每次出货 CPU 或 GPU 时，都能与另一端的内存相匹配，这样我们就不会出现计算能力闲置而无法部署的情况。

接下来是下一个问题。电话连线的是来自 Wells Fargo 的 Aaron Rakers。请提问。

好的，感谢提问机会，也恭喜你们取得这样的业绩。我想继续探讨 CPU 与 GPU 的话题。回顾你们在分析师日展示的图表，显然在传统 CPU 和之上的 AI 领域之间做了明确的划分。显然，我认为新的预测很大程度上与 AI CPU 的扩展有关。我很好奇，当你们在做 CPU 时，在 AI 工作负载中，与通用服务器 CPU 相比，这种针对 AI 优化的 CPU 是否在 ASP 层面存在结构性差异？如果能提供一些背景信息或解读将非常有帮助。

当然，Aaron。那么让我先从更广泛的问题谈起。关于我们如何看待 CPU TAM 的更广泛问题，还是请将其视为三个类别。所以，传统的，也就是我们所说的通用 CPU，其潜在市场规模（TAM）虽然在增长，但增长率较低，大概处于低双位数水平。其次是连接加速器的 AI 头部节点，这部分也在增长，但规模较小。增长规模最大的是代理式 AI（agentic AI）领域，我们认为这主要源于所有代理式流程的需求驱动。关于相对平均售价（ASP），我无法给出一个确切数字，因为它很大程度上取决于所运行的工作负载。我们展望未来，随着核心数量的增加，平均售价显然会随之提升。这就是我们未来发展的方向。但核心重点在于，从潜在市场规模的增长来看，最大的一块增量源于代理式 AI，即那些为代理式 AI 工作负载提供支持的 CPU。

好的。作为一个简短的后续问题，我很好奇，您如何看待当前的市场竞争格局？尤其是随着市场上出现了一些 ARM 架构产品，您对服务器 CPU 领域的竞争环境有何看法？谢谢。

好的，Aaron。理解服务器 CPU 竞争格局的最佳方式是，首先，正如大家所见，每个人都在讨论 CPU，这充分说明了它们对于 AI 基础设施有多么关键。我认为这是一件好事。我们认为自己处于非常有利的竞争地位。毫无疑问，ARM 是一种优秀的架构。它在数据中心市场占有一席之地。我们将其更多地视为针对特定应用的产品，而从 AMD 的角度来看，我们构建了一个面向未来的广泛 CPU 产品组合，这正是应对所有这些不同工作负载所必需的。

在 Venice 时间节点，除了现有的吞吐量优化型和成本优化型产品外，我们还增加了名为 Verano 的 AI 优化型 CPU。

因此，从这个角度来看，我认为我们非常有竞争力。我们正在持续进行架构创新。我们正在持续推动先进封装技术以及所有架构组件的创新。因此，我们对未来的发展充满信心。关键在于，TAM 比任何人预想的都要大得多。因此，在这个领域，各种不同的产品都有很大的成功机会。

下一个问题来自 Cantor Fitzgerald 的 C.J. Muse。

请开始提问。

好的，下午好。感谢您回答我的问题。我的第一个问题是希望能多谈谈 2026 全年的 client 业务情况。您谈到了增长，即预期的增长，但我们很想听听您对下半年季节性因素的看法。我假设您正在将某些逻辑模块（logic tiles）从 client 重新调整到数据中心，我很想进一步了解这会对下半年 client 端的 ASP 产生什么影响。

当然。C.J，我认为 client 业务对我们来说表现非常出色。我认为如果我们回顾第一季度，其实际表现比我们的预期要强一些。我们观察到客户业务出现了一些混合式的转变。我们看到的组合变化是，MNC 或笔记本电脑业务实际上正在增长，尤其是高端部分。

