2026年一季度，中国乳制品行业交出一份"冰火两重天"的成绩单。伊利以347亿营收、54亿净利继续"一骑绝尘"，新乳业、三元、天润在细分赛道跑出加速度，妙可蓝多、健合凭借差异化战略逆势突围。
但光明乳业净利腰斩、贝因美营收利润双降、皇氏集团扣非转负，也在提醒市场：乳业竞争早已不是"有奶吃"就能赢的时代。这场分化背后，是产品结构、渠道效率、供应链韧性的一次全面大考。
01
伊利"稳如泰山"，龙头护城河越挖越深
一季度，伊利股份营收347.41亿元，同比增长5.47%；归母净利润53.95亿元，同比增长10.68%。
这串数字什么概念？伊利一个季度的利润，几乎等于后面几家乳企全年利润的总和。更难得的是，扣非净利润同比增长15.11%，经营活动现金流暴涨293.92%——这说明伊利的钱，不是"纸面富贵"，是真金白银流进了口袋。
龙头的底气，从来不只是规模。当行业整体承压时，伊利能做到"营收稳、利润增、现金流猛"，靠的是全品类布局、全渠道覆盖和全产业链掌控。别人在"守"，它在"攻"；别人在"止血"，它在"造血"。
02
光明乳业"踩了雷"、现代牧业
业绩“回暖”
光明乳业一季度营收62.11亿元，同比微降2.48%，但归母净利润仅6665万元，同比暴跌52.74%。
营收只少了不到两个点，利润却直接"腰斩"。问题出在哪？海外子公司新莱特亏损，把光明拖进了泥潭。经营活动现金流虽然同比改善，但仍然是净流出——这说明光明的"造血能力"还在修复中。
光明的困境，其实是很多老牌乳企的缩影：国内基本盘守得辛苦，海外布局又成了"包袱"。两头承压之下，光明的"翻身仗"怎么打，值得行业深思。
现代牧业2026年一季度实现营业收入34.52亿元，同比增长11.68%；归属于母公司所有者的净亏损1361.71万元，同比大幅收窄84.48%，经营业绩显著改善，行业周期底部复苏迹象明显。
03
健合、妙可蓝多"狂飙"
健合（H&H）国际控股一季度营收42.6亿元，同比大增33.8%。其中，婴幼儿营养与护理业务（BNC）增长60.9%，成人营养与护理业务（ANC）增长24.2%，宠物营养业务也稳健增长。中国内地市场表现尤为突出，三大业务全线飘红。
妙可蓝多一季度营收16.26亿元，同比增长31.81%。ToB、ToC双轮驱动，C端和B端业务都跑出了"加速度"。
这两家企业的共同点是：不跟巨头拼"大而全"，而是深耕细分赛道，把"长板"做到极致。健合在营养健康领域"多点开花"，妙可蓝多在奶酪赛道"一骑绝尘"。在乳业红海竞争中，"小而精"有时候比"大而全"更锋利。
04
新乳业、三元、天润"闷声发财"
新乳业一季度营收28.43亿元，增长8.31%；归母净利润1.86亿元，暴增39.89%。低温品类增长强劲，新品占比持续提升，现金流也同比增长77.22%。
三元股份营收17.21亿元，增长4.46%；归母净利润1.00亿元，增长14.28%。扣非净利润同步增长，经营稳健。
天润乳业营收6.67亿元，增长6.76%；归母净利润2974.79万元，同比扭亏为盈。疆内疆外市场同步增长，牧场降本增效成效显著。
这三家企业的共性是：扎根区域、聚焦低温、做深做透。新乳业的"鲜战略"、三元的"北京护城河"、天润的"新疆名片"，都是在巨头夹缝中找到了自己的"生存法则"。它们证明了一个道理：乳业不是只有"全国化"一条路，"区域深耕"同样能活出精彩。
05
贝因美、皇氏"掉队"
贝因美一季度营收6.57亿元，下降9.67%；归母净利润3895万元，下降8.98%。扣非净利润降幅更大，现金流也明显下滑。销售回款减少、费用增加，经营压力肉眼可见。
皇氏集团营收4.40亿元，微降1.43%；归母净利润仅407万元，暴跌28.36%，扣非净利润直接转负。虽然现金流因支出减少有所改善，但主业盈利已经"亮红灯"。
这两家企业的困境，反映了乳业竞争的残酷性：产品没有差异化、渠道没有护城河、成本没有优势，就会被市场无情淘汰。行业集中度持续提升，"马太效应"越来越明显——强者愈强，弱者愈弱。
06
乳业进入"精耕时代"
一季度这份成绩单，像一面镜子，照出了中国乳业的真实生态。
伊利这样的"超级龙头"，正在用规模效应和全产业链优势，把护城河越挖越深。健合、妙可蓝多这样的"细分王者"，正在用差异化战略，在红海中找到蓝海。新乳业、三元、天润这样的"区域劲旅"，正在用"小而美"的打法，守住自己的"一亩三分地"。
但与此同时，光明、贝因美、皇氏们的困境也在警示行业：乳业早已过了"跑马圈地"的草莽时代，现在比拼的是产品力、渠道力、供应链效率和成本控制能力。
2026年的乳业，正在经历一场"大浪淘沙"。有人乘风破浪，有人搁浅沙滩。这场分化，才刚刚开始。
来源 | 各乳企一季度报告、乳业资讯网
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