我们在 AI PC 领域的商业 PC 市场进展非常顺利。我们确实看到台式机的表现稍显疲软，毕竟台式机是一个更偏向消费者的市场。

因此在该市场中，它更容易受到内存价格和组件价格上涨的影响。当我们展望全年时，我们的看法是，我们正在为下半年因内存价格而产生的某些需求影响做准备。但即使在这种环境下，我们关注的重点是确保。我们继续在商业业务上取得良好进展，并持续专注于市场中的高端细分领域。因此我们相信，与去年相比，我们的客户业务将继续保持同比正增长。关于 ASP，这依然是笔记本电脑和台式机之间的一些相互抵消的因素所致。

但总的来说，我认为我们对于在客户目标方面跑赢市场充满信心。

展望未来。

这样说有帮助吗？非常完美。谢谢。接下来我想请教一个关于 Instinct 毛利率的问题，考虑到计算资源基本已经售罄。而且显然你们正在建立一项业务。所以，我认为在这方面必须保持谨慎。但我觉得，除了 HBM 的成本传导之外，鉴于当前晶圆供应极其紧张的环境，这或许是一个可以推动 Instinct 毛利率向公司平均水平靠拢的机会。你们对此有何考量，无论是从今天来看，还是在未来一到三年内？

你好，C.J.，现阶段我们确实专注于推动顶层营收增长，专注于我们核心的 Instinct 系列全线产品。我认为在毛利率方面，你是绝对正确的，这确实与巨大的计算需求息息相关。我们实际上非常具有战略性，我们会思考如何与客户合作，当然，不同的客户也有不同的毛利率。我认为随着时间的推移，一旦我们开始提升营收，我们将有许多机会改善毛利率，这既体现在 ASP 方面，更重要的是，当我们扩大业务规模时，还能通过成本端来实现。

谢谢。

下一个问题来自 Bernstein Research 的 Stacey Rasgon。

请提出你的问题。

嘿，各位。感谢回答我的问题。第一个问题，我只是想确认一下我对近期 AI GPU 发展轨迹的理解是否正确。我知道您提到由于中国市场的原因，第一季度呈现环比下滑。您在第四季度大约有3.9亿美元的中国区营收。如果不考虑中国市场，第一季度的AI业务实际上是环比增长的，因为从服务器业务来看并不像是有所下滑。关于展望，以及我所看到的第二季度建议预期，您是认为GPU和服务器的环比增长率相似吗？因为这可能会导致第二季度的GPU营收低于第四季度的水平，这在我看来偏低，我只是想把这些数据理清。

您能帮我确认一下吗？好的，Stacey，感谢您的提问。我认为如果您看第一季度，我们确实提到数据中心AI业务环比出现了小幅下滑，这主要是由于该季度中国区营收减少所致。关于您关于第二季度的第二个问题，您说得对。

数据中心AI和服务器业务在第二季度都将实现两位数增长。

但您没有回答我的问题。第一季度，如果不计入中国市场的下滑因素，它是否实现了环比增长？我想知道的就是这一点。您是在问这个吗？

中国区业务在第一季度对我们的影响并不重大。所以我认为我要重复一下刚才说的话，即第一季度的中国区收入并不重要。

好的，明白了。

看来你是不想回答了。好的，第二个问题，关于OPEX。你们有一些特殊支出。但这似乎一直在超出目标。你们给出了OPEX指引，结果却超出了预期，然后你们又提高了指引。再说一次，我并不担心支出本身。我只是想知道为什么OPEX一直这么难预测？以及我们应该如何看待余下收入增长期间的OPEX趋势？

好的。谢谢 Stacey 提出的这个问题。我认为最重要的一点是，鉴于我们目前拥有巨大的市场机遇，我们实际上正在积极地进行投资。如果你观察过去几个季度，我们确实在投资方面加大了投入。但所有这些 AI 投资都在推动营收的增长势头。所以，如果你看第一季度，营收增长了 38%，然后第二季度，我们给出的指引是增长 46%。投资正在推动营收的增长势头。

[部分运营支出（OPEX）的增加当然数额巨大。这反映在营收上。当你审视我们实际营收表现与指引的差异时，我们在营收方面确实超出了预期，因此，这产生了一定的影响，但与此同时，我们在数据中心 AI 业务方面拥有大量的客户参与。我们确实在持续确保拥有充足的资源来支持各类不同的客户。

非常感谢。接线员，我想我们还有时间再接听最后一位通话者的提问。非常感谢，谢谢。

谢谢。我们的最后一个问题来自 Jeffreys 的 Blaine Curtis。请开始您的提问。

嘿，你好。谢谢你让我插进来提问。Lisa，我想回到供应侧的问题。关于你们的竞争对手重启七纳米工艺，外界有很多相关的报道。我很好奇，纵观这个在十年内都相当稳健的市场前景，你认为旧产品会留存更久吗？在这样一个强劲的市场中，我们该如何看待其对毛利率的影响？这实际上是负面的吗？

事实上，Blaine，我不认为在我们的案例中，旧产品会留存更久。我认为这可能因公司而异。就我们而言，首先，我们的更替率非常强劲。本季度我们的更替收入占比实际上已经超过了50%。Genoa 的表现非常强劲。我们确实还在出货一些。Milan 也是，但我认为随着时间的推移，其占比已经有所下降。所以总的来说，人们倾向于使用更新的产品，因为它们在各个方面都更高效，无论是性能、成本结构，还是功耗表现。所以我们看到的就是这样。

顺便提一下，除了我们在云服务领域看到的进展之外，企业级业务也有了非常显著的增长。在这一领域，我们的新产品表现也非常出色。因此，从我们的角度来看，最关键的就是确保提供客户所需要的产品。在这种情况下，通常指的都是我们的新产品，而且我们预计这种趋势将持续下去。随着我们在今年晚些时候向 Venice 转型，我们预计 Genoa 将会继续出货。不过，转向新产品确实能带来诸多裨益。

在供应链方面，我知道关于供应链紧张程度的讨论一直很多。供应链确实很紧张。这一点我可以肯定地说。

但我也认为，这是我们擅长的领域。我们在整个供应链中拥有非常深厚的关系。

在晶圆方面，在后端产能方面，我们正在看到这方面有显著的改善。

随着客户向我们提出更多的需求，我们正在获得更多的供应。关于这一点，好消息是我们现在谈论的是 27 CPU 的需求。我们谈论的是 28 CPU 的需求。因此，这使我们在未来进行规划时能够做得更好。

谢谢。还要请教 Gene 一个简短的问题。我只是想跟进 Stacy 关于 OpEx 的提问。我想我对销售、总务和管理费用（SG&A）增长速度超过研发费用（R&D）感到有些惊讶。我只是有点好奇，这是否属于初创成本。在强劲的市场环境下，通常不会认为需要通过打折或进行大规模的销售推广来获客。所以我很好奇您对于今年研发投入增长与销售及管理费用增长之间的考量。

我认为就今年全年而言，研发投入的增速会显著高于 SG&A 的增速。过去几个季度中，我们一直在构建我们的市场准入体系，并在销售与市场营销方面加大了投入。但展望未来，您可以期待这种同比的增长趋势。研发投入的增长速度将超过 SG&A 的增长速度。

Blaine，我补充一点，关于我们投资的领域，Gene 的看法完全正确。我们在研发方面的投资节奏领先于销售与市场营销。但我们在销售与市场营销方面的投入正在产生回报。因此，这些投资正投向企业级服务器、商用电脑，以及中端市场和中小企业领域。这些都是 AMD 过去并未进行投资的领域。但现在我们拥有了更广泛的产品组合，无论是在服务器 CPU 还是商用电脑领域，进行这些投资对我们而言都具有重要意义，因为这些正是这些市场中最优质的部分。

非常感谢大家的参与以及对 AMD 的关注。